The US-Iran conflict has hit the "pause button"! Brent crude oil plummeted over 7% and fell below $90, while gold prices surged by $40 as the market awaits the Federal Reserve's "life-and-death decision."

智通財經 APP 獲悉，在經歷連續 13 天的軍事打擊後，美國與伊朗的對抗在上週末驟然按下暫停鍵，全球大宗商品市場隨之劇烈震盪。週一 (7 月 27 日) 亞洲交易時段，國際基準布倫特原油期貨開盤後一度暴跌逾 7%，跌破每桶 90 美元整數關口;WTI 原油期貨同步重挫超 5%，報每桶 84 美元附近。與此同時，現貨黃金高開近 40 美元，一度觸及 4096 美元/盎司，漲幅超 1%。

這場突如其來的市場反轉，源於華盛頓和德黑蘭在週末達成的默契——美國暫停對伊朗的空襲，伊朗同步暫停反擊行動。市場情緒從 “戰爭溢價” 的極端定價中迅速逆轉，但這場反彈是趨勢反轉還是曇花一現，取決於本週多重變量的交織博弈。

戰事暫停：13 天連續打擊後的 “外交窗口”

7 月 24 日，美國總統特朗普打破了過去兩週每天批准軍方打擊計劃的慣例，命令美軍當天不要對伊朗發動打擊。此後，美軍連續兩晚未實施新一輪空襲。美國常駐聯合國代表邁克·沃爾茲週日表示，暫停是為給外交談判 “留出更多空間”。

伊朗方面同步按下了暫停鍵。伊朗軍方發言人阿克拉米尼亞證實，由於美軍未發動襲擊，伊朗按照 “以牙還牙” 的對等戰略暫停了反擊行動。與此同時，阿曼代表團已抵達伊朗，就重新開放霍爾木茲海峽的新安排進行會談。伊朗外交部發言人表示，伊朗與阿曼就海峽安全航運管理的會談 “富有成效並取得一些進展”。

不過，停火的脆弱性不容忽視。伊朗消息人士對美方停火的誠意 “懷疑多於樂觀”，認為這更多是戰術性調整而非真正的誠意轉變。特朗普本人也放出雙面信號——既表示伊朗 “這次是認真的”，又威脅 “如有必要，完全可以提升到一個更高水平”。

油市巨震：布倫特瞬間跌破 90 美元，本月仍漲 30%

“暫停” 消息一出，原油市場瞬間跳水。全球基準布倫特原油在開盤後幾分鐘內跌逾 7%，一度跌破每桶 90 美元，隨後回升至 92 美元左右。WTI 原油期貨跌約 5.5%，報每桶 84.40 美元。歐洲天然氣價格同步重挫，跌幅高達 7.8%。

這場暴跌的背景是油價此前的瘋狂上漲——受美伊衝突從霍爾木茲海峽蔓延至紅海的影響，布倫特原油本月已累計飆升約 30%，上週一度突破每桶 100 美元。衝突已持續近五個月，引發了對全球通脹衝擊的廣泛擔憂。

即便美國暫停打擊，紅海方向的戰事仍在蔓延。也門胡塞武裝宣稱在 48 小時內襲擊了三艘沙特油輪，並繼續針對與沙特有關聯的船隻實施海上禁運。沙特延布——自霍爾木茲海峽實際關閉以來已成為沙特主要石油出口港，每天處理數百萬桶原油——以及吉讚的沙特阿美煉油廠和出口碼頭均受到威脅。

MST Marquee 高級能源分析師 Saul Kavonic 評價稱：“打擊暫停以及談判取得進展的報道提高了人們對再次出現降級路徑的期望。然而，包括伊朗對海峽的控制權及其導彈和核計劃在內的所有關鍵問題仍然難以解決，任何停火都極有可能只是暫時的。”

黃金反彈：從避險壓制到通脹擔憂緩解

與油價暴跌同步，黃金迎來久違的反彈。現貨黃金高開近 40 美元至 4096.33 美元/盎司，漲幅約 1%。白銀漲勢更為凌厲，盤中漲超 2.8%。黃金上漲的邏輯鏈條清晰而直接：美伊衝突暫停緩解了石油供應風險，通脹擔憂隨之降温;油價回落也部分緩解了美聯儲加息壓力，美元指數低開低走，一度下跌 0.23%。

然而，金價的反彈空間仍受制於多重因素。獨立金屬交易員 Tai Wong 指出，儘管黃金和白銀似乎分別在 3950 美元和 55 美元附近築底，但如果戰事急劇升級，不能排除價格跌破這些水平的可能性。美聯儲年內加息概率仍高達 92%，疊加伊朗對停火誠意存疑，金價短期上漲空間受到限制。

自 2 月底美伊衝突爆發以來，黃金已從接近每盎司 5600 美元的歷史高位回落逾五分之一。在當前 4000 美元關口附近，黃金正處於 “地緣通脹” 與 “加息預期” 的持續拉鋸之中。

定價基礎：美聯儲的 “複雜算式”

這場地緣政治的突然轉向，讓本週的美聯儲會議變得更加撲朔迷離。

就在幾周前——6 月 CPI 創 2020 年 4 月以來最大單月降幅時——市場對 7 月加息的押注一度被壓低至約 10%。然而，短短數週內，三重衝擊逆轉了這一敍事：中東戰火重燃推動布倫特原油突破 100 美元、特朗普政府宣佈對 60 個國家徵收 10% 至 12.5% 的新關税、AI 投資熱潮持續拉動需求。截至上週收盤，聯邦基金期貨顯示本週加息 25 個基點的概率已升至約 36%。

油價週一暴跌無疑為按兵不動的論調提供了新的彈藥。但問題在於：美聯儲參考的是 6 月通脹數據，而非 7 月的盤中油價波動。此前的油價飆升已推高了市場對通脹持續性的擔憂，而新一輪關税和 AI 投資熱潮對價格的推升效應尚未完全計入。分析指出，這次會議 “可能是多年來最難預測的一次”。

美聯儲內部的鷹派力量也已積累至臨界質量。達拉斯聯儲主席洛根和克利夫蘭聯儲主席哈馬克均已呼籲加息，兩人均擁有本次會議的投票權。花旗預計，若反對票超過兩張，將被市場解讀為更強烈的鷹派信號。

7 月 28 日至 29 日，美聯儲將召開政策會議。這場會議已被市場稱為 “多年以來最難預測的一次”。油價飆升與能源成本推高了通脹風險，但近期美國通脹與就業數據相對温和，也為維持利率不變提供了理由。美聯儲即將做出的利率決定，更讓這場博弈變得異常複雜。油價驟降雖緩解了通脹焦慮，但此前油價破百已讓加息預期大幅攀升。在 “地緣暫停” 與 “政策懸念” 的交織之下，全球資本市場正迎來近年來最具不確定性的一週。