US July ISM Manufacturing PMI Surges to Four-Year High, Beating Expectations as Demand, Production, and Employment Improve Simultaneously

美國製造業在 7 月意外加速擴張，活動水平升至 2022 年以來最高水平，顯示在消費需求韌性、企業投資以及政府支出支撐下，美國工業部門持續獲得動能。

美國供應管理協會（ISM）週一公佈數據顯示，7 月 ISM 製造業指數升至 55.6，高於市場預期的 53.9，也高於 6 月的 53.8，創 2022 年 5 月以來最高水平。該指數連續第七個月位於 50 榮枯線上方，表明製造業持續處於擴張狀態。

但與此同時，標普全球（S&P Global）公佈的數據顯示，美國 7 月製造業 PMI 為 53.9，與 6 月持平，處於三個月低位，與 ISM 指數形成明顯反差。

ISM 數據顯示，製造業復甦不僅體現在整體指數上，多個關鍵分項指標也出現明顯改善。

其中，生產指數升至 58.5，為 2021 年底以來最高水平；新訂單指數升至 56.7，顯示企業需求繼續增強；就業指數升至 52.8，為 2023 年 9 月以來首次顯示製造企業增加員工數量。

ISM 製造業調查委員會主席表示，企業活動改善主要受益於訂單增長、產能利用率提升以及就業市場回暖。

消費韌性與投資支出推動製造業復甦

今年以來，美國製造業逐漸擺脱此前數年的低迷狀態。分析人士認為，強勁的消費者支出、企業資本開支以及政府在國防等領域的大規模投入，為製造業提供了支撐。

7 月，除化工產品行業外，其他製造業行業均報告擴張，包括印刷、服裝、電氣設備等領域。

與此同時，出口需求也有所改善。ISM 數據顯示，7 月出口指數升至 2022 年 3 月以來最高水平，進口指數則升至 2021 年 6 月以來最高水平，顯示全球貿易活動有所回暖。

製造業的改善也與美國經濟整體韌性相呼應。此前市場曾擔憂高利率環境可能持續壓制企業投資和工業活動，但最新數據表明，美國企業仍保持較強擴張意願。

通脹壓力仍高，原材料成本與供應鏈風險未消退

不過，製造業復甦並非沒有挑戰。

ISM 數據顯示，雖然投入成本壓力有所緩解，但價格指數仍處於高位。7 月 ISM 支付價格指數降至 71.1，為五個月最低水平，但仍明顯高於年初水平。

企業表示，原材料價格上漲、能源成本以及關税影響仍在推高生產成本。

此外，中東局勢再度惡化也增加了供應鏈不確定性。7 月，美國與伊朗之間短暫出現的停火安排破裂，油價受到推動上漲，地區衝突進一步升級，對能源市場和全球物流造成壓力。

供應商交付時間繼續延長，意味着製造企業仍面臨供應鏈效率下降的問題。

兩大製造業調查出現分歧，市場關注經濟前景

儘管 ISM 製造業指數表現強勁，另一項調查卻釋放出更謹慎信號。

標普全球（S&P Global）公佈的數據顯示，美國 7 月製造業 PMI 為 53.9，與 6 月持平，處於三個月低位，與 ISM 指數形成明顯反差。

標普全球首席商業經濟學家 Chris Williamson 表示，雖然製造業 PMI 仍顯示擴張，但調查背後出現了一些值得關注的風險信號。

他指出，7 月製造業產出增速明顯放緩，新訂單增長連續第三個月走弱，企業此前因供應鏈風險積累庫存的行為正在減少。同時，供應鏈延遲、出口疲軟以及客户對高價格的牴觸，都給未來增長帶來壓力。

此外，企業信心也有所下降。標普全球數據顯示，美國製造企業對未來增長前景的樂觀程度降至去年 10 月以來最低水平。

Williamson 表示，在能源價格高企和關税壓力影響下，企業正在通過提高產品售價或提升生產效率來保護利潤率，這也導致製造業出廠價格持續上漲，而就業增長保持温和。

美聯儲政策路徑仍面臨數據博弈

製造業數據的分化增加了市場對美國經濟走勢判斷的複雜性。

ISM 調查顯示，美國製造業正在明顯回暖，訂單、生產和就業均出現改善，這可能降低市場對經濟快速降温的擔憂。

但標普全球調查提示，供應鏈壓力、成本上漲以及企業信心下降仍可能限制未來增長。

對於美聯儲而言，製造業活動回升意味着經濟仍具韌性，同時價格壓力尚未完全消退，這可能令政策制定者在降息節奏上保持謹慎。