The digital asset reserve company model has cooled down, with multiple enterprises turning to AI for self-rescue, but investors remain skeptical

智通財經 APP 獲悉，隨着加密貨幣價格持續下跌，曾備受追捧的數字資產儲備公司 (DAT) 模式迅速降温，越來越多相關企業開始轉向人工智能 (AI) 領域，希望重新贏得投資者青睞。然而，從目前市場表現來看，這一轉型尚未取得明顯成效。

今年 5 月宣佈由比特幣儲備業務轉向數據中心開發後，K Wave Media(KWM.US) 股價已累計下跌 71%，持有另類加密貨幣資產的 AlphaTON Capital 今年 4 月更名為 Alpha Compute Corp.(ALP.US) 並轉向 AI 業務後，股價同樣累計下跌 33%。

據統計，近幾個月已有至少十餘家數字資產儲備公司開始佈局 AI 相關業務，以應對加密貨幣市場持續低迷。

加拿大律師事務所 Renno & Co 管理合夥人 Toufic Adlouni 表示，目前市場對 AI 興趣濃厚，越來越多企業希望轉向更具增長潛力的賽道。他指出，絕大多數數字資產儲備公司要麼正在尋求轉型，要麼已經陷入經營困境。

數字資產儲備公司曾是去年資本市場最熱門的概念之一。這類企業通常通過發行股票或利用資產負債表融資購買比特幣等數字資產，在加密貨幣牛市期間，其股價漲幅甚至超過所持加密資產本身。

然而，隨着加密貨幣行情急劇回落，不少 DAT 公司的股價已跌破所持資產淨值，管理層也開始陸續放棄這一商業模式。

與此同時，AI 基礎設施建設持續吸引大量資本流入。

Alphabet(GOOGL.US)、微軟 (MSFT.US) 等科技巨頭，以及 OpenAI、Anthropic 等 AI 公司持續擴大數據中心投資，使數據中心產業鏈成為今年美股表現最強的板塊之一。

標普 500 指數今年表現最好的前十大個股幾乎全部與數據中心建設相關，包括漲幅超過 500% 的閃迪 (SNDK.US)，以及戴爾科技 (DELL.US)、英特爾 (INTC.US)、美光科技 (MU.US) 等公司。

相比之下，截至 7 月 24 日，比特幣較去年 10 月高點累計下跌 49%，年內跌幅達 27%；以太坊今年累計下跌 38%，較 2025 年 8 月曆史高點回落 62%。

受此影響，DAT 概念股整體遭遇重挫。媒體統計顯示，美國及加拿大數字資產儲備公司股票今年以來的中位數跌幅已達 43%。

Sichenzia Ross Ference Carmel 律師事務所創始合夥人 Gregory Sichenzia 表示，去年數字資產儲備公司幾乎無往不利，而如今這一商業模式已迅速失去市場吸引力。

他透露，其律所去年曾參與大量 DAT 企業私募融資項目，但自去年 10 月以來，已再未接到相關融資業務，取而代之的是越來越多企業諮詢 AI 數據中心、太空探索及小型核反應堆等 AI 相關產業機會。

數字資產儲備模式最早由 Strategy(MSTR.US) 董事長塞勒於 2020 年率先採用，公司通過持續買入比特幣，將股價與加密貨幣價格深度綁定。受益於比特幣價格一路上漲至 2024 年 10 月約 12.5 萬美元高點，Strategy 股價較 2019 年底一度累計上漲逾 3000%。

不過，此後隨着比特幣價格回落，Strategy 股價累計下跌約 81%，公司也開始逐步減持比特幣持倉。

值得注意的是，並非所有轉型 AI 的企業都表現不佳。

曾從事比特幣挖礦業務的 CoreWeave(CRWV.US) 成功轉型 AI 雲計算服務，目前市值已達約 400 億美元，自 2025 年 3 月上市以來股價累計上漲約 80%。

此外，Hut 8(HUT.US)、Iren(IREN.US) 及 TeraWulf(WULF.US) 等比特幣礦企通過將數據中心改造用於 AI 算力服務，也重新獲得部分投資者關注，股價有所回升。

不過，也有業內人士認為，加密行業並未完全失去吸引力。

Lowenstein Sandler 合夥人 Daniel Forman 表示，目前投資者對區塊鏈技術其他應用領域仍保持興趣，只是對於數字資產儲備這一商業模式，市場熱情已經明顯降温。他表示：“就目前來看，我們熟悉的 DAT 模式可能已經走到了盡頭。”