Understanding the Market | Alibaba-W fell nearly 4% in the afternoon, with capital expenditures in the next three years far exceeding 380 billion yuan, and short-term profit performance may be under pressure

智通財經 APP 獲悉，阿里巴巴-W(09988) 午後跌近 4%，截至發稿，跌 3.87%，報 126.8 港元，成交額 84.13 億港元。

消息面上，阿里巴巴 2026 財年第四季度利潤驟降，現金流承壓。阿里 CEO 吳泳銘在財報會上明確釋放信號：未來三年阿里的資本開支或將遠超此前市場預期的 3800 億元。值得注意的是，高盛去年已將阿里巴巴在 2026 至 2028 財年的合計資本開支預測大幅上調至 4600 億元人民幣。

金元證券表示，阿里此次大幅調高未來資本支出表明其 AI 發展策略已經從 “技術探索” 轉變為 “基建先行” 模式。短期來看，高額的折舊費用與投資現金流出將繼續壓制阿里的利潤表現，並且這種利潤承壓的狀態預計將持續到 2027 財年甚至 2028 財年上半年。但是從中長期來看，這是阿里巴巴重新構築商業護城河的必經之路。