早餐 | 芯片股力撐美股上漲，納指喜迎兩連陽！

市場概述

芯片股再撐美股，納指漲超 1%、兩連陽，標普和道指扭轉兩連跌；芯片指數收漲超 3%，美光收漲 4.5%，閃迪漲 7.6%，Arm 漲超 9%，AMD 漲近 6%；“科技七巨頭” 中，Meta 漲近 5%領漲，英偉達本週首度收跌；財報後百事可樂跌超 3%；中概指數兩連漲，阿里收漲約 2%。

美債價格止住兩連跌，十年期美債收益率告別一個多月高位。美元指數小幅回落；日元扭轉四連跌、未繼續逼近 1986 年來低位；離岸人民幣盤中收復 6.80、脱離近兩週低位；比特幣盤中重新站上 6.3 萬美元、較日低反彈近 3%。

原油回落、跌離兩週多來高位，盤中布油跌超 3%；金銀銅反彈，黃金漲超 1%，期銀和紐銅創將近四周最大漲幅，分別收漲近 4% 和近 3%。

亞洲時段，午後大反擊，創業板暴漲超 4%，科創 50 狂飆 8%，中芯國際創新高，港股 AI 大模型雙雄分化，智譜漲 11%、MINIMAX 大跌 18%。

要聞

中國

國務院印發“十五五” 碳達峯行動方案，到 2030 年新型儲能裝機容量力爭達 3 億千瓦、新能源汽車保有量佔比力爭達 30%，推動新建算力設施主要使用非化石能源電力。

中國6 月 PPI 同比漲 4.1%，CPI 同比漲 1%，AI 需求增長驅動科技設備與半導體價格。

長鑫科技啓動科創板 IPO發行程序，申購日 7 月 16 日。

工業富聯上半年淨利預增最高翻一倍，AI 服務器營收同比增超 230%。兆易創新上半年淨利預增 10.99 倍，存儲業務化身 “印鈔機”。

MiniMax解禁日股價跌超 18%，據稱盤後緊急啓動 19 億美元融資、折價配股 + 零息可轉債。

海外

霍爾木茲危機衝擊供應：報道稱伊朗24 小時緊急運出超千萬桶原油、卡塔爾暫停 LNG 產能恢復。海事分析公司：霍爾木茲海峽通航量驟降，幾近停滯。

以防長：以軍已準備好恢復對伊朗軍事行動。以總理：“不允許” 伊朗擁核，擬大幅追加國防預算。美官員：美伊相關技術談判仍在繼續。

烏克蘭無人機打穿俄能源防線？十大煉油廠九家遇襲，俄羅斯宣佈實施柴油出口禁令。

美聯儲官宣五大改革工作組領導陣容，前央行行長、硅谷 AI 大佬、諾獎經濟學家加盟。

OpenAI“限供” 兩週後全面發佈 GPT-5.6、同步推出新智能體 ChatGPT Work，CEO Altman稱和美政府溝通後做出 “許多調整”。

前美聯儲主席伯南克加入 Anthropic 治理機構，參與監督 AI 風險與公共利益。

報道：SK 海力士ADR 指導價 149 美元，較韓股收盤價溢價 3.1%，機構認購倍數超 7 倍。

Meta加入 AI 價格戰，首推付費大模型，能力超越谷歌 Gemini，定價僅為 Anthropic 競品四分之一。報道：Meta自研 AI 芯片 “Iris” 計劃 9 月量產，2027 年算力擬翻倍至 14 吉瓦。

美光上調美國投資計劃規模 500 億美元至 2500 億，目標 40% DRAM 在美生產。

市場收報

歐美股市：標普 500 漲 0.81%，報 7543.64 點；道指漲 0.27%，報 52487.41 點；納指漲 1.30%，報 26206.89 點。歐洲 STOXX 600 指數漲 0.78%，報 640.87 點。

