美银：紧盯两大关键点位，这将是触发夏季抛售的催化剂

美银证券最新发布的《资金流向报告》（The Flow Show）发出警示：当前市场情绪已处于极度乐观区间，两个关键技术点位一旦失守，将成为引爆夏季风险资产抛售的导火索。与此同时，本周资金流向出现多个值得警惕的逆转信号，市场结构性变化正在加速。

美银首席投资策略师 Michael Hartnett 在报告中明确指出，若"科技七巨头"ETF（MAGS）跌破 60 美元，或澳元兑日元（AUDJPY）跌破 110，将触发真正意义上的夏季"风险规避"行情。这两个点位被视为当前市场情绪的核心支撑，一旦双双告破，此前积累的极度多头仓位将面临集中平仓压力。

本周资金流向数据已出现明显裂痕：美股遭遇 13 周以来首次净流出（85 亿美元），科技板块更录得创纪录的 93 亿美元单周净流出，而美银牛熊指标从 9.2 小幅回落至 9.1，"卖出信号"持续发出。美银数据显示，自 2002 年以来，该指标共触发 17 次卖出信号，全球股市在此后 2 至 3 个月内平均下跌 2% 至 3%，最大回撤幅度可达 15% 至 20%。

两大关键点位：MAGS 与 AUDJPY

美银将 MAGS ETF（追踪"科技七巨头"）的 60 美元关口和 AUDJPY 的 110 关口列为夏季风险情绪的核心观察指标。

MAGS ETF 是当前市场多头情绪最集中的载体之一。报告指出，若该 ETF 跌破 60 美元，将标志着市场对超大市值 AI 科技股的信心出现实质性动摇，进而引发更广泛的风险资产抛售。

AUDJPY 则是全球风险偏好的经典代理指标。澳元兑日元汇率通常在全球经济扩张期走强、避险情绪升温时走弱。美银指出，该汇率跌破 110 将是"夏季风险规避"的重要催化信号，历史上多次重大市场动荡（包括 2001 年 9 月、2007 年 10 月、2008 年）均伴随该汇率的大幅下行。

牛熊指标持续发出卖出信号

美银牛熊指标本周从 9.2 降至 9.1，但仍处于极度乐观区间（满分 10 分），"卖出信号"已于 2026 年 5 月触发并持续至今。

从指标内部构成来看，基金经理调查（FMS）仓位分项达到 100 百分位，处于"极度看多"状态；债券流入分项达 81 百分位，同样极度看多；股票流入分项为 74 百分位，信用市场技术面分项为 75 百分位。本周指标小幅回落，主要受股票净流出和高收益债/AT1 债券利差走阔拖累。

美银历史回测显示，17 次卖出信号触发后，全球股市在 2 至 3 个月内平均下跌 2% 至 3%，命中率约 60%，极端情形下最大回撤可达 15% 至 20%。

资金流向出现多个逆转信号

本周全球资金流向数据呈现出明显的结构性转变，多个此前持续的趋势出现首次逆转。

股票方面，美股录得 13 周以来首次净流出，单周流出 85 亿美元，此前一周刚刚创下 1192 亿美元的历史最大单周净流入纪录。科技板块单周净流出 93 亿美元，同样创历史纪录，此前一周净流入亦高达 192 亿美元。国债方面，本周出现 9 周以来首次净流出，规模为 9400 万美元。

与此同时，资金正从科技巨头流向中小盘股、房地产信托（REITs）及基础设施等板块。本周 REITs 录得 2024 年 3 月以来最大单周净流入（9 亿美元），基础设施净流入 15 亿美元为 6 周最高，能源板块则遭遇 2025 年 4 月以来最大单周净流出（15 亿美元）。

债券市场连续 61 周录得净流入，本周吸金 166 亿美元，投资级债券、高收益债及新兴市场债均延续流入态势。

高利润率支撑股市，但风险正在积聚

美银指出，当前标普 500 指数 16% 的运营利润率是市场维持对股票"偏爱"的核心基础，高利润率历史上与股市正回报高度相关。

然而，报告同时警示，从超大市值 AI 科技股流出的流动性，正快速涌入半导体、中小盘股、住宅及 REITs 等板块，这一轮动被解读为市场提前布局特朗普政策重心向"可负担性"转移的预期。

从年初至今的跨资产表现来看，大宗商品以 32.7% 的涨幅领跑，新兴市场股票上涨 24.5%，标普 500 上涨 8%，而黄金下跌 8.1%，比特币年内跌幅高达 30.5%。

新美联储主席 Warsh：债券多头的逆向押注

报告还对新任美联储主席 Warsh 上任以来的市场表现进行了梳理。自 2026 年 5 月 22 日 Warsh 任期开始，美国国债上涨 3.2%，标普 500 下跌 1.6%。

美银将 Warsh 与历史上少数任期内债券收益率下行的美联储主席相提并论，包括 Eccles、沃尔克、格林斯潘和伯南克。报告指出，尽管 Warsh 被市场定性为"新鹰派"，但迄今为止尚未说服任何投资者放弃"远离债券"的核心配置逻辑。美银认为，做多长端美债仍是当前市场最具逆向色彩的长期交易。