AMD Just Passed Nvidia at the Top of a $45 Billion Semiconductor ETF. Micron Is Closing In.

英偉達（ NVDA 1.97%）是一家價值 5.1 萬億美元的公司，約為 AMD（ AMD 0.66%）的六倍。但在價值 450 億美元的 iShares 半導體 ETF（ SOXX 1.64%）中，這家芯片製造商不再位於首位。

截至 7 月 15 日，AMD 是該基金最大的持股，佔資產的 8.51%，而 Nvidia 位居第二，佔 8.35%，美光科技（ MU +0.04%）緊隨其後，佔 7.73%，根據基金自身的持股數據。博通 排名第四，佔 7.32%，前四名的差距僅在一個百分點之內。這些差距足夠小，以至於單個交易日就可能重新排序它們。

一年前，這種排序是難以想象的。去年 7 月，美光的股價低於 120 美元。截至目前，該股在過去 12 個月中上漲超過 600%，而 AMD 上漲超過 200%。在同一時期，英偉達上漲約 22%。

當然，該基金並沒有對哪家公司最好做出判斷。它的數學是機械的。但這個數學值得理解，因為它衡量了半導體反彈的收益在過去一年中實際上落在哪裏。

圖片來源：英偉達。

一個平衡巨頭的上限

該交易所交易基金（ETF）跟蹤紐約證券交易所半導體指數，該指數包含 30 家最大的美國上市半導體公司，並按流通市值加權——但有一個限制。五隻最大的股票在權重重置時被限制在 8% 的指數中，其他每隻持股則限制在 4%。該指數每季度重新平衡，最近一次是在 6 月的第三個星期五之後。

這個上限可以説是理解該基金最重要的事情。如果完全依賴市場市值的數學，英偉達 5.1 萬億美元的 估值 將遠遠超過 8% 的限制，並主導整個基金。相反，英偉達被固定在上限，與任何其他超出其增長的公司一起。重置之間，權重僅隨股價漂移。

展開

NASDAQ: SOXX

iShares Trust - iShares 半導體 ETF

今日變動

(-1.64%) $-8.69

當前價格

$521.81

關鍵數據點

管理資產

$440 億

股息收益率

0.28%

費用比率

0.34%

主要持股

NVDA

8.53%

AMD

8.43%

MU

7.63%

因此，該基金的頂部並不按公司規模排名，而是根據自上次重置以來的股價動量排名。自 6 月重新平衡以來，AMD 的股票表現超過了英偉達，這正是它現在位於頂部的全部原因。在該指數的 9 月重構中，任何超過上限的股票將被重新固定在 8%，漂移將重新開始。

重新排序實際上衡量了什麼

重新排序的真實信息在於股票圖表——以及其背後的結果。

美光在其 2026 財年第三季度（截至 2026 年 5 月 28 日）報告了 415 億美元的 收入，較上個季度的 239 億美元和一年前的 93 億美元有所增長。這是一個創紀錄的季度，淨收入達到了 282 億美元。美光的高帶寬內存（為人工智能（AI）加速器提供的堆疊芯片）正是這種需求的核心，其最新一代產品已經開始大規模出貨。

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NASDAQ: MU

美光科技

今日變動

(0.04%) $0.37

當前價格

$853.57

關鍵數據點

市值

$9590 億市值僅計算公開交易的流通股。不包括未上市、私有或雙重股權的非交易股份。隱含市值可能有所不同。

日內區間

$804.01 - $903.88

52 周區間

$103.38 - $1255.00

成交量

200 萬

平均成交量

5180 萬

毛利率

72.60%

股息收益率

0.06%

“美光創紀錄的 2026 財年第三季度財務業績以及對第四季度的更強勁展望反映了內存在人工智能時代的戰略價值，” 首席執行官 Sanjay Mehrotra 在公司 2026 財年第三季度的財報中表示。

AMD 的表現也有類似的趨勢。第一季度收入同比增長 38%，達到 103 億美元，數據中心收入增長 57%，達到 58 億美元，因為其 Instinct 圖形處理單元（GPU） 的出貨量增加。管理層預計第二季度的收入約為 112 億美元，這將是一個加速增長。

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NASDAQ: AMD

先進微處理器

今日變動

(-0.66%) $-3.32

當前價格

$497.63

關鍵數據點

市值

$8080 億市值僅計算公開交易的流通股。不包括未上市、私有或雙重股權的非交易股份。隱含市值可能有所不同。

日內區間

$460.27 - $505.80

52 周區間

$149.22 - $584.73

成交量

120 萬

平均成交量

3580 萬

毛利率

47.09%

而英偉達呢？它的業務並沒有放緩。其 2027 財年第一季度（截至 2026 年 4 月 26 日）的收入同比增長 85%，達到創紀錄的 816 億美元，數據中心收入增長 92%，達到 752 億美元。該基金的下滑並不是業務的下滑。

改變的是圍繞英偉達的一切。一年前，它是人工智能的交易。現在，這一交易已經擴大——涵蓋了為數據中心提供支持的內存製造商，以及第二類人工智能加速器——這種擴展在基金的其他地方表現為更快的股票升值。

展開

NASDAQ: NVDA

英偉達

今日變動

(-1.97%) $-4.09

當前價格

$203.31

關鍵數據點

市值

$4.9T 市值僅基於公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或雙重類別的非交易股份。隱含市值可能有所不同。

日內區間

$197.97 - $206.64

52 周區間

$164.07 - $236.54

成交量

4.6M

平均成交量

156.7M

毛利率

74.15%

股息收益率

0.14%

然而，對於英偉達的股東來説，我認為降級並不是賣出信號。該公司剛剛公佈了創紀錄的 816 億美元收入，增長率達到 85%。但排行榜是一個有用的提醒，人工智能的建設現在有不止一種獲勝方式，也有不止一種降温方式。

當然，英偉達失去了在基金中的首位。但我不認為股票的投資案例因此發生了變化。