Microsoft (MSFT) Week in Review: Down 18% YTD, July 29 Earnings, Azure 40% Growth

TradingKey - 微軟（NASDAQ: MSFT）本週收於 381.58 美元。在日線圖上，這使得股票低於其 EMA20、EMA50 和 EMA200，形成了典型的看跌移動平均排列。今年迄今，該股已下跌約 18%，過去 12 個月下跌 24.6%。簡而言之，在同一時間段內，標準普爾 500 指數上漲了 9%，而它是 “七大巨頭” 中表現最弱的。這並不是因為業務疲軟；微軟的增長勢頭依然強勁。2026 年 1900 億美元的資本支出指引讓投資者對公司的自由現金流產生疑問。

答案將在 7 月 29 日揭曉，屆時微軟將在收盤後發佈 2026 財年第四季度的財報。華爾街預計收入為 877 億美元，每股收益為 4.24 美元。Azure 在上個季度增長了 40%。

為什麼 MSFT 在 Azure 增長 40% 的情況下下跌 18%

微軟的業務指標與其股價之間的衝突是我們在大日子臨近時的一個重要主題。Azure 在上個季度增長了 40%，優於 AWS 的 28% 和谷歌的 82%（受基礎效應的影響）。公司的 Microsoft 365 商業訂閲是一個穩定的經常性收入來源。而 Copilot 隨着越來越多的公司採用它而獲得了市場份額。微軟的運營業務增長速度遠超市場對其規模公司的預期。

真正的問題在於維持這種增長所需的投資。公司預計在 2026 年將在人工智能數據中心、GPU 集羣和網絡基礎設施上花費約 1900 億美元的資本投資。

這一投資水平高於幾乎所有財富 500 強公司的年收入，正在侵蝕公司的自由現金流，隨着之前幾個季度的硬件開始完全攤銷，折舊也在上升。這也是導致 Alphabet 在其財報中下跌 7% 的原因（其季度資本支出為 449 億美元，每股收益約為 2.90 美元）。

這也是微軟在全年交易中相對低估的一個重要原因。現在的市盈率為 21 到 22 倍，是自 2023 年以來的最低水平。有 97 位分析師跟蹤該股票；其平均目標價在 589 到 592 美元之間，意味着大約 55% 的上漲空間。

本週圖表之外的發展

本週有幾個頭條新聞為我們提供了更多關於微軟投資論點的背景，但它們並沒有改變整體格局。微軟宣佈擴大與 Databricks 的合作關係，Databricks 是一個為企業 AI 開發者提供的數據智能服務，這鞏固了 Azure 平台作為所有客户在 Databricks 上創建的 AI 應用程序的託管平台的角色。Truist 的分析師在 7 月 24 日重申了對 MSFT 的看漲觀點，認為即將發佈的財報將超出預期。

此外，值得注意的是，Oracle 最近與五角大樓達成的交易表明美國政府在人工智能上的支出正在上升。由於微軟與美國政府有長期的雲合同，因此它將成為這一轉變的主要受益者之一。

更令人擔憂的是，包括 Rosen Law 和 Bronstein, Gewirtz and Grossman 在內的幾家證券法律事務所已在 7 月 17 日至 7 月 22 日之間對該公司提起集體訴訟，告知投資者在為時已晚之前應考慮聘請律師。

這些訴訟聲稱對投資者造成了損害，儘管這些指控的具體細節目前在公共領域並不可用。這些行動可能會成為類似於 IBM 和 NovoCure 最近面臨的新聞頭條。

7 月 29 日必須展示的內容

2026 財年第四季度的共識為 877 億美元的收入和每股收益 4.24 美元。相比之下，2026 財年第三季度的收入為 813 億美元，同比增長 17%，每股收益（不包括一次性項目）為 4.14 美元，Azure 的季度增長為 40%。如果第四季度達到共識數字，將代表收入的順序增長 64 億美元，這是公司在今年日曆年迄今所交付的穩定增長水平。這不是問題。

