U.S. Stock Market Outlook | Three Major Index Futures Rise Together, Micron Tech Soars After Earnings, U.S. May PCE Data on the Way

盘前市场动向

1. 6 月 25 日 (周四) 美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨 0.19%，标普 500 指数期货涨 0.66%，纳指期货涨涨 2.08%。

2. 截至发稿，德国 DAX 指数涨 0.63%，英国富时 100 指数涨 0.45%，法国 CAC40 指数涨 0.49%，欧洲斯托克 50 指数涨 0.70%。

3. 截至发稿，WTI 原油跌 1.12%，报 69.55 美元/桶。布伦特原油跌 1.07%，报 73.08 美元/桶。

市场消息

美国 5 月 PCE 重磅来袭！美国 5 月 PCE 数据即将公布。市场普遍预期，美国 5 月核心 PCE 价格指数将环比上涨 0.3%，同比涨幅上升至 3.4%。这是自美联储官员上周公布利率决议以来，首个重要的通胀数据。PCE 是美联储青睐的通胀指标。美联储认为 PCE 能更精确地衡量价格变动，因为它采用的是企业调查而非消费者调查，从而纳入了更广泛的数据。4 月份 PCE 价格指数同比上涨 3.8%，远高于 2% 的目标，创下三年来最大涨幅。若美国 5 月 PCE 数据高于市场预期，将再次强化美联储 6 月货币政策会议释放的鹰派信号。

美联储转向引发市场颠簸，富国银行：莫追涨，静待回调。富国银行投资研究所高级全球市场策略师 Scott Wren 表示，散户投资者应避免追逐市场涨势，而应在回调时布局买入。Wren 建议，“不要追高，要准备好随时进场”，并强调在市场波动期保持清晰的长期视角至关重要。Wren 指出，近期市场波动是美联储从宽松倾向转向紧缩倾向的自然反应。他表示：“每当美联储出现这种政策转向，市场总会产生下行波动，尤其是在过去三年半我们经历了大幅上涨之后。” Wren 给出了乐观的经济预测，预计今明两年经济增速约为 2% 至 2.5%，今年企业盈利增长有望达到 25%，明年约为 15%。

摩根大通上调标普 500 目标至 7800 点，维持美股看涨预期。摩根大通认为，在企业盈利持续超预期增长、人工智能 (AI) 投资热潮加速以及美国与伊朗有望达成长期和平协议的背景下，美股正逐步向该行最乐观的市场情景迈进。基于对企业盈利前景的乐观判断，摩根大通上调了标普 500 指数年底目标位，并预计美股仍具备进一步上涨空间。摩根大通全球市场策略主管 Dubravko Lakos-Bujas 领导的团队最新将标普 500 指数年底目标位从 7600 点上调至 7800 点。值得注意的是，此次上调目标位正值美股经历连续回调之际。不过，Lakos-Bujas 认为，当前市场调整并未改变整体向上的趋势。他表示，投资者需要认识到，美股上涨过程不会一帆风顺，市场仍需消化估值、盈利预期以及宏观环境变化带来的各种挑战，因此阶段性波动属于正常现象。

AI 牛市未落幕，宽基行情刚开场！ 科技超配狂潮降温后，周期等板块或触发 “AI 扩散交易”。华尔街资管巨头 PNC 资产管理的首席投资策略师 Yung-Yu Ma 表示，随着 AI 算力投资狂潮驱动的科技股超级牛市面临市场对于巨额 AI 资本开支增长可持续性的重新严格审视，未来围绕 AI 算力相关科技股的市场剧烈波动将持续。这位华尔街资深策略师在接受媒体采访时警告称，现在投资者们是时候对已经变得过度偏重于 AI 相关高估值科技股的投资组合进行再平衡了。这位策略师观点与摩根士丹利首席威尔逊等华尔街顶流策略师观点基本一致，即 “AI 主线暂未熄火，牛市行情向非 AI 科技扩散与轮动”。

霍尔木兹海峡通航！3500 万桶滞留原油开闸出海，国际油价悉数抹去中东战争全部涨幅。由于投资者押注在全球范围内受困于波斯湾数月的油轮开始离开霍尔木兹海峡后，全球原油供应将得到改善，油价于周四抹去了战争期间的全部涨幅。根据贸易追踪公司 Kpler 的数据，自美国和伊朗就重新开放这一关键航运路线达成协议以来，已有 20 多艘载有约 3500 万桶原油的油轮通过了霍尔木兹海峡。花旗银行表示，重大局势降温现在是其基准预测情形，并预计随着霍尔木兹海峡航运流向恢复正常，布伦特原油价格在未来 6 至 12 个月内将跌至每桶 60 至 65 美元，并补充称，夏季原油的任何阶段性反弹都应被 “逢高做空”。

