早餐 | 科技股力撐美股反彈，標普納指終結五連跌！

市場概述

科技股力撐美股反彈，標普納指終結五連跌，標普漲超 1%、納指漲超 2%，道指收創新高；特斯拉收漲 8.5%、領漲科技巨頭；被納入道指成分股首日，谷歌收漲近 5%，和漲超 1% 的英偉達均扭轉五連跌；下週將被納入納斯達克 100 的SpaceX 漲逾 7%；芯片指數收漲近 4%，西部數據漲超 10%，Marvell 漲逾 4%；超微電腦跌超 8%。

美債小幅波動，十年期美債收益率接近一個多月低位。美元指數繼續跌離一年多高位；日元創將近四十年來新低、美元兑日元逼近 162；比特幣盤中重上 6 萬美元、較日低漲超 3%。

美伊周末互襲後，原油反彈、脱離美伊衝突爆發前以來低位，美油收復 70 美元關口、盤中曾漲近 3%。金銀銅鋁結束兩連漲，盤中黃金跌超 2%，白銀跌近 3%。倫鋁跌近 3% 至四個多月低位。

亞洲時段，滬指漲超 1%，科創 50 暴漲超 4% 再創新高，半導體、創新藥大爆發，恆科指大漲超 3%，科網股集體反攻。

要聞

中國

中國央行首次開展 3000 億元隔夜逆回購操作，應對半年末跨季流動性壓力。

國常會：加力推進人工智能創新突破，加快關鍵技術攻關和超大規模智算集羣建設。

外交部回應將部分日本實體列入出口管制管控名單：此舉旨在堅決遏制日本新型軍國主義妄動，不影響中日正常經貿往來。

DeepSeek V4定檔 7 月中旬，將推出峯谷 API 定價、價格為平時兩倍。

海外

美伊據稱同意停止互襲，特朗普稱美伊將週二在卡塔爾多哈會談，伊朗否認、稱未來幾天沒有與美談判計劃，雙方尚未進入最終協議談判階段，強調船隻須按 “伊朗線路” 通過霍爾木茲海峽；以防長警告伊方勿襲以，稱以伊明天就可能重開戰火。

普京：俄羅斯正處於命運攸關之際，西方企圖動搖俄國內政局。

美最高法院裁定庫克暫時留任美聯儲理事，特朗普稱將確保其不影響重大貨幣政策決定。美最高法重大裁決：擴大總統對聯邦獨立機構罷免權，但美聯儲除外。

白宮經濟顧問非農提前劇透？哈塞特：本週就業報告將再次強勁，當前加息的理由並不充分。

美國將修改美聯儲青睞通脹指標 PCE 價格指數統計方法，華爾街：旨在 “降低” 核心通脹，存在操縱風險。

韓國宣佈國內史上最大規模產業投資計劃，五年內 DRAM 產能翻倍，三星、SK 海力士將合計投逾 4800 萬億韓元、各新建兩座芯片廠，投資兼顧 HBM、數據中心到人形機器人。

報道：iPhone 18將大漲價，Pro 和 Pro Max 或漲 200 美元，標準版 18明年春亮相，內存或增至 9GB。

市場收報

歐美股市：標普 500 漲 1.18%，報 7440.43 點；道指漲 0.59%，報 52182.74 點；納指漲 2.07%，報 25820.144 點。歐洲 STOXX 600 指數漲 0.04%，報 636.11 點。

A 股：上證指數漲 1.16%，報 4073.90 點。深證成指漲 0.19%，報 15812.87 點。創業板指漲 0.54%，報 4216.70 點。

債市：到債市尾盤，美國十年期國債收益率約為 4.37%，持平上週五；兩年期美債收益率約為 4.10%，日內升約 1 個基點。

商品：WTI 8 月原油期貨收漲 2.2%，報 70.75 美元/桶。布倫特 8 月原油期貨收漲 1.61%，報 73.15 美元/桶。COMEX 7 月黃金期貨收跌 1.4%，報 4022.3 美元/盎司。COMEX 7 月白銀期貨收跌 1.77%，報 58.175 美元/盎司。COMEX 7 月期銅收跌 0.76%，報 6.0975 美元/磅。LME 期銅收跌約 0.6%，報 13278 美元/噸。LME 期鋁收跌約 2.9%，報 3088 美元/噸。

