On the Eve of Non-Farm Employment Report, US Labor Market Shows Weakness: Companies Cut Hiring but Avoid Layoffs!

美國勞動力市場繼續維持"低招聘、低裁員"格局。

據報道，市場預計，本週五公佈的 7 月非農就業報告將顯示，美國 7 月新增就業約 8.3 萬個，失業率維持在 4.2%。就業增長雖已明顯放緩，但裁員依舊罕見，勞動力市場尚未出現明顯惡化跡象。

對於市場而言，這份報告的重要性更多在於驗證經濟降温的節奏，而非改變美聯儲政策預期。美聯儲主席 Kevin Warsh 上週已將勞動力市場描述為"穩定"，多數經濟學家認為，相比就業數據，通脹走勢仍將是決定貨幣政策方向的關鍵變量。

招聘持續放緩，企業進入謹慎用工階段

美國就業市場今年春季一度出現回暖跡象，3 月新增就業達到 21.4 萬個，但隨後擴張勢頭迅速放緩。

據 MarketWatch 報道，中東局勢升級導致油價上漲，企業運營成本增加，不少公司開始收緊招聘計劃，優先控制人力支出。同時，特朗普政府收緊移民政策，可供招聘的勞動力減少，也進一步限制了企業擴張用工。

進入夏季後，職位空缺數量繼續下降，多項勞動力市場指標顯示招聘活動趨於停滯。目前，多數企業僅在關鍵崗位出現空缺時才會補充人員，而非主動擴大招聘規模。

裁員仍處低位，就業市場韌性尚存

招聘降温並未演變為大規模裁員。

7 月末，美國首次申請失業救濟人數（未經季節調整）降至約 17.5 萬人，處於近 60 年來最低水平之一。6 月失業率回落至 4.2%，市場預計 7 月將維持這一水平。

ADP 首席經濟學家 Nela Richardson 表示，目前勞動力成本並非推動通脹的主要因素。工人薪資同比增速約為 3.5%，已回落至疫情前水平；市場預計 7 月平均時薪環比增長 0.3%，同比增速仍將維持在 3.5%。

不少企業仍不願輕易裁員，一個重要原因在於熟練勞動力依然緊缺，裁撤員工後再重新招聘的成本依舊較高。

醫療行業仍是就業增長主要來源

從行業結構來看，美國就業增長仍高度依賴醫療保健行業。

2026 年以來，醫院、診所及其他醫療服務機構貢獻了全美超過一半的新增就業崗位，7 月預計仍將保持這一格局。

相比經濟擴張時期多數行業同步增加招聘，目前就業增長更多集中於少數行業，反映企業整體用工需求仍較為謹慎。