U.S. Stock Market Outlook | Three major stock index futures all decline, oil prices surge, Google and Tesla drop after earnings, Intel to announce financial report after hours

盤前市場動向

1. 7 月 23 日 (週四) 美股盤前，美股三大股指期貨齊跌。截至發稿，道指期貨跌 0.60%，標普 500 指數期貨跌 0.59%，納指期貨跌 0.83%。

2. 截至發稿，德國 DAX 指數跌 0.87%，英國富時 100 指數跌 0.27%，法國 CAC40 指數跌 1.27%，歐洲斯托克 50 指數跌 1.05%。

3. 截至發稿，WTI 原油漲 4.57%，報 90.80 美元/桶。布倫特原油漲 4.96%，報 98.74 美元/桶。

市場消息

紅海油輪首遭導彈襲擊！替代航道受阻，油價跳升。在受伊朗支持的胡塞武裝分子表示其在紅海襲擊了兩艘沙特阿拉伯油輪後，原油價格大幅飆升。此舉加劇了中東地區的衝突，並威脅到更深層次的供應中斷。本週早些時候，胡塞武裝分子發出了封鎖沙特在紅海航運的威脅。該水道已成為沙特阿拉伯日益依賴的重要替代出口路線，以繞過霍爾木茲海峽，而局勢的升級威脅到每天流向全球客户的數百萬桶原油供應。國際市場服務機構克普勒公司 22 日在社交媒體發文説，霍爾木茲海峽和曼德海峽兩大國際能源運輸通道通航量 21 日雙雙下降。霍爾木茲與曼德海峽同時承壓，疊加庫存緩衝減少和煉化壓力上升，能源衝擊可能進一步拖累全球經濟復甦。

“美聯儲最愛的通脹指標” 將改版，為暫緩加息添底氣？美國經濟分析局 (BEA) 計劃調整個人消費支出價格指數 (PCE) 的計算方式，涉及投資組合管理費用、計算機軟件和法律服務三個類別。BEA 已於 6 月 24 日公佈調整計劃，新方法將於 9 月 30 日正式生效。市場預計，調整後的核心 PCE 通脹增速可能較此前數據下降 0.2 至 0.3 個百分點。目前，截至 5 月的 12 個月內，核心 PCE 價格指數同比上漲 3.4%;調整後，該數據可能降至 3.2% 甚至 3.1%。這一變化可能為傾向暫緩加息的美聯儲官員提供更多依據，但並不足以改變通脹仍高於目標的現實。美聯儲目標是將年度通脹率降至 2%，而無論採用調整前還是調整後的計算方式，核心 PCE 仍明顯高於這一水平。

半導體反彈行情遭遇拷問：高波動下值得抄底嗎？半導體股票經歷一個月調整後，近期出現反彈。但投資者對半導體股反彈行情的持續性存在明顯分歧。一邊是期權市場顯示警示短期波動極大，一邊是投行基於歷史回撤和季節性因素看好重新佈局機會。LPL Financial 首席市場策略師 Adam Turnquist 表示，半導體波動率指數仍處於 “極高水平”，尤其是在與衡量標普 500 指數波動性的 VIX 相比時。短期內 VanEck 半導體 ETF(SMH) 投資者仍可能面臨較大幅度波動。與此同時，美銀交易部門則認為，美國動量股經歷獲利回吐後，當前價格水平已經具備吸引力，並建議客户重新關注該板塊。瑞銀 (UBS) 交易部門本週早些時候也表示，動量股下跌可能接近尾聲，投資者或可開始重新建立 AI 和半導體股票倉位。

“華爾街空神” 保爾森：黃金長期牛市才剛起步，金礦股才是真正的暴利密碼。因做空美國次貸危機而聲名鵲起、隨後又精準看多黃金的億萬富翁對沖基金經理保爾森近日表示，黃金目前正處於長期牛市的早期階段。保爾森指出：“我確實認為，我們正處於黃金長期牛市的起點或早期階段。隨着人們對紙幣失去信心，黃金作為替代資產將繼續增值。” 他進一步闡釋，黃金正在成為世界上最重要的儲備貨幣，逐步取代法定貨幣，全球央行和私人部門對實物黃金的需求均在持續擴大。在投資策略上，保爾森認為，相較於持有實物黃金，投資者從金礦股中獲得的回報將更為豐厚，特別是那些擁有大量未開發儲量的大型公司。

