China's July RatingDog Services PMI Falls to 50.4, Marking 43 Consecutive Months of Expansion; Employment and New Export Business Grow for Third Straight Month

中國服務業在 7 月延續增長態勢，但擴張勢頭明顯減弱，就業連續第三個月擴張、出口新業務維持韌性，不過市場信心滑落至逾六年來最低水平。

8 月 5 日，據 RatingDog 最新 PMI 調查數據顯示，7 月中國通用服務業商業活動指數從 6 月的 54.1 驟降至 50.4，創 2024 年 9 月以來最低讀數，服務業擴張連續第二個月放緩。

與此同時，綜合產出指數從 6 月的 53.6 降至 50.8，為近一年來最低增速。

儘管整體增長動能趨於收斂，但就業連續第三個月擴張、出口新業務維持韌性，以及投入成本漲勢持續回落，為當前服務業景氣圖景提供了若干正面支撐。RatingDog 創始人 Yao Yu 表示，服務業 PMI 預計短期內將維持在榮枯線以上，但復甦節奏將取決於內需強度與企業信心的走向。

7 月服務業商業活動指數 50.4 的讀數，意味着服務業產出已連續 43 個月保持增長，但當月擴張速度為近一年最慢。新業務總量同樣維持增長，延續了逾三年半的連續擴張紀錄，但增速回落至四個月低點。

Yao Yu 指出，驅動商業活動增長的動力來源包括客户拓展、項目獲取、業務開發以及 AI 相關服務的增長。

綜合 PMI 數據顯示，7 月新業務已連續第 14 個月增長，但增速為今年 3 月以來最慢，製造業與服務業均有所回落。

在內需承壓的背景下，服務出口表現相對穩健。7 月服務出口新業務連續第三個月擴張，並保持較快增速，相關指數錄得 52.0，為今年以來第二高讀數。

調查數據顯示，海外客户需求增長與展覽活動、遊學參訪、結算業務增加及有效的客户管理有關。Yao Yu 表示，海外需求韌性是 7 月服務業數據中為數不多的積極信號之一。

儘管整體業務擴張放緩，服務業用工規模仍持續擴大。7 月就業連續第三個月錄得增長，為 2024 年下半年以來最長的連續擴張紀錄，增員原因包括業務規模擴張、項目工作量上升及新業務線啓動。

持續的用工增長也在一定程度上消化了積壓業務的增量，7 月未完成業務積壓增速有所放緩。不過，積壓業務已連續第 9 個月上升，為 2023 年以來最長的連續增長序列，反映出整體需求尚存支撐。

綜合 PMI 口徑下，就業同樣連續第三個月擴張，創 2023 年中以來最長連續增長紀錄。

7 月服務業成本壓力延續緩和趨勢。投入成本雖已連續 17 個月上漲，但通脹速率進一步降温，回落至 2026 年 1 月以來最低水平——也遠低於 5 月創下的近 19 個月高點。原材料、勞動力、廣告及柴油價格上漲是主要成本驅動因素。

在成本漲勢趨緩的同時，服務提供商仍選擇上調收費標準，連續第二個月提價，為一年半以來首次出現的連續漲價。漲價原因被歸結為成本壓力傳導、運營費用上升、油價波動及保險費率調整。

綜合 PMI 口徑下，投入價格與產出價格通脹均降至六個月低點。

另外，前景預期方面，7 月服務業對未來 12 個月的整體信心雖仍處於正值區間，但樂觀程度降至 2020 年 2 月以來最低水平。

企業對業務擴張計劃、市場條件改善、新產品發佈、促銷活動及基礎設施項目抱有期待，但部分企業對經濟前景採取了更為審慎的態度。