要聞詳情

全球重磅

中國

中國央行首次開展 3000 億元隔夜逆回購操作。除了新增的隔夜逆回購操作品種，央行週一還宣佈開展 1575 億元 7 天期逆回購，以這些操作應對半年末的跨季流動性壓力。此舉既是精準"削峯填谷"的短期應對，也是貨幣政策框架轉型的重要舉措——隔夜逆回購從臨時工具升級為常規品種，與 7 天期形成期限搭配，有助於完善短端利率調控機制。

國常會：加力推進人工智能創新突破，加快關鍵技術攻關和超大規模智算集羣建設。國常會指出，要深入實施 “人工智能 +” 行動，發揮我國產業體系完備、應用場景豐富等優勢，促進智能產品和服務加快規模化商業應用。要守牢人工智能安全底線，完善科技倫理、測試認證等制度規則，構建動態適應、分級分類的安全監管體系，加強國際人工智能治理合作。

外交部回應將部分日本實體列入出口管制管控名單：堅決遏制日本新型軍國主義妄動。“我們希望日方迷途知返，糾正錯誤行徑，真正反思並回到正確軌道。” 外交部發言人郭嘉昆説，中方依法列單的行為僅針對少數日本實體相關措施，僅針對兩用物項，不影響中日正常經貿往來。誠信守法的日本實體完全無需擔心。

DeepSeek V4 定檔 7 月中旬，峯谷 API 定價同步落地。DeepSeek V4 正式版發佈後將同步調整 API 定價策略，引入峯谷定價機制。API 高峰時段價格將是平時價格的 2 倍，高峰時間段為每天的上午 9 點到 12 點、下午 2 點到 6 點。

海外

美伊談判前途未卜：特朗普稱美伊將週二在卡塔爾多哈會談，伊朗否認，以防長稱以伊明天就可能重開戰火。

• 伊朗外交部：未來幾天內沒有與美方開展任何談判的計劃；伊代表團前往多哈跟進伊美備忘錄執行，與美方訪問卡塔爾無關；雙方尚未進入最終協議談判階段。伊副外長強調船隻須按 “伊朗線路” 通過霍爾木茲海峽。伊軍方稱海峽排雷由伊方單獨執行。
• 以防長稱以軍做好準備對伊採取獨立軍事行動，列出兩種情況可能行動，一是特朗普認為談判結束、想重燃戰火，二是伊朗攻擊以色列；在黎真主黨解除武裝前，以軍不會撤出黎南部。
• 報道：美伊同意停止互襲，並於本週二在卡塔爾舉行會談。據美國高級官員透露，美伊雙方同意停止相互攻擊，並計劃於 6 月 30 日在卡塔爾首都舉行會談，聚焦霍爾木茲海峽爭端。停火協議簽署僅 11 天便再度告急，此前雙方因對備忘錄條款解讀分歧、“熱線” 未能如期運行而爆發新一輪衝突。但美伊雙方及調解方均未作出正式聲明，後續仍存變數。

普京：俄羅斯正處於命運攸關之際，西方企圖動搖俄國內政局！普京在統一俄羅斯黨大會上密集發出三重信號：政治上宣稱西方在戰場與戰略層面均無法擊敗俄羅斯；軍事上警告若烏克蘭不停止縱深打擊，俄方反擊將"更具威力"；能源上，普京透露正評估全面禁止柴油出口，消息一出令市場高度警覺——作為全球主要柴油出口國，禁令一旦落地，歐洲與亞洲供應格局將遭直接衝擊。

美最高法院裁定庫克暫時留任美聯儲理事，特朗普稱將確保其不影響重大貨幣政策決定。美國最高法院以 5 比 4 的投票結果裁定，在庫克就特朗普試圖將其免職的決定提起法律挑戰期間，她可以繼續履行美聯儲理事職責。特朗普回應表示：將確保庫克不會在貨幣政策問題上做出重要決定。這起案件被視為對美聯儲獨立性重要考驗。

