Alphabet $25 Billion Bond Sale Draws Over $100 Billion in Orders

TradingKey - 尽管近期市场对大型科技公司持续发债可能会抑制投资者热情表示担忧，但 Alphabet (GOOGL) 最新一轮融资再次证明，高质量的人工智能资产依然极具吸引力。

当地时间周四，Alphabet 发行了 250 亿美元的投资级美元债券，分为 10 个批次，期限从 2 年到 40 年不等。这不仅是该公司今年最大的一笔美元融资，也是自 2026 年以来与人工智能相关的债券市场中认购量最高的交易之一。

根据市场消息，此次发行最终吸引了约 1150 亿美元的认购，认购金额超过发行规模的四倍，仅次于 Oracle (ORCL) 的约 1290 亿美元和亚马逊 (AMZN) 今年早些时候创下的约 1260 亿美元的记录。

来源：彭博社

高认购背后的更具吸引力的定价

从结果来看，Alphabet 的债务发行非常顺利，但这不仅仅是由于公司优秀的信用状况；更重要的是，发行定价比之前更具吸引力。

最近，美国投资级债券市场出现了一系列大规模的发行，而与人工智能相关的公司也不断提高其资本支出预算。市场曾担心供应会过快增加，导致 7 月份科技债券出现明显回调，信用利差在二级市场普遍扩大。

在这种背景下，Alphabet 为投资者提供了比之前更高的收益溢价，这显著增强了债券的吸引力，并推动了订单的快速积累。最终，40 年期债券的发行利差从最初的约 155 个基点收窄至 130 个基点，反映出投资者需求强于预期。

一些债券投资组合经理指出，超大科技公司的债务发行目前仍需向投资者提供一定的让步，但只要定价合理，市场资本仍愿意配置此类高等级资产。

与此同时，Alphabet 还向投资者透露，未来计划每年定期进行两次美元债券发行，旨在提高其发行节奏的可预测性，并缓解市场对频繁融资可能带来的供应压力的担忧。

随着融资方式的转变，人工智能资本支出上升

此次债务发行是在 Alphabet 持续扩大人工智能基础设施投资的背景下进行的。

今年 7 月，该公司再次提高了 2026 年的资本支出目标，全年支出预计将达到 2050 亿美元，超过 2025 年的水平，并超出市场预期。

数据中心建设、人工智能芯片采购和云基础设施投资的持续扩张，也导致 Alphabet 自上市以来首次出现季度负自由现金流。

对于长期依赖经营现金流进行投资的大型科技公司而言，这标志着融资策略的转变。

除了美元债务外，Alphabet 今年还发行了日元、欧元、英镑、瑞士法郎和加元债券；与此同时，该公司此前已完成约 850 亿美元的股权融资，以持续补充资本，为未来几年的人工智能投资提供资金。

事实上，这已经成为整个人工智能行业的普遍趋势。

数据显示，自今年年初以来，Alphabet、亚马逊、Meta (META) 和 Oracle 等超大规模公司累计债券融资规模较去年显著增长。随着人工智能基础设施开发的持续推进，债券市场逐渐成为科技巨头筹集长期资本的重要渠道，而不仅仅依赖自身的现金流。

市场重新拥抱人工智能债券

尽管此次融资受到热烈欢迎，但并不意味着投资者对与人工智能相关的债务完全没有担忧。

在过去几周，几笔与人工智能相关的债券发行未能获得市场的普遍热情。例如，与 Meta 的数据中心项目相关的融资、亚马逊新发行的债券以及某些人工智能基础设施公司的债务在发行阶段的需求都低于预期，部分新债券在进入二级市场时信用利差扩大。

这表明，随着人工智能投资规模的持续扩大，投资者开始更加关注公司未来的现金流是否能够覆盖其不断上升的资本支出，而不仅仅是追随行业叙事。

毫无疑问，Alphabet 仍然是最受推崇的发行人之一。在广告业务稳定的现金流、领先的云计算部门和高信用评级的支持下，尽管其资本支出持续上升，该公司的借款成本仍保持在相对合理的水平。

然而，资本市场的关注点已经转移。投资者不仅希望看到公司继续扩大其人工智能投资，还期望这些支出逐渐转化为收入增长和盈利能力改善。否则，持续的融资可能会进一步加剧市场对现金流和回报期的担忧。

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