在過去四個季度中，MSFT 每次都超出盈利預期。重要的是管理層向投資者説明 2027 財年的前景，以及資本支出的進展。

如果首席財務官 Amy Hood 表示 2027 年的資本投資支出將低於每年 1900 億美元，或者她證明 Azure 的增長能力能夠超過這一增長，那麼自由現金流的擔憂將消失。股價將重新定價至華爾街目前定價的 589 到 592 美元的平均目標。

Motley Fool 本週早些時候發佈的一篇文章預測，MSFT 將在 7 月 29 日後立即呈現拋物線式上漲。該預測基於 MSFT 目前以 21 倍的前瞻市盈率交易，與 Azure 和 Copilot 的增長率之間的緊張關係。超出預期的報告以及關於資本支出的更温和敍述將大大有助於恢復投資者對微軟長期盈利能力軌跡的信心。

MSFT 技術設置

MSFT 在日線圖上為 381.58 美元，遠低於其三大 EMA，EMA20、EMA50 和 EMA200，其相對強弱指數（RSI）為 44.67，處於不確定狀態。我們仍在形成一個潛在的雙底，位於 349.50 到 356.40 美元的區間，這應該是一個重要的長期支撐位。

微軟（MSFT）價格圖表 - 來源：Tradingview

在上漲方面，多頭的第一個障礙是 394.03 美元，然後是 407.72 美元，再然後是 421.73 美元。任何高於 421.73 美元的價格和 200 EMA 都是合理的目標。

低於 376.90 美元，356.36 美元，然後是雙底支撐位是接下來需要關注的水平。7 月 29 日我們將知道雙底將如何解決，一旦財報電話會議結束。

7 月 28 日這一週的關鍵水平

• 當前價格： $381.58。年初至今下跌 18%，一年內下跌 24.6%。自 2023 年以來最低的前瞻市盈率
• 收益： 7 月 29 日收盤後。共識收入為$87.7B。每股收益$4.24
• Azure： 上季度增長 40%（AWS 增長 28%）
• $190B 資本支出指引，2026 年
• 分析師目標： $589 到$592（97 位分析師的共識，幾乎全部為強烈買入或買入）。從$381 來看，約有 55% 的上漲空間
• 阻力位： $394.03，$407.72，$421.73（200 日均線）
• 支撐位： $376.90，$356.36，$349.50（底部）

微軟的$1900 億資本支出是什麼？它為何重要？

微軟預計在 2026 年將在人工智能基礎設施上花費約$1900 億。這筆支出主要用於數據中心、Nvidia GPU 和網絡。管理層表示，Azure 的人工智能需求仍然強於供應，這支撐了大規模投資。

但這筆支出正在影響現金流，並增加折舊，早於新的人工智能基礎設施開始對收入和利潤產生實質性貢獻的時間。時機是導致自由現金流較弱的一個因素，並且儘管基礎業務增長強勁，卻導致微軟的股價表現較弱。

針對微軟的證券集體訴訟是什麼？

在 7 月 17 日至 7 月 22 日期間，多家律師事務所對微軟提起了證券集體訴訟。他們敦促投資者參與。目前尚不清楚這些案件的依據是什麼。這是常規操作，通常發生在公司股價大幅下跌後，因為公司通常會發表可以被解讀為誤導性的聲明。

目前，這些案件應當持續關注，因為微軟的更多法庭文件和披露將明確這些案件是否對微軟的財務狀況或前景產生實質性影響。

總結

7 月 29 日的收益電話會議是本週 MSFT 在$381 的二元事件。MSFT 年初至今下跌 18%，即便 97 位分析師的目標平均為每股$589，仍處於自 2023 年以來最低的前瞻市盈率。

Azure 在上個季度增長了 40%，而 Copilot 的採用率也在上升。看空的論點集中在$190B 的資本支出上。MSFT 的技術底部，至少在短期內，應在$349 到$356 區域的雙底。

如果第四季度的收益電話會議表現良好，並且敍述緩解了對自由現金流影響的擔憂，可能會啓動快速反彈。例如，Motley Fool 特別預測該股將在 7 月 29 日後呈現拋物線式上漲。如果跌破$376.90，$356 的雙底將成為關注點。任何突破$394 的情況將開始打破我們的 EMA 堆疊。7 月 29 日是本週唯一的 MSFT 事件。

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