• 美國最高法院重大裁決！擴大總統對聯邦獨立機構罷免權，但美聯儲除外。美國最高法院以 6 比 3 裁定推翻沿用近 90 年的行政法先例，大幅擴張總統解僱聯邦獨立機構官員的權力。FTC 民主黨委員 Slaughter 遭解僱被裁定合憲，勞動、消費品安全、就業歧視等數十個獨立監管機構將直接置於白宮管控之下。不過，此次裁決不適用於美聯儲，以保障美聯儲的獨立性。

白宮經濟顧問非農提前劇透？哈塞特：本週就業報告將再次強勁，當前加息的理由並不充分。美國國家經濟委員會主任哈塞特在節目中表示，根據 “我們目前看到的所有跡象”，週四的就業報告有望顯示 “又一個強勁的數字”。他稱，美國人工智能生產力的激增具有通縮效應，因此目前加息的理由並不充分。

美國要改 “統計方法” 了！華爾街：旨在 “降低” 核心通脹，存在操縱風險。美國經濟分析局宣佈將於 9 月 30 日對PCE 價格指數三個分項進行方法論調整。高盛預計，三項變更合計將使 5 月核心 PCE 同比通脹下修 0.2 個百分點至 3.2%。瑞銀警告，被選中修訂的兩個分項恰好是核心 PCE 通脹前四大貢獻項中的兩個，而新方法論透明度不足，外界難以獨立核驗，存在數據被操縱的風險。

日元擊穿四十年底線，今年數萬億日元干預成果盡數回吐，東京深陷政策死結。匯率交易員認為，若日元匯率不能迅速修正，“干預就在眼前”。6 月稍早與美國財長貝森特線上會晤後，日本財相稱，必要時日美將共同採取大膽舉措。但干預而不解決美日利差懸殊的問題，不過是以時間換空間，下一輪考驗終將到來。

韓國史上最大規模產業投資計劃！五年內 DRAM 產能翻倍，三星、SK 海力士各新建兩座芯片廠。韓國總統李在明宣佈"三大超級項目"：三星與 SK 海力士將在西南部合建四座芯片工廠，投資規模約 800 萬億韓元，目標五年內 DRAM 產能翻倍；AI 數據中心領域投入更高達 1000 萬億韓元。消息一出，此前重挫的韓國股市迅速逆轉，KOSDAQ 大漲逾 8%。

• 合計投逾 4800 萬億韓元！三星、SK 海力士相繼宣佈投資計劃：從 HBM、數據中心到人形機器人。三星與 SK 同日豪擲逾 4800 萬億韓元，書寫韓國史上最大產業投資承諾。三星以平澤、龍仁半導體集羣為核心，兼顧 HBM、摺疊屏、全固態電池與人形機器人；SK 則誓言打造 15GW AI 數據中心網絡，並將龍仁產能集羣建設提前整整 12 年。兩大財閥同台亮劍，一場押注 AI 與半導體未來的國家級豪賭正式拉開序幕。
• 華爾街點評韓國重磅存儲擴產計劃：“進入超級投資時代”！三星、SK 海力士啓動史上最大規模擴產計劃，總投資規模超 3 萬億美元，相當於當前全球 DRAM 裝機產能的兩倍。摩根大通認為，這將重塑全球存儲芯片格局，但短期內難緩解 AI 驅動下的供應緊張。
• 存儲三巨頭三星、海力士、美光遭美國集體訴訟，HBM 轉型被指操縱 DRAM 價格。原告指控三星、SK 海力士與美光以轉型 HBM 為名，協同削減 DDR3、DDR4 等傳統 DRAM 產能，致價格四年內暴漲 700%，直接引發蘋果 iPad 和 Mac 提價。Jefferies 預測內存高價將成新常態，三季度環比再漲 40% 至 50%，高位或延續至 2028 年。

GPT5.6 慘遭切腦！Fable 5 迴歸要變弱雞版？受 AI 安全監管影響，兩大頂尖模型雙雙受限：GPT-5.6 被迫拆分，最強版被限制訪問，慘遭 “切腦”；Fable 5 因暴露網絡攻擊風險遭下架，預計將以加固護欄的 “閹割版” 迴歸。開發者擔憂，嚴苛審查將導致 AI 模型嚴重降智，並面臨重重使用限制。