巴克萊宣告科技 IPO“黃金時代” 降臨：多領域 AI 創新週期罕見重疊，市場承接能力高於 2021 年上市高峰期。全球科技 IPO 市場正站在一個歷史性的轉折點上。巴克萊銀行科技、媒體與電信 (TMT) 股票資本市場主管 Jamie Turturici 將當前科技行業 IPO 市場稱為 “黃金時代”，稱其職業生涯中 “從未見過這麼多創新週期同時發生”。Turturici 指出，當前湧向公開市場的科技公司羣體已遠不止於人工智能核心領域，而是涵蓋了電力基礎設施、數據中心、機器人、自動化、國防技術和太空等六大板塊。他描述當前階段為典型的 5 至 6 年 IPO 週期中的大約第三年。此外，Turturici 認為，市場對吸收激增供應的擔憂被誇大了。

個股消息

谷歌 (GOOGL.US) Q2 雲營收暴漲 82%，資本支出卻要飆至 2050 億美元，史上首次負現金流嚇壞市場。財報顯示，谷歌第二季度營收同比增長 24% 至 1198 億美元，高於市場預估的 1170.2 億美元。其中，谷歌雲收入為 247.7 億美元，同比飆升 82%，高於市場預估的 224.6 億美元;服務收入為 945.4 億美元，市場預估為 943.2 億美元。盈利方面，第二季度經營利潤為 407.7 億美元，同比大幅增長 30%，高於市場預估的 405.5 億美元;調整後每股收益為 9.11 美元 (包含每股 6.26 美元的股權投資公允價值收益)，遠高於市場預估的 2.88 美元。與此同時，谷歌第二季度資本支出為 449.2 億美元，超過市場預期的 441.5 億美元，遠高於去年同期的 224.46 億美元，反映出該公司繼續大規模投資數據中心、AI 服務器及算力設施。隨着相關開支迅速增加，谷歌第二季度自由現金流轉為負 59 億美元，為數十年來首次轉負，並低於市場預期。谷歌將 2026 年全年資本開支指引由此前的 1800 億至 1900 億美元上調至 1950 億至 2050 億美元，同時還預計 2027 年資本開支仍將大幅增加。截至發稿，谷歌週四美股盤前跌超 4%。

特斯拉 (TSLA.US) Q2 淨利不及預期且毛利率進一步下滑，自由現金流轉負。財報顯示，特斯拉二季度實現營收 282.4 億美元，超出市場預期，同比增長 26%，為三年來首次營收同比增速超過 20%。然而，二季度運營利潤僅 3.98 億美元，遠低於市場預期的 13.9 億美元;調整後每股收益為 0.33 美元，同比下降 18%，亦大幅不及預期;毛利率為 16.8%，低於分析師預期的 19.4%。值得注意的是，特斯拉第二季度的自由現金流為-10.9 億美元，自 2024 年一季度以來首次單季錄得負數。特斯拉高管表示，自由現金流轉負源於資本支出二季度環比翻一倍多，預計資本支出將在未來兩三年繼續增長，並重申今年資本支出將超過 250 億美元。特斯拉在財報公告中明確指出，公司正處於規模最大、最令人振奮的投資階段，未來仍需付出巨大努力，致力於利用 AI 技術變革交通、能源及生產力領域，業務規模的擴張將呈現非線性特徵，公司始終專注於創造長期價值。這番言論暗示大舉投資的步伐不會放緩，盈利端的壓力還會被放大。截至發稿，特斯拉週四美股盤前跌超 6%。

德州儀器 (TXN.US) Q2 營收盈利雙雙超預期，Q3 指引樂觀，但年內 70% 漲幅市場 “怕高” 用腳投票。全球最大模擬芯片與嵌入式處理器製造商德州儀器發佈的第三季度營收指引雖超出市場預期，卻未能點燃投資者熱情——該公司股價今年已大幅走高，市場期望水漲船高。德州儀器第二季度營收同比增長 23% 至 54.6 億美元，優於市場預期的 52.4 億美元;每股盈利為 2.14 美元，同樣超出市場預期。公司預計三季度營收將在 56.5 億至 61.5 億美元之間，分析師平均預估為 56.2 億美元。這一展望表明，公司正成為人工智能支出浪潮的主要受益者之一;同時，公司傳統基本盤汽車與工業設備領域芯片需求的回暖也在為業績增色。截至發稿，德州儀器週四美股盤前跌超 3%。

