PC 不再是夕陽產業：IDC 預測大幅上調，聯想（0992.HK）長期業績確定性再度穩固

日前，IDC 發佈最新預測分析認為今年（即 2021 年）PC 市場的出貨量將達到 3.57 億台，增長 18.2%，較該機構上一次預測的 1.6% 提升了超過 11 倍。

回顧歷史，IDC 大幅提升年度的預估需求，實屬罕見，該事件的出現也進一步大幅激發了投資者對整個行業增長的憧憬。

聯想集團有機會成行業景氣提速的最大受益者

IDC 在預測報告中指出，2020 年以來全球個人電腦需求達到了創紀錄水平，主要由於疫情期間，消費者、學生以及企業等用户需要可靠的終端系統來維持生產和與外界溝通，“宅經濟” 驅動 PC 需求爆發。而展望未來，IDC 認為，行業前景比以往所遇見的歷史記錄水平還要更顯強勁，預計 2020-2025 年的複合年增長率為 2.5%，（雖增速不高）但預期可連續 5 年實現正向的增長。這意味着，未來數年時間內，行業將繼續保持較高的景氣度。

Canalys 在三月初發表的報告亦與 IDC 預測的方向一致，今年全球 PC 市場 (包括桌上電腦、手提電腦及平板) 的出貨量將按年升 8% 達到 4.97 億台，該行的分析認為 PC 行業今年將繼續增長，訂單及需求強勁將帶來短期的機遇，同時 PC 用户亦帶來換機及升級的機遇，但由於包括顯卡、圖像處理器及芯片等重要電子零部件的供應緊張情況將持續，或令供應未能滿足市場需求，另外產品價格或居高不下，相關消費或換機需求有機會延後釋放，這是該機構預計今年或錄得單位數的同比增長的主要原因。

長期來看，遠程學習、居家或遠程辦公模式將向常態化發展，教育領域、企業甚至個人對 PC 採購量將持續快速增長；此外，數字化經濟轉型速度加快，以及新技術週期將推動眾多新興業態和應用場景持續出現，將進一步打開 PC 行業的發展空間。

在這樣的大背景下，作為全球份額最大的 PC 供應商——聯想集團，龍頭地位有望繼續獲得穩固。據 IDC 數據，2020 年 Q4 出貨量達 2,308 萬台，以 25.2% 的市佔率位列第一。做到了全球每四台電腦裏，就有一台是聯想製造的。

特別在今年 PC 行業景氣度大幅提升的預期下，聯想集團的 PC 出貨量增幅有機會再次獲得突破，對應的業務營收增速或會出現優於去年情況，一旦 PC 行業在 2021 年增長提速，憑藉行業龍頭地位和產品質量、產業鏈把控能力強大所確保的供應方面的優勢，或令聯想集團成為行業景氣循環加速的最大受益者。

PC 行業龍頭位置繼續鞏固，未來數年有望快步拉開與主要競爭對手的距離

站在中長期的角度，作為一家全球化公司，聯想在全球各地市場均有可觀的 PC 出貨規模。疊加公司豐富的產品線，能滿足不同用户羣體、不同應用場景的需求，其中，遊戲本和輕薄本兩類高價值量產品是公司在 PC 細分賽道中獲得較高成長度的優勢品類，其在這兩個細分市場的成功，推動了聯想的業績高增長、產品結構的優化以及毛利率的持續改善。

而得益於公司的龍頭地位和規模效應，聯想在市場競爭中具有穩定而強大的供應鏈能力、新品發佈領先性等優勢，有望長期領先於同業競爭對手。

從行業格局的趨勢預判上，可預期聯想集團在 PC 領域的全球市場份額會持續提升。我們看到，在 2015-2020 年末，據 IDC 數據可知，聯想集團在全球 PC 的市場份額為 20.0%/21.6%/22.4%/23.2%/24.3%/25.2%，過去 5 年行業並沒有出現太多景氣日子的情況下能夠逆勢獲得連續提升，全球市場份額提升幅度超過 5 個百分點。

（數據來源：IDC 報告，公開數據）

因此，若在 IDC 所預測的 2020-2025 年行業整體可實現連續正增長的較為樂觀和景氣的階段，聯想目前所厚積薄發累積的優勢可幫助其加速佔據更多的市場份額，這是完全有可能可以看到的。

以去年為分界點，若前面的五年是聯想、惠普、戴爾三巨頭在 PC 領域的漫長拉鋸戰，那麼在踏入 2021 年之後，聯想將快速拉開與後兩者的距離。

我們曾經提出，PC 業務既是聯想的基本盤，更是聯想的發展新業務和推動智能化轉型的根基所在。常言道 “穩定壓倒一切”，在 2021 年聯想 PC 業務有望 “穩定” 提速，目前看來，這種確定性已經越來越強了。反映在資本市場方面，業績增長的確定性提升，有助推動公司估值加速重估的進程，而回 A 上市的事件進程，或會成為其中一個觸發的契機，投資者可密切留意。