9GB 奇葩內存？！史上最貴 iPhone。據報道，iPhone 18 系列預計將因存儲成本飆升而大漲價，標準版 iPhone 18 可能漲價 50 美元，iPhone 18 Pro 和 Pro Max 的漲幅則可能達到 200 美元。也就是説，iPhone 18 Pro 在中國市場的售價，很可能萬元起跳。據報道，等到 2027 年春季，標準版 iPhone 18和 iPhone 18e 才會亮相，內存或從當前的 8GB增至 9GB。

研報精選

明修棧道暗度陳倉！沃什為 9 月 “降息” 鋪路？當市場將 9 月加息概率定價至 75% 時，Academy Securities 分析師 Tchir 卻提出一個顛覆性判斷：沃什的鷹派姿態不過是精心設計的煙幕——通過壓制長端利率、重新定義通脹指標、爭奪中性利率話語權，這位美聯儲主席或許正在為 9 月、10 月連續降息悄然鋪路，恰好趕在中期選舉前落地。

沃什的辛特拉首秀：四位 2008 老兵，一場"通脹之戰"的合圍。歐洲央行辛特拉論壇上，四位 2008 金融危機老兵同台，工具還是那套工具，方向卻整整翻轉了 180 度；被特朗普派去降息的沃什，上任首秀卻發出"通脹不退絕不手軟"的強硬信號。那個故意留空的點陣圖，終究要在辛特拉給出答案。

AI 將引爆美股財報季！華爾街：標普 500 二季度盈利有望飆升 22%。高盛預計標普 500 成分股二季度盈利同比飆升 22%，其中 AI 基礎設施相關股票貢獻近 60% 的增長，美光和英偉達兩家合計貢獻超 40%。此外，高油價為石油商帶來意外之財，但成本壓力導致各板塊預期分化顯著。

AI 牛市的懸頭之劍：不只是韓國，美股槓桿同樣觸目驚心。全球股市受 AI 驅動新高，但 5 月美融資餘額飆至 1.4 萬億美元，槓桿 ETF 規模超 2200 億，多層隱性槓桿疊加。巴克萊警告 3000 億衍生品存平倉風險。韓國市場因極高槓桿觸發雙向熔斷，AXW 期貨飆升預示美股邊際融資成本創 2020 年新高，極度集中的 AI 科技股正面臨順週期去槓桿的多重反噬。

高盛交易員預警：存儲芯片板塊面臨三大下行風險。高盛交易員 Ippei Yamaura 認為，存儲芯片板塊因 OpenAI 延遲 IPO 及降價引發 AI 投資回報質疑。板塊面臨三大下行風險：HBM 價格動能放緩、海外新進入者加劇 DRAM 市場競爭、AI 服務器投資整體減速。存儲芯片及 AI 基礎設施板塊正面臨結構性壓力，而非單純的短期波動。

OpenRouter 發佈 2026 最值得關注的 “開源 F4”，開源追上閉源了，差距只剩 3 到 6 個月。開源 AI 正在以肉眼可見的速度逼近閉源天花板。OpenRouter 梳理出 2026 年 6 月最值得押注的四個開源模型：DeepSeek V4 Flash 以 GPT-5.5 百分之一的成本跑出同級智能體表現；GLM 5.2 代碼規劃能力登頂開源榜首；MiniMax M3 獨攬多模態賽道；英偉達 Nemotron 則打出本土企業級王牌。開源與閉源之間，那層窗户紙已經薄如蟬翼。

人形機器人真正的 “護城河” 在哪？比恩斯坦認為，在整機廠商層面，技術領先優勢短暫且易被侵蝕，高價值數據、生態系統、IP 與品牌、以及成本領導力才是未來競爭壁壘的核心支柱；而零部件供應商與計算/軟件平台提供商，則因其在既有市場中積累的深厚能力，擁有更清晰、更確定的護城河建設路徑。

國內宏觀

國務院印發《教育發展 “十五五” 規劃》。規劃提出，推進人工智能全學段教育，提升學生人工智能素養；強化教育對科技和人才的支撐作用。

國內公司

蘋果想從長鑫買內存？郭明錤：真正原因是 “明年存儲缺口將持續擴大”。蘋果被曝正遊説美國政府，尋求獲准採購長鑫存儲內存芯片。分析師郭明錤指出，真正驅動力並非降成本，而是 2027 年全球內存供應缺口將持續擴大——預計 15% 至 20% 的消費電子內存產能屆時將轉移至數據中心。但他也明確，即便遊説成功，長鑫產能有限，難以實質填補缺口。

