Space Exploration Tech IPO Frenzy: JPMorgan Says Wall Street Investment Banking May Be Undervalued

摩根大通認為，市場低估了 SpaceX 等巨型 IPO 對投行業績的提振作用，並就此發出短期戰術性買入信號。

該行專項銷售團隊 Rob Dwyer 與 Ayano Tsunoda 指出，波動加劇的市場環境與密集的新股發行，有望為投資銀行帶來可觀的收益增長，但這一上行空間尚未被市場充分定價。兩人將高盛和摩根士丹利的交易評級臨時上調至 “跑贏大市”。

高盛定於 7 月 15 日、摩根士丹利定於 7 月 16 日發佈季報，摩根大通預計兩家銀行均將交出強勁成績單。值得注意的是，此次調整屬於短期戰術性操作，兩隻股票的正式評級仍維持 “中性”。

超級 IPO 創造"乘數效應"

摩根大通分析師指出，作為 SpaceX IPO 的兩家主承銷商，高盛與摩根士丹利將直接受益於投行承銷費收入。

更重要的是，年內陸續落地的大型上市項目正產生 “乘數效應”——IPO 及融資交易的活躍將帶動二級市場交易及相關業務聯動增長。Dwyer 與 Tsunoda 表示，這一效應 “是推動未來收入池的關鍵驅動力，外部難以精確量化，市場可能存在低估”。

目前，MSCI 全球指數年內已累計上漲約 10%，強勁的股市回報為新股發行提供了有利環境。

估值不便宜，但增長動能更優

從業績驅動來看，2026 年第一季度已是投行股票銷售與交易業務有史以來最佳季度，摩根大通認為這一勢頭將延續至第二季度。Dwyer 和 Tsunoda 預測，股票交易收入將同比增長 21%，FICC 交易收入增長 7%，整體市場業務收入增長 14%。

此外，中東局勢引發大宗商品市場劇烈波動，高盛與摩根士丹利深度參與相關業務，價格不確定性上升帶動對沖需求顯著增加，進一步支撐兩家銀行的交易業務。

橫向對比來看，美國投行估值並不便宜。高盛與摩根士丹利目前市盈率處於十幾倍的較高區間，而巴克萊、德意志銀行等歐洲同業市盈率僅在個位數中段。

不過，摩根大通指出，美國投行憑藉本土交易所的蓬勃成交量，具備更優的盈利增長動能；其資產負債表在融資業務端持續擴張，疊加 IPO 向融資與二級交易傳導的乘數效應，綜合競爭優勢明顯。

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