Surge of 4% in a Single Day! Gold Is the "Brightest Asset" in the Overnight Market

黃金在隔夜交易中強勢爆發，成為全場最耀眼的資產。

隔夜，現貨黃金盤中最高觸及 4328.20 美元/盎司，收盤報 4308 美元，單日漲幅達 4.20%，漲價 173.80 美元，創下五個月來最大單日漲幅。這一走勢不僅突破了此前壓制金價逾六週的下降三角形整理形態，也同步站上 20 日和 50 日均線，技術面多頭信號全面點亮。

此輪上漲由多重催化劑共同驅動。高盛將中國資金重新入場列為此輪行情 “最重要的即時觸發因素”；特朗普就霍爾木茲海峽重開談判發表的最新表態，也點燃了市場的地緣溢價預期。

與此同時，二季度全球央行黃金儲備數據超預期擴張，韓國央行時隔 13 年重啓黃金購買尤為引人注目，進一步強化了市場對央行需求持續託底的信心。值得關注的是，此次金價大漲還伴隨着美聯儲加息預期的明顯降温——CME FedWatch 工具顯示，9 月維持利率不變的概率升至 45%，為逾一個月來最高。

黃金多頭力量正在重新聚集。技術突破、央行增持與宏觀預期轉向三重共振，令金價下一個關鍵阻力位 4400 美元進入視野。

高盛大宗商品研究團隊將中國資金的重新入場列為此輪行情"最重要的即時觸發因素"。據其監測，週四上海期貨交易所黃金持倉量單日增加約 1.9 萬手，增幅約 6%，屬於近三年來前五大單日增倉記錄之一。不過，中國多頭總持倉規模目前仍較 2025 年第四季度峯值低約 50%，回補空間依然可觀。

高盛團隊指出，在其機構客户羣體中，"何時買入"的諮詢熱度達到滿分 10 分，但實際參與度僅為 3 分（上限），原因在於市場普遍認為，黃金須等待實際利率見頂的明確信號方能充分表現。這一判斷與高盛內部立場一致。

據彭博報道，中國機構投資者近幾周大舉入市，有效托住了金價，令其維持在每盎司 4000 美元關鍵支撐位上方。彭博數據顯示，截至本週一，中國黃金 ETF 已連續 14 個交易日錄得資金淨流入，為今年 3 月以來最長連續流入紀錄。

華安基金旗下中國最大黃金 ETF 的分析師 Steve Zhou 表示，自金價跌至 4000 美元附近後，機構投資者的興趣明顯上升，並指出 A 股市場的同期回調也對黃金 ETF 資金流入形成支撐。

特朗普表態引爆地緣溢價

此輪黃金上漲的直接導火索，來自特朗普關於霍爾木茲海峽的最新表態。據新華社，美國阿克西奧斯新聞網站 4 日報道，地區消息人士和美國官員表示，美國、伊朗和阿曼 “接近達成” 一項重新開放霍爾木茲海峽的臨時協議，美方希望 5 日宣佈臨時協議達成消息。

報道稱，特朗普稱伊朗正就重開霍爾木茲海峽展開積極磋商，擬議安排下，伊朗將管控經北部航線進入海峽的船隻，阿曼則負責監管經南部航線駛出的船隻，初期設有 60 天免費過境期，並可能進一步延長。

這一表態並非空穴來風。伊朗方面公開表示，其並未與美國直接談判，而是通過長期擔任華盛頓與德黑蘭之間調停人角色的阿曼，就開放該水道進行磋商。霍爾木茲海峽承載着全球約 20% 的海運石油流量，約佔全球石油總銷量的 15%，其通行狀態對全球能源市場具有重大影響。

地緣政治敍事的升温，為黃金提供了短期避險溢價支撐，併成為此次突破的重要觸發點。

央行增持創紀錄，韓國時隔 13 年重返市場

地緣因素之外，央行需求面的結構性變化，是此輪黃金多頭邏輯中更具長期意義的支撐。

據世界黃金協會數據，全球央行二季度共購入 288.9 噸黃金，同比增長 62%，創下有記錄以來最強二季度表現。波蘭購入量最多，達 51 噸，儲備總量升至歷史新高 632 噸，目標直指 700 噸。波蘭央行行長 Adam Glapiński 對此直言不諱："我們一直在持續買入黃金，利用近期價格回調的機會。"中國增持 33 噸，延續長期買入節奏。

最受市場關注的，是韓國央行時隔 13 年重啓黃金購買。首爾於 2013 年停止購金，彼時恰逢金價大幅下跌，韓國央行因此承受了巨大的賬面虧損壓力，時任行長甚至被召至國會接受質詢。然而，歷史已給出答案——韓國當年以平均每盎司 1629 美元購入的 90 噸黃金，如今市值約 118 億美元，較當初買入成本高出約 70 億美元。

此次韓國央行重啓購金規模有限，計劃僅競購國內銅鋅冶煉副產品中每年 4 至 5 噸的黃金產出，儲備規模維持在約 104.4 噸。但其象徵意義遠大於實際體量——這標誌着此前長期缺席黃金市場的經濟體正在重新入場。韓國央行儲備管理部門負責人 Jung Hee-sub 表示，購金決策並非基於特定價格判斷，而是綜合考量國內外金價及市場條件後作出的。

加息預期降温，技術面多頭信號全面確認

除地緣與央行兩條主線外，美聯儲政策預期的邊際變化，同樣為此次黃金上漲提供了宏觀背景支撐。

CME FedWatch 工具顯示，市場對美聯儲 9 月維持利率不變的概率預期升至 45%，為逾一個月來最低加息預期水平。利率預期的降温，削弱了持有黃金的機會成本，進一步打開了金價上行空間。

技術層面，此次突破同樣意義重大。金價不僅有效突破了自 6 月 22 日以來持續壓制的下降三角形整理區間，還同步站上 20 日和 50 日簡單移動均線——後者自 3 月以來首次被有效突破。彭博策略師 Cameron Crise 指出，儘管黃金單日大漲逾 4%，但從其傳統驅動因素模型來看，金價 “本應” 小幅下跌，這意味着此次上漲中存在超出常規解釋的額外動能。

就後市而言，多頭下一個目標位在 4400 美元附近，該區域與 2025 年 11 月至 12 月的歷史轉折點高度吻合，同時也接近金價從歷史高點回落至近期低點約 4020 美元區間的 23% 斐波那契回撤位。若多頭動能減弱，初步回調支撐位依次為 50 日均線 4243 美元、4200 美元整數關口，以及目前已由阻力轉為支撐的下降趨勢線約 4070 美元一線。

Deutsche Bank 分析師 Michael Hsueh 和 Bryant Xu 預計黃金年底目標價約為 4700 美元，摩根大通下調後的目標價仍將四季度均價定於 4500 美元。世界黃金協會則在其年中展望中持較為保守的立場，認為若宏觀環境無重大變化，金價將在 4100 美元附近 5% 區間內維持震盪。分析人士同時提示，央行購金更多扮演的是"託底"角色，而非推動價格大幅上行的主力——真正的持續性牛市，仍有賴於普通投資者和基金的大規模迴歸。