• 蘋果，向長鑫投下一張信任票？花旗認為，無論美國政府審批結果如何，蘋果此舉已將長鑫存儲從"國產替代"重新定義為"全球第四大可信賴 DRAM 製造商"。而且這張"信任票"正沿供應鏈傳導，封測及設備領域有望迎來估值重估。

Claude Mythos 讓梁文鋒決定融資。受 Claude 刺激，DeepSeek 完成 74 億美元鉅額融資，創始人梁文鋒狂砸 200 億重倉 AGI！公司團隊招人翻倍並全力死磕國產芯片。無懼 15 個月研發空窗期，其開源模型憑藉極致性價比，在美單月市場份額狂飆至 17%。一場打破 AI 壟斷的硬核突圍戰已全面打響！

報道：聯想已鎖定美光、三星、SK 海力士存儲產品長協。據報道，聯想集團中國基礎設施業務正大幅上調服務器業務增長預期。該公司此前提出 2027/2028 財年 1000 億元的服務器業務目標，而按照當前已在執行訂單測算，明年僅兩個主要客户對應的可確認收入交付規模已接近 2000 億元。

“買券商等於買一籃子打折科技股” 交易邏輯發酵，券商股上演價值重估行情。盤面最關鍵的變化在於，打破了過往 “券商拉昇，科技回調” 的存量資金蹺蹺板效應，證券與硬科技雙線共振走強。長久以來，券商僅以 “牛市旗手” 的行情彈性被資金關注，如今卻憑藉投行跟投、股權直投手握大量硬科技企業股權，疊加自身板塊估值處於歷史低位，科創底色逐步被資金挖掘，一場全新的價值重估行情正在上演。

海外宏觀

上週對沖基金拋售美國科技股創歷史記錄：芯片股連賣 8 天，Mag 7 連拋 5 周。上週對沖基金拋售美科技股創十年來最大紀錄，科技基金淨流出創歷史新高。其中，半導體板塊連續 8 天遭淨賣出，佔科技股拋售額逾半；“科技七巨頭” 連續 5 周遭減持，倉位逼近三年低點。拋售主因是市場重新審視 AI 投資回報週期，引發機構資金集中撤離。

國際清算銀行：AI 泡沫與 “循環融資” 崩塌，或成全球金融體系最大風險之一。國際清算銀行警告 AI 泡沫破裂、通脹與主權債三大威脅。報告點名 AI“循環融資” 結構不透明且存在資產多次質押風險，退潮或引發 2008 年級別的信貸海嘯。疊加通脹二次效應風險攀升、對沖基金高槓杆基差交易極易誘發去槓桿火線拋售，全球金融系統脆弱性加劇。

海外公司

美光千億長單鎖定利潤，卻也鎖住了市場的想象力。美光財報碾壓預期，更憑千億美元長單鎖定 AI 內存超級週期。但暴漲後的大跌揭示了市場隱憂：極致定價下，利好即出盡。這千億訂單雖焊死了利潤下限，卻也給 AI 牛市的估值天花板戴上了緊箍咒。

“玻璃橋” 衝擊到底有多大？華爾街：FAU 廠商面臨顛覆壓力，AI 光模塊企業暫時相對安全。華爾街認為康寧 GlassBridge 技術近期衝擊有限，1-2 年內不影響已定型的 CPO 方案；但長期來看，該技術在 2028 至 2030 年商業化時，將對傳統 FAU 廠商帶來顛覆性的替代壓力。部分 AI 光模塊企業和已轉型有源光引擎的公司風險相對可控。

今日要聞前瞻

中國 6 月官方製造業、非製造業、綜合 PMI。

2026 中國智算產業生態發展年會。

網易 6 月 30 日起在港交所轉為雙重主要上市。

美國 5 月 JOLTS 職位空缺。

美國 6 月諮商會消費者信心指數。

美國 4 月 20 座大城市季調後房價指數。

英國一季度 GDP。

德國 6 月 CPI。

<全文完>