1 Number Every Investor Needs to Look For When Nvidia, Alphabet, and Amazon Report Earnings, Whether You Own the Stocks or Not

分析师预计 标普 500( ^GSPC-0.14%) 在短期和长期内将实现惊人的盈利增长。第二季度的共识盈利增长预期为 23.6%。他们预计全年盈利增长为 25.1%。在接下来的五年中，分析师预计平均盈利增长为 24.9%。

这些预测是由一些最大公司的盈利激增推动的，包括 英伟达( NVDA +2.39%)、谷歌( GOOG-1.20%)( GOOGL-1.44%) 和 亚马逊( AMZN-1.09%)。这三家公司都在经历非常强劲的收入和盈利增长，因为对人工智能计算的需求持续超过它们增加供应的能力，导致盈利结果常常超出分析师的高预期。

这些结果帮助许多投资者证明了标普 500 的高估值。事实上，尽管今年股票上涨，标普 500 的前瞻市盈率却有所下降，因为分析师提高了对该指数的盈利预期。但在这些大公司的季度报告中，有一个关键数字值得关注，这可能使它们的盈利看起来比实际更好。

图片来源：Getty Images。

不可持续的收入来源

在第一季度，谷歌从其运营活动中产生了近 370 亿美元的收入。其搜索业务继续看到收入增长加速，这得益于参与度的提高和人工智能创新带来的广告效果改善。云计算业务绝对飙升，同比增长 63%，并扩大了其运营利润率。但谷歌的 “其他收入” 几乎达到了 380 亿美元。

谷歌在这方面并不是独一无二的。亚马逊的其他收入为 160 亿美元，而上季度的运营收入约为 240 亿美元。英伟达的其他收入为 160 亿美元，运营收入为 540 亿美元。

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NASDAQ: GOOG

谷歌

今日变动

(-1.20%) $-4.14

当前价格

$342.05

关键数据点

市值

$4.2T 市值仅基于公开交易的流通股计算。不包括未上市、私有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能有所不同。

日内区间

$341.69 - $349.42

52 周区间

$188.70 - $404.47

成交量

11.7K

平均成交量

21.9M

毛利率

60.43%

股息收益率

0.25%

“其他收入” 大部分指的是投资的未实现资本收益。2018 年的规则变更现在要求公司在收入报表中报告投资公允价值的净变化。（此类价值变化以前埋藏在 资产负债表 中。）

在收入报表中包含未实现的投资收益可能会显著影响盈利增长。上季度英伟达、谷歌和亚马逊的 690 亿美元 “其他收入” 约占整个标普 500 盈利的 10%。如果没有这些报告的收益，标普 500 的盈利增长将从近 29% 降至约 15%。

第二季度的影响可能巨大

谷歌的巨额其他收入源于其在 太空探索技术公司( SPCX-6.70%) 和 Anthropic 的股份。亚马逊也在 Anthropic 中拥有相当大的股份。英伟达在 Anthropic 和 OpenAI 中拥有股份，并且在 英特尔( INTC-2.47%) 中也有相当大的股份。

SpaceX 在上季度上市，季度末的估值约为 2.25 万亿美元。这远高于该公司在 2 月份与 xAI 合并时的 1.25 万亿美元估值。

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NASDAQ: SPCX

太空探索技术公司

今日变动

(-6.70%) $-8.28

当前价格

$115.26

关键数据点

市值

$1.5T 市值仅基于公开交易的流通股计算。不包括未上市、私有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能有所不同。

日内区间

$115.19 - $124.77

52 周区间

$115.19 - $225.64

成交量

746.2K

平均成交量

128.7M

Anthropic 在年初以 3500 亿美元的估值融资。亚马逊和谷歌在 4 月份以 3800 亿美元的估值增加了他们的持股。在 5 月份，这家人工智能实验室的估值飙升至 9650 亿美元。

英伟达在英特尔的股份在第一季度末的价值约为 95 亿美元。如果该公司在第二季度持有所有股份，其股份在该期间末的价值将约为 300 亿美元，经过股票的惊人上涨。

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NASDAQ: INTC

英特尔

今日变动

(-2.47%) $-2.60

当前价格

$102.85

关键数据点

市值

$516B 市值仅基于公开交易的流通股计算。不包括未上市、私有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能有所不同。

日内区间

$101.54 - $106.84

52 周区间

$18.96 - $142.35

成交量

31.5K

平均成交量

134.2M

毛利率

35.90%

在英特尔和 SpaceX 的案例中，股票已经低于第二季度的收盘价。这表明未实现的投资收益（和损失）可能会朝两个方向波动。

为什么这个数字对所有投资者都很重要

投资者需要关注大型科技公司（以及其他公司的）收入报表中的 “其他收入”，原因在于它对整个指数的整体盈利增长产生了过大的影响。如前所述，分析师对盈利增长的预期很高，但公司实际展现的基础运营盈利增长远低于它们报告的 GAAP 盈利。

虽然分析师通常在估算中忽略不可预测和波动较大的 “其他收入”，但今年异常庞大的金额无疑使情况变得复杂。分析师通常会根据公司报告的内容提交 GAAP 或非 GAAP 盈利的估算。亚马逊和谷歌通常报告 GAAP 盈利，而英伟达报告非 GAAP 盈利。因此，当亚马逊和谷歌的投资表现良好时，它们会报告出色的盈利超预期，这可能会影响市场对其整体业绩的解读。

不仅分析师的预期已经非常高，投资者还在以能够超越这些预期的预期来定价股票，因为股权估值持续攀升。这种情况在可行时有效，但一旦不再适用，后果将不堪设想。

如前所述，自第二季度末以来，SpaceX 和英特尔的股价已经下跌。整体市场的下滑可能对盈利造成毁灭性影响，这并不是因为运营会遭受重大打击，而是因为负面的其他收入可能完全抹去一些公司的良好运营结果。结果可能形成恶性循环，就像今年迄今为止的良性循环一样，推动整个市场的估值降低。