个股消息

美光科技 (MU.US) Q3 业绩炸裂，营收增逾三倍、毛利率 84.9% 碾压英伟达、Meta。美光在第三财季实现营收 414.6 亿美元，同比激增 346%，环比增长 74%。这一数字远远高于分析师预期的 356.9 亿美元，同时也创下了美光连续第五个季度营收破纪录的壮举。在盈利能力方面，公司表现更为惊人：调整后每股收益达到 25.11 美元，比市场共识预期的 20.49 美元高出整整 4.62 美元。净利润同样大增超 100%，攀升至 282.4 亿美元。最令市场沸腾的是毛利率的飞跃。在上一季度 74.9% 的基础上，美光本季调整后毛利率直接跃升至 84.9%，同比翻了一番有余。作为对比，社交媒体巨头 Meta 最新季度的毛利率为 81.9%，AI 芯片霸主英伟达为 75%。对于第四财季指引，美光表示，第四财季营收预计约为 500 亿美元，同样远高于分析师预期的 425 亿美元。美光的这份财报表明，AI 基础设施投资热潮仍在推动存储行业进入景气上行周期，让市场对 AI 内存需求的疑虑暂时缓解。截至发稿，美光科技周四美股盘前涨近 19%。

存储芯片、光通信股普涨。受美光财报提振，存储芯片股集体走高。周四美股盘前，截至发稿，SanDisk(SNDK.US) 涨超 15%，西部数据 (WDC.US) 涨近 13%，希捷科技 (STX.US) 涨近 10%。光通信股也普遍上涨。康宁 (GLW.US) 涨超 6%，Tower 半导体 (TSEM.US)、AXT Inc(AXT.US) 涨近 5%，Credo Technology(CRDO.US) 涨超 4%，迈威尔科技 (MRVL.US)、Coherent(COHR.US) 涨近 4%，Astera Labs(ALAB.US)、Lumentum(LITE.US) 涨超 3%，诺基亚 (NOK.US) 涨超 2%。

AI 进入盈利时代！黄仁勋释放强烈看多产业长期发展信号，Vera Rubin 已全面量产。在英伟达年度股东大会上，黄仁勋释放出强烈看多 AI 产业长期发展的信号。他表示，市场对于 AI 投资回报率的质疑 “已经得到答案”，随着 AI 开始创造实际经济价值，全球正进入大规模建设 “AI 工厂” 的新阶段。黄仁勋表示，Vera Rubin 已全面投产，主要模型开发商、公共云、AI 云和超大规模云厂商，都在准备基于它进行建设。Vera 将成为公司历史上最重要的产品发布之一，而订单已经开始到来。Vera 正在打开一个全新的、为智能体打造的 CPU 市场。此外，黄仁勋将 “物理 AI” 称为英伟达的下一波增长浪潮。对于股东回报方面，黄仁勋表示，英伟达最近宣布大幅提高股息，并扩大股票回购计划，计划在今年、明年以及未来，把 50% 或更多自由现金流返还给股东。

高通 (QCOM.US) 投资者日抛出 “数据中心宏图”：2029 年营收剑指 150 亿美元，非手机业务目标翻倍。高通在其投资者日上释放出极为激进的增长信号，宣布将大举进军人工智能 (AI) 数据中心芯片领域，并大幅上调了长期财务目标。高通预计，到 2029 财年，其数据中心业务年营收将超过 150 亿美元，而来自智能手机以外业务的整体营收将达到 400 亿美元。这一非手机业务目标较两年前设定的 220 亿美元几乎翻了一番。这一非手机业务目标较两年前设定的 220 亿美元几乎翻了一番。具体来看，数据中心业务的增长路径清晰且激进。帕尔基瓦拉透露，在始于今年 10 月的 2027 财年，该业务将贡献 50 亿美元收入，其中 10 亿美元来自新拓展的定制芯片客户。在更远的 2029 财年，公司汽车芯片业务的收入目标也被上调至 100 亿美元，并称其 “汽车设计中标项目管线” 规模已扩大至 650 亿美元。高通还预计 2029 财年调整后每股收益将超过 18 美元，远超分析师预期的 15.26 美元。截至发稿，高通周四美股盘前涨超 11%。

