Google, Amazon, and Meta All Just Raised Capex Guidance Again. This Boring Industrial Wins No Matter Whose AI Infrastructure Is Best.

如果有人擔心人工智能（AI）支出終於要放緩，這種擔憂現在已經消失了。大型科技公司不僅沒有減少對 AI 基礎設施的積極投資，反而在加大投入。

谷歌母公司 Alphabet( GOOG-0.12%)( GOOGL-0.13%) 最近將其 2026 年的資本支出（capex）預測從 1800 億至 1900 億美元的範圍上調至 1950 億至 2050 億美元的範圍。 Amazon( AMZN-0.94%) 將今年的資本支出預期從之前的 2000 億美元上調至 新的 2200 億美元估計。Facebook 母公司 Meta( META-0.86%) 也在增加對 AI 的投資，通過發行新債務來籌集資金。

這些擴大的支出計劃顯然對像 Nvidia( NVDA-0.06%) 這樣的公司是個好消息，因為它仍然是 AI 數據中心中大多數處理器的製造商。這對一些不那麼明顯的間接受益者，如 Vertiv( VRT +2.36%) 或 GE Vernova( GEV +1.32%) 也是一個好消息。前者提供電力分配和芯片冷卻解決方案，而後者製造 發電用天然氣渦輪機，可以為整個 AI 數據中心提供電力。

圖片來源：Getty Images。

然而，或許在這些不斷增長的資本支出預算中，最被低估和忽視的公司是 Cameco( CCJ-0.01%)。它提供了核電廠所需的大部分鈾，而核電廠正日益成為 AI 數據中心迫切需要的電力的重要來源。

Cameco 正處於合適的時間和地點

它並不是鈾行業中唯一的名字。實際上，它甚至不是行業中最大的名字。這個稱號屬於哈薩克斯坦的 Kazatomprom，它為許多地理鄰國提供服務，佔全球供應的約五分之一。

總部位於加拿大薩斯喀徹温省的 Cameco 是 一個主要參與者，當然對北美的核電行業至關重要。去年，它銷售了 3300 萬磅三氧化鈾，你可能更熟悉這種被稱為黃餅鈾燃料的物質，這是大多數核反應堆所需的。

展開

NYSE: CCJ

Cameco

今日變動

(-0.01%) $-0.01

當前價格

$97.74

關鍵數據點

市值

$430 億市值僅計算公開交易的流通股。不包括未上市、私有或雙重類別非交易股份。隱含市值可能會有所不同。

日內區間

$97.40 - $99.74

52 周區間

$68.96 - $135.24

成交量

2.8K

平均成交量

3.4M

毛利率

25.62%

股息收益率

0.18%

不過，它不僅僅是一個礦業或精煉公司。該公司還擁有西屋電氣 49% 的股份，該公司在全球範圍內製造和服務核電反應堆。實際上，其技術是 21 個國家超過 90 個設施的核心，為 Cameco 提供了另一個（儘管是間接的）業務立足點。去年，該公司將 35 億美元的收入轉化為 6.27 億美元的調整後淨收益，遠高於 2024 年的數據。

而且業務即將變得更好。

隨着全球在努力滿足日益增長的電力需求的同時，也在努力減少對污染性化石燃料的依賴，經過驗證的核能再次受到青睞。世界核能協會認為，全球核電能力在 2050 年前可能輕鬆翻倍，一些預測甚至表明在此期間可能會三倍增長。在這種情況下， 高盛 預測當前約 440 個反應堆的全球數量可能在 2030 年之前達到 500 個，儘管根據世界核能協會的數據，還有 400 多個反應堆已經提議或計劃中。

它們的共同點是什麼？幾乎所有這些反應堆都將由鈾-235 提供動力，而大量鈾-235 的開採始於 Cameco 的礦山。

從更大的視角和更長的時間來看

但該公司真的會從當前正在進行的 人工智能 支出狂潮中受益嗎？

如果會的話，可能不會一蹴而就。建設和啓用新的核電設施需要數年時間，但 AI 數據中心現在就需要更多電力。像前面提到的 GE Vernova 這樣的公司似乎更有能力滿足更緊迫的需求。

只需從更大的視角和更長的時間來看。GE Vernova 的天然氣發電渦輪機仍然主要是一種權宜之計。實際上，它們造成的天然氣消費增加可能也會推高這種商品的價格，最終使這種特定的現場選項變得成本效益較低。儘管前期成本更高，但從長遠來看，核能正在實現或甚至超過與替代能源的成本平價。

事實證明，許多幾十年前建造的核電站仍然運轉良好，超出了最初的可行性預估。美國核能監管委員會（NRC）報告稱，一些最初許可為期 40 年的設施可能最終會持續 80 年。而且這是在較舊的設計下。更新的設計和材料可能會比今天正在建設和規劃的設施擁有更長的使用壽命。

還有另一個發展：科技公司和公共事業正在超越典型的客户/供應商關係，培養真正的合作伙伴關係。例如，在 2024 年底，軟件巨頭 微軟 與 電力公用事業提供商（以及主要的核電站運營商）Constellation Energy（CEG +1.39%）共同宣佈計劃重啓位於賓夕法尼亞州三里島的一個閒置核反應堆，以為微軟的一處數據中心提供電力。

公用事業公司 Vistra（VST +1.18%）也正在與亞馬遜和 Meta 直接合作，為他們的一些人工智能數據中心提供核電，這為 Vistra 在這些設施上的投資提供了合理依據，這些設施將直接連接到為零售客户服務的同一電網。

如果沒有其他的話，這證明了核電的靈活性以及延長或甚至擴大現有核電設施的發電能力的可能性。未來，人工智能數據中心或世界其他地方並不會需要更少的電力。

保持事物的視角

關鍵是，儘管在人工智能爆發後，推動 Cameco 股票去年飆升的衝動性看漲情緒似乎已經結束（該股今年迄今表現平平），但這並不一定是故事的終結。這只是幾個章節中的第一個。

雖然第二幕可能沒有第一幕那麼令人興奮——而且將需要更長的時間來展開——但它將是區分贏家和輸家的關鍵，基於利潤或缺乏利潤。Cameco 幾乎可以肯定會在這一時期中脱穎而出，特別是當目前正在建設的核電站投入運營並開始消耗濃縮鈾時。

儘管 Cameco 今年的股票表現乏力，但大多數分析師仍然將該股票評為強烈買入，平均目標價為 125.25 美元，比現在高出近 30%。這對於開始新的長期投資來説，算是一個不錯的短期順風。