Persistent Imbalance in Copper Supply and Demand: LME Inventories Plunge 32% in a Month, Mining Stocks Face New Upside Opportunities
LME 銅價週一漲至每噸 14,396 美元，現貨升水飆升至 2021 年以來最高。供應端多重擾動持續施壓：智利銅產量同比下降 6.7%，Antofagasta 下調產量指引，印尼冶煉廠停產。與此同時，市場對美國精煉銅關税預期升温，加劇 LME 現貨緊張。月度交割日臨近或進一步放大空頭壓力，分析師認為礦業股仍具上行空間。
倫敦金屬交易所銅價持續承壓，現貨升水飆升至 2021 年以來最高水平，多重供應擾動疊加投機多頭持倉上升，推動銅價逼近歷史紀錄。
週一，LME 三個月期銅盤中最高漲 1.7%，至每噸 14,396 美元，距今年 1 月創下的 14,527.50 美元歷史高點僅一步之遙。
現貨價格對三個月期貨的升水一度擴大至每噸 543.50 美元，為 2021 年市場逼空行情以來最高，銅價已連續九個交易日維持在每噸 14,000 美元上方。
巴克萊銀行分析師 Richard Garchitorena 在週一研報中指出，銅供應收緊趨勢仍將持續，礦業股具備進一步上漲空間。
法國巴黎銀行金屬策略主管 David Wilson 亦表示，銅價突破歷史高點"正在形成動能"，儘管市場已進入超買區間。
供應端多重擾動推高現貨升水
銅價當前的核心驅動來自供應側的持續收緊。
據 Garchitorena 研報，智利銅產量今年截至 6 月同比下降 6.7%，促使該國國家銅業委員會（Cochilco）將 2026 年產量預測下調 2.6% 至 527 萬噸。
礦業巨頭 Antofagasta 因嚴重天氣擾亂旗下 Los Pelambres 礦山運營，已將全年產量指引下調約 5%。
與此同時，印度尼西亞 Gresik 冶煉廠發生停產，貨物發運受到延誤，目前尚未確定復產時間表。
庫存數據同樣印證了供應緊張態勢。LME 銅庫存較一個月前驟降 32%，至 205,000 噸。Garchitorena 指出，投機性淨多頭持倉增至 77,123 手，較 7 月上升 20%，顯示市場看漲情緒持續升温。
這一動態與美國精煉銅潛在關税預期直接相關。據 Garchitorena，Comex 銅庫存同期上升 8% 至 735,000 噸，交易商正在等待美國對精煉銅加徵關税的最終決定，貨源因此持續流向美國市場，進一步加劇了 LME 的現貨緊張局面。
月度交割日臨近，空頭壓力或進一步放大
據彭博報道，本輪逼空行情恰好發生在 LME 合約月度主要流動性節點。
每月第三個週三交割日來臨之前，這一時間窗口可能對持有空頭頭寸的交易商形成額外壓力。
BNP 巴黎銀行的 Wilson 坦言，銅價已進入超買區間，但補充道：
考慮到目前市場的緊張程度，我不確定這是否意味着什麼。
在銅價逼近歷史高點的背景下，巴克萊的 Garchitorena 認為礦業股存在進一步上行空間。
（Global X 銅礦 ETF 走勢）
