Tim Cook's Last Quarter as CEO Was Apple's Best June Quarter Ever. The Stock Fell Anyway.

蘋果（AAPL +1.96%）以其有史以來最佳的六月季度結束了蒂姆·庫克時代，收入同比增長 16%，達到 1094 億美元。儘管如此，股價在盤後交易中仍下跌了多達 8%，因為市場的關注點集中在接下來會發生什麼：供應限制、供應成本上升，以及股價已經攀升至約 40 倍的市盈率。

圖片來源：蘋果。

本季度幾乎沒有什麼可批評的。每股收益同比增長 29%，達到 2.02 美元，淨收入 增長 27%，達到 298 億美元，iPhone 收入躍升 22%，達到 543 億美元。Mac 收入增長更快，增長了 29%。

公司的毛利率也有所擴大，達到 50.1%，而一年前為 46.5%。值得注意的是，本季度的收益包括每股 0.11 美元的關税退款收益。扣除這一因素後，每股收益仍增長約 22%。

“今天，蘋果自豪地報告我們有史以來最強的六月季度，iPhone、Mac 和服務的收入均實現了兩位數的增長，且在每個地理區域均如此，” 庫克在他的最後一次財報發佈中表示。約翰·特納斯將於 9 月 1 日接任，庫克將成為執行董事長。

服務業務可能是導致股價下跌的原因之一，是蘋果三大收入類別中表現最弱的。該類別的收入同比增長約 12%，達到 307 億美元——創下六月季度的新紀錄，也是該類別連續第 12 個季度實現兩位數增長，但增長速度是三者中最慢的。而高毛利的服務業務是股價溢價估值最依賴的部分。

前景幾乎肯定是投資者失望的另一個原因。蘋果警告稱，供應限制將對 iPhone、iPad 和 Mac 在九月季度造成壓力，庫克表示公司預計在這一時期的內存成本將比剛剛經歷的更高，內存價格在整個行業中普遍上漲。蘋果預計九月季度的毛利率將降至 47% 至 48%，低於剛剛公佈的 50.1%。

展開

NASDAQ: AAPL

蘋果

今日變動

(1.96%) $5.96

當前價格

$309.38

關鍵數據點

市值

$4.4T 市值僅計算已公開交易的流通股，不包括未上市、私有或雙重類別的非交易股份。隱含市值可能有所不同。

日內區間

$301.32 - $310.42

52 周區間

$205.59 - $344.57

成交量

95.6K

平均成交量

57.1M

毛利率

48.65%

股息收益率

0.34%

還有股票的價格。報告發布時，股價接近歷史最高點，比 52 周低點上漲約 65%，交易時約為 40 倍的 市盈率。在這種估值下，即使是蘋果歷史上最好的六月季度也只能確認市場已經相信的事情：股價已經超出合理範圍。

對於股東來説，我認為週四的反應並沒有傳達出關於業務的新信息。蘋果在每個地理區域的增長均為兩位數，其活躍設備的安裝基數達到了另一個歷史新高，首席執行官的交接自四月以來就已被預告。盤後下跌看起來更像是高價股票的喘息，而不是業務問題。

總體而言，特納斯接手的是一家增長速度超過多年來的公司，且股價已經為此定價。我會繼續持有。