A 股：上證指數漲 1.65%，報 4036.59 點。深證成指漲 3.07%，報 15398.73 點。創業板指漲 4.49%，報 4018.17 點。

債市：到債市尾盤，美國十年期國債收益率約為 4.55%，日內降約 3 個基點；兩年期美債收益率約為 4.18%，日內降約 4 個基點。

商品：WTI 8 月原油期貨收跌 1.96%，報 72.08 美元/桶。布倫特 9 月原油期貨收跌 2.2%，報 76.3 美元/桶。COMEX 7 月黃金期貨收漲 1.47%，報 4130.6 美元/盎司。COMEX 7 月白銀期貨收漲 3.81%，報 60.378 美元/盎司。COMEX 7 月期銅收漲 2.65%，報 6.215 美元/磅。

要聞詳情

全球重磅

中國

國務院印發“十五五” 碳達峯行動方案，到 2030 年新型儲能裝機容量力爭達 3 億千瓦，推動新建算力設施主要使用非化石能源電力。方案指出，到 2030 年，我國單位國內生產總值二氧化碳排放比 2025 年降低 17%，非化石能源消費佔比達到 25%。到 2030 年，抽水蓄能裝機容量達到 1.6 億千瓦左右，全國虛擬電廠最大調節能力達到 5000 萬千瓦以上，電力需求響應能力達到最大用電負荷的 5% 以上。到 2030 年，新能源汽車保有量佔比力爭達到 30%，新能源營運交通工具保有量佔比達到 25%。

中國 6 月 PPI 同比漲 4.1%，CPI 同比漲 1%，AI 需求增長驅動科技設備與半導體價格！國家統計局稱，人工智能覆蓋場景不斷拓展，新原料新材料廣泛應用，綠色化轉型持續推進，帶動虛擬現實設備製造價格環比上漲 8.4%，可穿戴智能設備製造價格上漲 3.4%，工業控制計算機及系統製造價格上漲 3.3%，工業機器人制造價格上漲 0.5%。

• 國聯民生宏觀鍾渝梅認為，6 月 PPI 同比雖創近 46 個月新高，但環比已轉負。隨着國際油價高位回落，前期驅動價格上漲的外部支撐力正加速減弱，6 月 PPI 同比已達階段性高點，下半年的 “再通脹” 亟需更多內生動能予以接力。

馬斯克 “抄了” 智譜。馬斯克表示 Grok 4.5 速度更快、token 效率更高，是"Opus 級"模型。這一低價策略被市場觀察人士認為與中國開源廠商（如智譜 GLM-5.2）的性價比路線高度吻合，令 Anthropic 等高定價閉源模型承壓。同時，xAI 收購 Cursor 被認為旨在獲取真實編程數據，構建飛輪效應，以爭奪編程代理市場份額。

長鑫科技啓動科創板 IPO發行程序，申購日 7 月 16 日。公司上半年淨利暴漲超 22 倍，董事長承諾 10 年不減持，還拿出自持的 7.68 億股給員工。市場普遍認為，依託公司上半年亮眼的盈利預期，疊加 AI 算力賽道的估值紅利，長鑫科技上市後理論市值有望衝擊 2 萬億至 3 萬億元。

• 拐點已至！長鑫 IPO 或引爆國產半導體 Capex 新週期。國聯民生證券認為，長鑫科技 IPO 獲通關，擬募資 295 億元擴產升級，成為國產鏈訂單兑現的催化劑。擴產潮將沿 “設備、零部件、材料” 三級梯隊輪動釋放：前道刻蝕與薄膜沉積設備最先受益，核心零部件接力放量，後周期的材料耗材則隨產線投片爬坡持續兑現。

工業富聯上半年淨利預增最高翻一倍，AI 服務器營收同比增超 230%。工業富聯 2026 年上半年歸母淨利潤預計達 234 億至 244 億元，同比增長 93%–101%，扣非淨利潤同增 94%–103%，增幅均接近翻倍。AI 基建需求擴張下，雲服務商 AI 服務器收入暴增 230%，為核心增長引擎，下一代產品下半年量產。AI 集羣帶動高速互聯需求，800G 及以上交換機出貨量同比增長 1.4 倍。

兆易創新上半年淨利潤預增 10.99 倍，存儲業務化身 “印鈔機”。兆易創新 H1 業績炸裂：營收 115 億（+177%，超去年全年），淨利 69 億（+1099%，為去年全年 4.2 倍），存儲量價齊升 +MCU 放量雙輪驅動，扣非淨利 48.5 億（+791%）。

