AI 交易降温催生新赢家：苹果今年领跑 “七巨头”，低点反弹 16%，市值激增 6500 亿美元

苹果股价创历史新高，今年迄今已上涨 18%，在” 科技七巨头” 中表现最佳。自 6 月 25 日触底以来，苹果股价已累计上涨 16%，市值增加约 6500 亿美元，费城半导体指数同期下跌约 10%。原因是市场对人工智能支出回报前景的疑虑持续升温，苹果因未卷入数据中心军备竞赛，被投资者视为避风港。

在市场对人工智能支出回报前景的疑虑持续升温之际，投资者大规模回流苹果。

自 6 月 25 日触底以来，苹果股价已累计上涨 16%，市值增加约 6500 亿美元，并于周一创下历史新高。与此同时，费城半导体指数同期下跌约 10%，纳斯达克 100 指数仅微涨 0.3%。

苹果今年迄今已上涨 18%，在"科技七巨头"中表现最佳。相比之下，Alphabet 和亚马逊较 5 月高点均回落逾 10%，微软今年跌幅达 20%，创 2022 年以来最差年度表现。

苹果的强势表现，折射出市场对 AI 基础设施热潮的深层担忧正在动摇原有的科技股逻辑。芯片股与云计算巨头承压之际，苹果因未深度卷入数据中心军备竞赛，反而被越来越多的投资者视为稳健的避风港。

与此同时，备受期待的可折叠 iPhone 将于 9 月发布，进一步提振市场信心。

AI 退潮，资金向苹果避险

市场情绪的逆转，本质上是投资者对 AI 大规模投入能否兑现回报的疑问不断积累的结果。

"市场正在经历一场博弈，苹果眼下受益于置身 AI 风暴之外，"Rye Strategic Partners 首席投资策略师 Mark Bronzo 表示：

"投资者担忧超大规模云厂商的 AI 支出能否获得合理回报，同时也有观点认为半导体板块涨幅已过度超前。这些因素共同推动资金回流苹果——它是一只没有上述风险的稳健标的。"

尽管近期因 AI 算力支出可持续性受到质疑而有所回调，费城半导体指数今年仍累计上涨 78%，有望创下 1999 年以来最佳年度表现。

苹果的此番反弹，并非没有挑战。内存芯片价格快速上涨，直接威胁公司利润率。苹果于 6 月 25 日对全线 Mac、iPad 及家居设备宣布提价，当日股价创下自 2025 年 4 月以来最大单日跌幅。

此次涨价未涵盖 iPhone，但公司暗示未来可能有更多产品跟进。然而分析师普遍认为，提价对苹果销量的实质影响有限。摩根大通分析师 Samik Chatterjee 在 7 月 7 日的研报中写道：

"长期趋势表明，定价对多年维度的销量机会影响有限，苹果过去曾对产品组合大幅提价，但销量始终保持增长。"

另一方面，预计于 9 月推出的折叠屏 iPhone 有望成为重要催化剂。据日经新闻报道，苹果已通知供应商，今年可折叠 iPhone 的备货目标约为 1000 万部，高于此前 700 至 800 万部的预测。该设备预计售价高昂，有望刺激更多用户换机。

Navellier & Associates 首席投资官 Louis Navellier 表示：

"苹果虽不受 AI 疲软拖累，但令人不舍得卖出的主要理由是，它很可能即将迎来一款爆款产品，折叠屏手机的定价优势将足以抵消内存问题对利润率的影响，而强劲需求将切实支撑公司增长。"

基本面层面，苹果的财务表现正在加速改善。

苹果 2026 财年（截至 9 月 30 日）营收预计增长近 15%，将创下 2021 年以来最快增速——彼时疫情推动电子设备销售急剧攀升。同期净利润预计上涨 17%。

更为突出的是现金流表现。苹果今年自由现金流预计达到创纪录的 1400 亿美元，较 2025 年增长逾 40%。

相比之下，Alphabet 今年自由现金流预计下降约 67% 至 210 亿美元。在 AI 资本支出大规模扩张的背景下，苹果保守的支出策略意味着其现金积累速度远超其余大型科技公司。

投资者为上述优势支付的溢价并不低廉。

以未来 12 个月预期盈利计算，苹果市盈率约为 34 倍，在"科技七巨头"中仅次于特斯拉，远高于过去十年 23 倍的历史均值。

这在一定程度上解释了为何在彭博追踪的苹果卖方分析师中，仅有 61% 给予买入评级——远低于微软、亚马逊、Meta 和英伟达各约 90% 的买入比例。

Rye 的 Mark Bronzo 表示：

"我目前持有英伟达而非苹果，因为英伟达的成长性和估值吸引力均更为突出，但只要市场不确定性持续，苹果的现金流和服务业务将推动股价缓步走高。如果你认为 AI 资本支出将持续扩张，就买英伟达；如果你认为它将放缓，苹果是更好的选择。"