Anthropic 虹吸谷歌顶尖大脑！ AI 人才防线再失守后，谷歌 (GOOGL.US) AI 雄心壮志面临市场质疑。有媒体援引知情人士透露的消息报道称，美国科技巨头谷歌 (GOOGL.US) 的两名顶尖人工智能研究人员计划离职，加入竞争对手 Anthropic PBC;这为谷歌近日一系列备受瞩目的离职事件再添一例，这些离职有可能削弱这家搜索超级巨头在 AI 应用领域的领军者地位，同时也意味着谷歌 AI 蓝图可能遭遇阶段性重大阻力。知情人士称，Jonas Adler 和 Alexander Pritzel 都被谷歌内部视为该公司独家打造的 AI 超级应用生态平台——Gemini AI 大模型生态平台的关键贡献者，他们将转投 Claude 的开发商。Adler 主要负责并深度参与了该公司的 AI 编程相关开发者工作，Pritzel 则参与了人工智能系统整个训练流程。

AI“缺电” 引爆虚拟电厂！Sunrun (RUN.US) 携手特斯拉 (TSLA.US) 组建 16GW 电厂。美国住宅太阳能供应商 Sunrun 宣布将与特斯拉以及 Renew Home 合作，为全美的数据中心和公用事业公司提供电力。这些公司于周三表示，该协议将建立一个平台，通过整合由 Sunrun 和特斯拉运营的数十万个家用蓄电池，以及由 Renew Home 管理的 800 万台恒温器，来提供 16 吉瓦 (GW) 的电力——这足以满足约 1200 万个美国网民家庭的用电需求。这些公司表示，这一电力容量将本着 “先到先得” 的原则提供给人工智能 (AI) 数据中心开发商。截至发稿，Sunrun 周四美股盘前涨超 3%，该股周三已大涨超 12%。

压力测试顺利过关！摩根大通 (JPM.US)、高盛 (GS.US) 领衔，华尔街大行集体 “撒钱” 回馈股东。美国大型银行在顺利通过今年美联储压力测试后，纷纷宣布上调股息。全美最大银行摩根大通将季度股息从此前的每股 1.50 美元提高至 1.65 美元;高盛则在美联储年度评估结果公布后，将股息从 4.50 美元上调至 5 美元。摩根大通同时授权了一项新的 500 亿美元股票回购计划，自 7 月 1 日起生效。花旗集团 (C.US) 将季度股息从 60 美分提高至 67 美分 (尚待董事会批准)，富国银行 (WFC.US) 从 45 美分上调至 50 美分，摩根士丹利 (MS.US) 则从 1 美元提高至 1.15 美元。作为 2008 年金融危机后推出的监管举措，美联储年度压力测试显示，所有受测银行均具备充足资本，能够抵御假设性经济衰退带来的冲击。该测试通常为银行通过股息和股票回购向股东返还资本的力度定下基调。

IBM(IBM.US) 推出全球首款小于 1nm 芯片技术，能效可提高 70%。IBM 推出全球首款亚 1 纳米芯片技术，新芯片设计性能最高提升 50%，能效比其 2 纳米节点芯片提高 70%。IBM 的新款亚 1 纳米芯片将近 1000 亿个晶体管封装在一颗指甲大小的芯片上，密度几乎是 2021 年发布的 IBM2 纳米芯片的两倍。该技术得益于一系列结构和材料创新，包括 IBM 开创性的三维纳米栈架构，展示了即使芯片特性接近原子级，性能和效率的持续提升依然可能。公布的技术结果报告显示，这款新芯片预计将在性能上实现显著飞跃——性能提升多达 50%，能效提升 70%，满足从生成式人工智能、云基础设施到下一代电子设备的计算能力。鉴于纳米栈技术在亚 1 纳米节点的早期采用，IBM 预计最快五年内可实现量产。截至发稿，IBM 周四美股盘前涨超 3%。

重要经济数据和事件预告

北京时间 20:30 美国 5 月 PCE 物价指数

北京时间 20:30 美国第一季度终值实际 GDP 年化季率终值

北京时间 20:30 美国截至 6 月 20 日当周初请失业金人数

北京时间 20:45 美联储理事鲍曼参加题为 “小型银行监管与管理” 的讨论活动

北京时间次日 03:40 FOMC 永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话