“八成股東不賣” 的MiniMax 解禁日股價跌超 18%。7 月 9 日，MiniMax1.53 億股限售股解禁。超八成股東前夜剛剛表態 “不賣”。市場用真金白銀回應了這份承諾——不是不相信，而是在 48.9% 的解禁規模面前，任何口頭承諾都顯得蒼白。

• 解禁日盤後緊急啓動 19 億美元融資：MiniMax 以折價配股 + 零息可轉債打響算力"續命戰"。MiniMax 啓動上市以來最大規模再融資——配售新股疊加零息可轉債，尋求籌集約 19 億美元，近乎 IPO 募資額的三倍。股價拋壓未散，融資已至，背後是萬億參數大模型 M3 Pro 的算力燒錢壓力，更是一場對市場信心的極限測試。

海外

霍爾木茲危機衝擊供應：伊朗被曝 24 小時緊急運出超千萬桶原油、卡塔爾暫停 LNG 產能恢復。據報道，伊朗 24 小時內緊急調用多艘油輪運輸累計 1100 萬桶原油，大致相當於其衝突前一週的出口規模；在卡塔爾 LNG 運輸船於霍爾木茲海峽遇襲後，卡塔爾決定，暫停全球最大 LNG 生產基地之一 Ras Laffan 設施的加快恢復產能計劃，將維持最低運行水平。

• 海事分析公司：霍爾木茲海峽通航量驟降，幾近停滯。總部位於英國的温沃德海事分析公司 9 日週四發佈報告稱，8 日夜間至 9 日凌晨，霍爾木茲海峽僅記錄 5 次通行，只有一艘駛離波斯灣。

停火 “終結” 第二日：美軍擴大打擊範圍、伊朗報復波及卡塔爾基地，特朗普邊打邊談。美軍第二輪空襲擴大至布什爾地區，打擊約 90 個軍事目標。伊朗則使用無人機首次對卡塔爾、科威特和巴林境內美軍基地實施報復，海灣多國拉響防空警報。儘管特朗普表態稱不認為會再度爆發戰爭，但戰火持續外溢，國際油價劇烈波動。

歐盟發佈飛行警告！卡塔爾、巴林境內拉響警報；科威特稱攔截 “敵方” 空中目標。歐盟航空安全局 8 日公告，因中東緊張加劇，建議航司避開伊朗、伊拉克和黎巴嫩空域。卡塔爾內政部 9 日稱境內拉響警報，呼籲市民前往安全地點。巴林內政部同日確認拉響防空警報。此前，美軍對伊朗軍事設施發動打擊後，伊朗方面很快會對位於巴林等海灣國家的美軍設施發動報復性打擊。

以防長：以軍已準備好恢復對伊朗軍事行動。以總理：“不允許” 伊朗擁核，擬大幅追加國防預算。內塔尼亞胡宣佈，未來 10 年將向國防預算追加 3500 億新謝克爾（約合 1177 億美元），其中相當一部分將用於空軍建設，同時發展本土軍工產業，以減少對海外採購的依賴。

美官員：美伊相關技術談判仍在繼續。

烏克蘭無人機打穿俄能源防線？十大煉油廠九家遇襲，俄羅斯宣佈實施柴油出口禁令。烏克蘭無人機持續打擊俄羅斯能源基礎設施危及俄能源生產，6 月原油加工量創 20 年新低，超半數聯邦主體實施燃油限購，部分加油站排隊時間長達 18 小時。普京緊急召開視頻會議，宣佈實施柴油出口禁令，並承認存在 “一定程度的燃料短缺”，燃油危機或持續至 9 月。

美聯儲官宣五大改革工作組領導陣容，前央行行長、硅谷 AI 大佬、諾獎經濟學家加盟。貨幣政策溝通工作組由前英國央行行長 King、前巴西央行行長 Fraga 等人領導。前印度央行行長 Rajan 等人領導資產負債表政策工作組。a16z 聯合創始人 Andreessen、微軟執行副總 Sharma 等人領導的生產率與就業工作組將評估 AI 等新技術的影響。諾獎得主 Sargent、哈佛經濟學教授 Mankiw 等人負責通脹框架工作組。沃爾瑪前 CEO McMillon 等人負責經濟數據工作組。

