The End of an Era: Tencent and Moutai Drop Out of Top 20, "AI Transformation" Becomes the Only Choice

“這是最好的時代，也是最壞的時代，這是希望之春，也是失望之冬。”

167 年前，狄更斯在小説中的描繪，意外成了 2026 年第二季度末基金持倉的總結。

根據最新公佈的二季報，當季主動權益基金髮生了顛覆性的組合變動，過去多年熟悉的 “核心資產” 面孔如騰訊控股、貴州茅台、紫金礦業、阿里巴巴等全數退出前 20 名。

取而代之的是一批硬科技公司：寒武紀、北方華創、兆易創新、源傑科技、中微公司，三環集團。

如果加上中際旭創、新易盛、東山精密等 “光模塊三傑”、公募基金前十大重倉股陣容已經完全 “AI 化”。

如此顛覆的組合，不禁讓人想起太平洋那端的資本市場。當日歷翻到 2026 年七月，國內的職業機構和那邊投資者 “狠狠的共鳴” 了。

注：數據來源：Wind 終端，統計範圍為普通股票型基金和混合型基金。

前 20 大重倉股裏通信電子佔據 18 席

二季度是怎樣一個極致的市場呢？

看下二季報你會有答案。

Wind 統計數據顯示，二季度末，公募主動偏股基金的前 20 大重倉股，出現了 18 個通信、電子行業的公司。

“光模塊龍頭企業” 中際旭創以 1660.19 億元的持倉市值繼續位居主動基金第一大重倉股。

他的同行新易盛以 1365.28 億元緊隨其後。

這之後，“半路出家光模塊” 的東山精密位列第三，“芯片生產商” 寒武紀位列第五。

唯有寧德時代成為重倉股前五名中唯一的非 AI 公司。

第六至第十位則全部由電子股佔據，分別是北方華創、兆易創新、源傑科技、中微公司和三環集團。

放到前 20 名來看，除了第 18 名藥明康德與前述的寧德時代，全員通信、電子。

半數身家 “在 TMT

如果穿透所有重倉股，主動基金二季度重倉結構呈現出更加明顯的集中持倉特徵。

首先，AI 算力鏈仍處於持倉核心地位。中際旭創、新易盛佔據前兩位，源傑科技進入第八，顯示光模塊和光芯片仍是機構最集中的方向之一。

其次，基金重倉向 AI 全產業鏈輻射。前 20 名已經覆蓋國產 AI 芯片寒武紀，CPU、DCU 廠商海光信息，晶圓代工企業中芯國際，半導體設備企業北方華創、中微公司、中科飛測、長川科技和拓荊科技，以及 PCB 和材料環節的滬電股份、生益科技、三環集團。

第三，傳統 “核心資產” 的位置明顯後移，且可能繼續後移。騰訊控股、貴州茅台、紫金礦業和阿里巴巴-W 等非科技行業的龍頭公司全部退出行業前十。藥明康德由第 9 降至第 18。寧德時代雖然仍在前五，但持倉市值與持股量均有減少。

第四，重倉行業集中度顯著提升。全部重倉股中，二季度末，電子、通信行業重倉股市值佔比合計達到 58.34%，較一季度末提高 26.8 個百分點。主動基金組合對 AI 產業景氣、相關公司業績兑現及估值波動的敏感度也在明顯上升。

AI 讓傳統企業排名躍升 126 位

二季度前 20 大重倉股中，排名提升最快的是三環集團。作為老牌電子陶瓷企業，該公司的產品在 AI 爆發中獲得新的市場需求，也斬獲了基金經理的認可。

二季度，主動基金對該公司的持股量增加 1.45 億股，對該股持倉市值由不到 30 億元增至 335 億元；按持股總市值排序，由一季度末的第 136 位一舉升至第 10 位，提升 126 位。

另一個老牌電子企業生益科技的境遇和三環接近，主營多年的覆銅板是 PCB 板的核心基材，PCB 電路板又是光模塊的重要配套材料，最終他們都成為了 “光裏” 的資產。

二季度，主動基金對生益科技的持股量增加 1.06 億股，持倉市值由不到 38 億元增加至接近 305 億元，由第 100 位升至第 15 位。

除了這兩隻幾乎算是倉位 “飛昇” 的電子股，其他電子股也不遑多讓，長川科技由第 54 位升至第 17 位，中科飛測由第 48 位升至第 16 位，中芯國際 H 股由第 34 位升至第 13 位，寒武紀由第 24 位升至第 4 位。

從產業分佈看，這些排名躍升股集中在電子陶瓷、覆銅板、晶圓代工、半導體檢測及測試設備、國產 AI 芯片等方向，表明基金的配置重心已經從算力鏈中游的光模塊，繼續向芯片製造、設備、材料及元器件環節延伸。

加倉榜前排聚焦 AI 硬件

按照季度末持股總市值的環比增量排序，中際旭創、新易盛、寒武紀、東山精密和北方華創是主動基金二季度加倉前五。

加倉前 20 名中，有 17 只電子股、2 只通信股，只有中國巨石來自建築材料行業。

但別忘了，巨石是電子布的生產商，而電子布在 PCB 電路板中又充當重要作用，搞了半天還是 “全員 AI 家族”。

如果穿透主動基金加倉前 20 名重倉股，業務主要圍繞三條 AI 細分產業鏈。

第一條是全球 AI 算力基礎設施鏈，包括中際旭創、新易盛、源傑科技、滬電股份等。市場關注點從光模塊逐步延伸至光芯片、PCB、服務器和精密製造。

第二條是國產半導體產業鏈，包括寒武紀、海光信息、兆易創新、中芯國際、華虹宏力，以及北方華創、中微公司、中科飛測、長川科技等。從芯片設計、晶圓製造到設備、檢測和測試，配置已經覆蓋多個環節。

第三條是算力基礎元器件鏈。比如建築材料業的中國巨石。這反映出部分資金開始向材料環節和週期品種外溢。

互聯網、白酒、能源資源集體 “靠邊”

與市值增量榜相比，減持榜的特徵更加明確：非 AI 產業的明星公司在這個榜單裏擁擠得摩肩接踵。

騰訊控股以超過 187 億元的持倉市值降幅位居首位，寧德時代、貴州茅台、阿里巴巴-W 和紫金礦業緊隨其後。

曾經佔據主動基金重倉核心位置的互聯網、白酒、新能源、能源和有色龍頭，普遍出現較明顯的持倉收縮。

並且，持倉市值減少最為明顯的 20 只個股，對應的主動基金持股量在二季度均有下降，説明持倉市值減少不只是股價變化，普遍伴隨着基金實際減倉。

減持前 20 名中，貴州茅台、五糧液、山西汾酒和瀘州老窖齊齊遭遇拋售，白酒已經不再承擔 “壓艙石” 角色。互聯網領域裏，騰訊控股和阿里巴巴-W 重倉排名也顯著滑落。新能源領域裏，寧德時代、比亞迪和鹽湖股份個個遭減持。

值得關注的是，紫金礦業、赤峯黃金、中金黃金以及中國海洋石油等資源股同樣出現在減持前列。這意味着二季度的調倉不只是從消費切換至成長，也包含從能源、貴金屬等此前表現較強的板塊中兑現收益，為科技方向騰挪倉位。

確實是科技 “抽血” 一切。

這樣極致的行情，雖然無法預期到何時結束，但顯然不會一直持續。

長期來説，市場內在的調節機制和國民經濟的內在均衡機制都會發生作用，並適度平衡投資機會。

長遠來説，科技可以繼續輝煌，但其他行業不應該 “萬馬齊喑。

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