“藍巨人” IBM(IBM.US) 轉型遇坎：大型機銷售驟降 42%！全年收入預期下調至增長 4%-5%。IBM 下調了全年營收預期，同時調降了市場尤為關注的軟件業務年度銷售增速，主因其大型機業務需求出現明顯下滑。財報顯示，IBM 二季度營收約 172 億美元，同比增長約 1%;大型機銷售額環比下降 42%。調整後每股收益為 2.93 美元。該公司預計 2026 年全年營收將增長 4% 至 5%，低於此前給出的 “超過 5%” 的指引;首席財務官 Jim Kavanaugh 透露，軟件業務年收入增速預計在 6% 至 8% 區間。CEO Arvind Krishna 坦承，6 月最後幾周，客户突然將季度資本支出轉向服務器、存儲和內存採購，以在預期漲價前鎖定供應緊張的 AI 基礎設施;公司 “沒有預料到資本支出重新配置的幅度如此之大”，多筆大型交易未能按預期時間完成簽約。截至發稿，IBM 週四美股盤前跌超 1%。

AI 數據中心業務成新增長引擎，諾基亞 (NOK.US) Q2 利潤大超預期。諾基亞第二季度利潤大幅超出市場預期，這家芬蘭通信設備廠商發力佈局數據中心硬件業務，推動了銷售額增長。諾基亞週四公佈，第二季度淨銷售額同比增長 8%，達到 48 億歐元，符合分析師預期;調整後營業利潤同比增長 18%，達到 4.34 億歐元 (約合 4.96 億美元)，分析師平均預期為 3.723 億歐元。數據顯示，按固定匯率計算，第二季度涵蓋 AI 數據中心連接業務的網絡基礎設施部門銷售額同比增長 12%，至 20.37 億歐元。其中，光網絡業務銷售額增長 20%，IP 網絡業務銷售額增長 16%。面向 AI 與雲客户的淨銷售額增長了 105%。

中東衝突點燃油價！煉油及交易業務助力道達爾 (TTE.US) Q2 淨利潤飆升 68%。法國能源巨頭道達爾表示，由於中東戰爭推動原油和成品油價格上漲，抵消了天然氣業務利潤下滑的影響，該公司第二季度利潤大幅增長。道達爾週四在一份聲明中表示，第二季度調整後淨利潤同比增長 68%，達到 60.3 億美元。這一業績基本符合分析師預期。道達爾將向股東支付第二季度中期股息，每股 0.90 歐元 (約 1.03 美元)，較去年同期增長 5.9%。該公司還計劃在第三季度回購最多 15 億美元股票，與此前三個季度的回購規模保持一致。截至發稿，道達爾週四美股盤前漲近 3%。

西南航空 (LUV.US) Q2 業績好壞參半，全年 EPS 指引超預期。財報顯示，西南航空 Q2 營收同比增長 16.4% 至 84.3 億美元，低於市場預期的 85.8 億美元;調整後每股收益 0.94 美元，遠超市場預期的 0.51 美元。展望第三季度，西南航空預計調整後每股收益將在 0.5 至 0.75 美元之間，市場預期為 0.8 美元。至於 2026 全年，公司預計調整後每股收益將在 3.25 至 4.25 美元之間，市場預期為 3.13 美元。截至發稿，西南航空週四美股盤前跌超 3%。

美國航空 (AAL.US) Q2 業績超預期，Q3 盈利指引遜於預期。財報顯示，美國航空第二季度營收 167.35 億美元，高於市場預期的 167.07 億美元;調整後每股收益 0.15 美元，高於市場預測的 0.03 美元。該公司第二季度燃油費用增加超過 22 億美元，同比增長 83%。美國航空預計，第三季度調整後每股收益預期為-0.7 至-0.1 美元，而市場的預測為 0.28 美元。截至發稿，美國航空週四美股盤前跌近 4%。

星艦第 13 次試飛倒計時！關鍵一飛牽動 SpaceX(SPCX.US) 太空雄心及萬億估值。在上週放棄發射嘗試後，SpaceX 將於週四再次嘗試進行其巨型星艦 (Starship) 火箭的重要測試。這一事件將讓投資者直面該公司充滿波折的研發週期所帶來的風險，也進一步提高了這一關鍵里程碑的關注度。此次星艦飛行試驗是該火箭的第 13 次飛行，也是 SpaceX 於 6 月完成史上規模最大的 IPO 之後的首次飛行測試。對於星艦的第 13 次試飛，資本市場真正關心的不只是任務最終會被稱為 “成功” 還是 “部分成功”，更想確認已經暴露的問題是否得到解決，星艦是否在一輪輪試飛之後逐漸接近實際使用。

重要經濟數據和事件預告

北京時間 20:30 美國截至 7 月 18 日當週初請失業金人數

業績預告

週五早間：英特爾 (INTC.US)、紐曼礦業 (NEM.US)、SAP(SAP.US)

週五盤前：美國運通 (AXP.US)、新紀元能源 (NEE.US)、Verizon(VZ.US)