美聯儲青睞的通脹指標將迎修訂！分析師：或為沃什按兵不動提供空間。BEA 將於 9 月發佈 PCE 年度修訂，經濟學家測算核心通脹讀數或下調 0.1 至 0.3 個百分點。儘管幅度有限，但在美聯儲內部對 2026 年是否加息幾近均勢的背景下，這一邊際變化足以影響政策天平。疊加油價回調及就業數據或被高估的信號，美聯儲年內維持利率不變的概率上升。

OpenAI“限供” 兩週後全面發佈 GPT-5.6、同步推出新智能體 ChatGPT Work，CEO Altman 稱和美政府溝通後做出 “許多調整”。GPT-5.6 三款新模型基準測試超過 Anthropic Fable 5；旗艦版 Sol 成本為後者 1/4，Terra 和 Luna 成本僅為 1/16。新智能體 ChatGPT Work 由 GPT-5.6 驅動，被視為 ChatGPT 和 Codex 的結合體，支持跨應用連續多小時工作。Altman 未言明調整具體內容，稱不知道 OpenAI 今年是否 IPO，GPT-5.6 在智能體編程中 Token 效率提升 54%，中國開源模型正變得 “非常好”。

前美聯儲主席伯南克加入 Anthropic 治理機構，參與監督 AI 風險與公共利益。諾貝爾經濟學獎得主、前美聯儲主席伯南克正式加入長期利益信託機構。該信託成員有權任免董事會多數席位，並可罷免其所任命的董事；信託成員本身不持有公司任何股權，其職責定位是獨立於商業利益之外的監督角色。伯南克的加入被外界視為 Anthropic 強化其公共使命可信度的重要舉措。

報道：SK 海力士 ADR 指導價 149 美元，較韓股收盤價溢價 3.1%。SK 海力士 ADR 指導價定為每股 149 美元，募資約 265 億美元，有望刷新外國企業赴美 IPO 紀錄。機構認購倍數超 7 倍，需求強勁。股票預計週五以 “SKHYV” 預發行，7 月 13 日正式掛牌。

• SK 海力士 ADR 掛牌在即，掌門崔泰源同期尋求會見英偉達、特斯拉高管。SK 海力士將於 7 月 10 日登陸納斯達克，正式掛牌美國存託憑證（ADR）。此次發行約 1779 萬股，佔已發行股份約 2.5%，募資規模約 43 萬億韓元，資金將重點投向 HBM 產能擴充、先進封裝及龍仁半導體集羣等關鍵項目。會長崔泰源將親赴紐約出席敲鐘儀式，期間計劃會晤英偉達及特斯拉高管，深化與全球科技巨頭的戰略協同。

Meta加入 AI 價格戰！首推付費大模型，能力超越谷歌 Gemini，定價僅為 Anthropic 競品四分之一。Meta 推出旗艦模型 Muse Spark 1.1，其在 Agent 能力、編程和多模態等多個測試項目中，成績已經超過 Google 的 Gemini 模型。扎克伯格透露，Meta API 的定價約為 OpenAI 和 Anthropic 同類頂級模型官方價格的四分之一。

• 報道：Meta 自研 AI 芯片 “Iris” 計劃 9 月量產，2027 年算力擬翻倍至 14 吉瓦。Meta 計劃最快 2026 年 9 月量產自研 AI 芯片 “Iris”，屬 MTIA 第四代產品，由博通支持、台積電代工，旨在降低對英偉達等外部供應商的依賴並節省成本。芯片僅六週完成關鍵測試，進展迅速。Meta 目標到 2027 年將數據中心算力翻倍至 14GW，並保持約每六個月推出一代新芯片的迭代節奏。

美光上調美國投資計劃 500 億美元至 2500 億，目標 40% DRAM 在美生產。美光此次新增的 500 億美元投資將疊加於此前 2000 億美元的承諾之上，相關項目涵蓋紐約州、愛達荷州及弗吉尼亞州的多處建廠計劃，整體支出預計延續至 2035 年。與此同時，美光表示將另行撥出 30 億美元用於鞏固國內半導體供應鏈。

蘋果設備端 AI 迎關鍵拼圖？iPhone 首次塞進 270 億參數大模型。PrismML 宣佈，已成功將一個擁有 270 億參數的 AI 大模型壓縮至可在 iPhone 17 Pro 上本地運行，創下移動端 AI 模型規模的新紀錄。消息稱蘋果已與其接觸，該技術有望成為蘋果強化設備端 AI、減少對雲端依賴的關鍵突破。

研報精選

美國 AI 股太貴了？頂級基金經理：轉戰中國科技股、英股高股息與全球能源。美國股市估值再拉警報，標普 500 經盈利修正後的 CAPE 高達 68 倍，創歷史新高。多位國際基金經理提示 AI 交易過度集中風險，建議增配中國科技股、英國高股息股票及能源板塊，以分散美股潛在回調風險。

鏡像 1996——韓國會重演亞洲金融危機嗎。坦途宏觀認為，當前韓國在宏觀層面上與 1997 年亞洲金融危機前有相似之處。一是出口高度依賴半導體。二是股市在大幅上漲後開始出現深度回調。三是對外開放與外資流入處於階段性高點。四是宏觀總量指標均看不出危機跡象。韓國金融穩定指數處於歷史 62% 分位（“黃燈” 區間），但主要風險集中於股市，而非系統性金融危機。

商品老兵：現在是抄底黃金的最佳時機，長期目標 10000 美元，白銀看漲至 150-200 美元。大宗商品投資人 Trey Reik 指出，黃金因美聯儲加息擔憂回調逾 25%，但美國鉅額債務限制了加息空間。他預測 4000 美元為本輪調整底部，長期目標金價看萬點、銀價看 150 至 200 美元。貴金屬近期波動受 “紙交易” 扭曲，礦企利潤仍豐厚且行業併購潮將至，建議利用夏季調整期進行 3 至 5 年中長期建倉。

前高盛商品主管 Jeff Currie：AI 繁榮埋下資本錯配隱患，“舊經濟的復仇” 遠未結束。Currie 認為，自 2020 年啓動的大宗商品超級週期遠未結束。逆全球化、電氣化與貨幣貶值三大需求引擎正在加速，而 AI 板塊相對實物硬資產嚴重高估。由於長期投資不足引發產能稀缺，能源未來在標普 500 中的佔比理應從 3% 回升至 10%~15%。

小米汽車第二張牌：SU7/YU7 之後，“澎程” 能成為新增長極嗎？小米造車戰略迎來關鍵轉折，雷軍親自劇透第二品牌——增程家用 SUV 系列 “SkyNomad 小米澎程”，定價 20 萬至 45 萬元，直指理想、問界腹地。消息觸發小米股價單日暴漲逾 10%，市場嗅到的是小米從 “爆品邏輯” 向 “多品牌平台” 蜕變的野心。歷時三年半打造的崑崙架構、純平地板與 AI 智能空間，能否撬動新能源最大細分賽道？

從 “稀缺” 到 “放緩”？“空頭” 德銀：泡泡瑪特 IP 週期見頂，下半年面臨更嚴峻下滑風險。德意志銀行表示，旗艦 IP Labubu 4.0 發售僅一週，部分產品二級市場價格已跌破 50 元，IP 動能減弱信號顯現，同時多市場促銷去庫存蔓延。展望下半年，德銀初步估算，三季度集團營收同比降幅或達 35%，四季度同比降幅約 18%，2026 年全年營收同比下降 6% 至 350 億元。

豬價 11 連漲，是時候站進 “豬模塊” 裏了嗎？機構爭議很大。豬價 11 連漲超 20%，養殖板塊重回聚光燈，但"反彈還是反轉"讓機構陷入分歧。樂觀派看到深度虧損、能繁母豬連續去化和政策壓產，認為週期拐點臨近；審慎派則警告二次育肥只是"把供應往後推"，消費淡季疊加集團場放量，豬價仍有磨底風險。站進"豬模塊"，或許仍是一筆左側交易。

海外宏觀

美國上週首申人數微降至 21.5 萬，裁員率維持歷史低位。美國就業市場正呈現 “慢招不裁” 格局：企業保留員工意願較強，裁員規模持續受抑，但招聘節奏已明顯放緩。截至 7 月 4 日當週，初請失業金人數降至 21.5 萬人，低於預期，續請失業金人數則攀升至 181 萬人，創 3 月以來新高，反映失業者再就業難度加大。

美國 6 月成屋銷售意外回落，庫存改善有限，房價創歷史新高。美國 6 月成屋銷售折年率降至 409 萬套，環比跌 2.4%，低於預期的 420 萬套；6 月在售成屋庫存為 156 萬套，同比增長 1.3%，但環比出現今年以來首次小幅下降，分析指出庫存增幅 “微不足道”。同時 6 月成屋銷售中位價同比上漲 1.8%，升至 44.06 萬美元，創歷史新高。

可可價格較 3 月暴漲 100%！傑富瑞：暴雨過後或迎來厄爾尼諾，西非減產危機加劇。紐約可可期貨自 3 月以來價格已翻倍，逼近每噸 6000 美元。西非主產國科特迪瓦和加納正遭遇異常多雨天氣，黑果病等病害肆虐，新季產量預計鋭減約 18%。潛在厄爾尼諾或引發乾旱，進一步加劇減產危機，可可價格恐持續高位震盪。

海外公司

AI 時代終點是核能？微軟谷歌瘋狂搶購核電，小型模塊化反應堆成華爾街新寵。AI 數據中心電力需求激增，正推動美國核能迎來數十年來最強復興浪潮。科技巨頭爭相鎖定核電資源，特朗普政府加碼支持核電擴張，SMR 成為資本追逐焦點。但監管、建設和燃料供應等瓶頸仍待突破，核能大規模落地仍需時間。

華爾街力挺英偉達：單機架提價 300 萬美元遠超 HBM 成本，18 倍 PE 較同行低三成。華爾街兩大投行同步出手力撐英偉達：美銀量化測算揭示，從 Blackwell 迭代至 Rubin，機架定價暴漲 200 萬至 300 萬美元，遠超 HBM 成本增幅，毛利率穩守 70% 中段；花旗供應鏈調研確認路線圖分毫未變。遠期市盈率跌至 18 倍、七年新低之際，機構已呼籲逢低佈局。

英偉達補齊 AI 軟件棧拼圖：聯手 LangChain 發佈 Agent 藍圖，推理成本驟降 10 倍。英偉達聯合 LangChain 發佈 NeMoClaw Deep Agents 藍圖，定位為企業級 Agent 參考架構，重點解決治理、審計與持續迭代等部署難題。該方案單任務推理成本僅 4.48 美元，而競品成本高達 43.48 美元。此舉補齊 NeMo 生態短板，推動英偉達從算力供應商向企業級 Agent 開發標準與全棧 AI 生態平台延伸。

貝恩資本清倉鎧俠！10 年前 “困境資產” 接盤，“存儲狂潮” 造就史詩級回報。貝恩資本正式清倉鎧俠控股，為這筆歷時近十年的投資畫上完美句點。從接盤東芝困境資產，到借 AI 存儲需求浪潮一飛沖天，自 2024 年上市以來鎧俠股價較發行價累計暴漲逾 4800%，貝恩斬獲創紀錄回報，躋身私募股權史上最耀眼成功案例之列。

AI 重塑企業 IT！星巴克開啓 “自研軟件”，微軟、IBM 面臨新挑戰。星巴克正藉助 AI 大幅降低軟件開發門檻，推動內部自研，以替代微軟、IBM 及甲骨文等供應商的軟件系統，目標是壓縮每年 4 億美元的 IT 支出。相關替代軟件最快明年底測試。

三星李在鎔現身太陽谷峯會，直奔蘋果、亞馬遜、OpenAI 拿訂單。三星會長李在鎔攜晶圓代工負責人現身太陽谷峯會，將爭奪先進製程訂單作為此行重點。蘋果處理器代工合作成為最大看點，亞馬遜、OpenAI 等 AI 巨頭也被視為潛在客户。在台積電產能緊張之際，三星正藉機加速爭奪全球高端芯片訂單。

今日要聞前瞻

長征十號乙首飛試驗或瞄準 7 月 10 日至 7 月 13 日期間。

2026 中國具身智能機器人產業展。

德國 6 月 CPI。

SK 海力士美國 ADR 暫定 7 月 10 日在納斯達克上市。

IEA 公佈月度原油市場報告。

<全文完>