三盛集团支持多年，迎来三盛控股 (2183.HK) 反弹 55%，现在上车还来得及吗？

牛年开市以来，港股市场迎来了一波较大的回撤，恒生指数跌幅将近 7%，但是房地产板块逆势大幅上涨，吸引主力资金的追捧。据 Wind 显示，3 月初以来，港股有超过 120 家房企股价上涨。其中，涨幅王是三盛控股（2183.HK），涨幅高达 54.6%，亮瞎投资者的双眼（剔除 10 亿以下的公司）。

（地产板块 3 月以来涨幅统计，来源：Wind）

三盛控股受到市场追捧，主要有两方面的原因，一是 2020 年亮眼的业绩 “成绩单”，二是估值对比同行非常有吸引力。

业绩高速增长，超市场预期

3 月 8 日晚间，三盛控股发布业绩盈喜公告，2020 年公司股东应占溢利不少于 7.5 亿元，同比实现大增增长，超出市场预期。3 月 9 日，三盛控股大涨 6.31%，一度暴涨逾 20%，对刚披露业绩盈喜表达了最直接的态度。并在接下来的 8 个交易日内再度大涨将近 30%。

（三盛控股股价走势图，来源：Wind）

3 月 20 日，三盛控股正式披露 2020 年年报。据财报，公司已签约未结转金额为 241.28 亿元，同比增长 113.11%；实现营业收入 87.79 亿元，较上年增长 276%；净利润增长至 8.51 亿元，剔除预收账款及合约负债后的资产负债比率为 53%。

（三盛控股财务数据，来源：2020 年年报）

业绩的良好增长，除了受优质资产注入影响外，与三盛控股自身不断创新的营销策略、精准的投资布局、高效的财务运营策略等亦密不可分。

三盛控股通过吸纳人才形成优良的作战团队，布局潜力发展巨大的市场，坚持为客户提供优质服务和产品初衷，通过技术、管理、布局策略等方式降低拿地成本，控制投资风险，提高营收效应。

估值极具吸引力，配置价值凸显

在 3 月初时，三盛控股市盈率 PE-TTM 仅为 4.3 倍，即便股价大幅上涨 55% 之后，低估值得到一定程度的修复，最新估值倍数也仅为 6.59 倍，还远远低于恒生地产建筑业指数 7.69 倍均值市盈率。

从三盛控股自身对比看，当前仍然是历史估值低位水平，还存在非常大的估值修复空间。

（三盛控股 PE/PB-Band 走势图，来源：Wind）

地产同行横向对比，三盛控股估值倍数远低于万科企业（8.12 倍）、华润置地（8.91 倍）、长实集团（11.4 倍）、龙湖集团（13.82 倍）、新鸿基地产（15.49 倍）、中国恒大（20.43 倍）等房企。

（地产同行估值对比，来源：Wind）

三盛控股股价强势反弹，来了一波戴维斯双击，主要源于业绩基本面和估值的修复。并且，放眼未来，这或许才是序幕。

二次注资，提升综合竞争力

2017 年，三盛地产通过收购利福地产在港交所上市。后来，通过 2019 年和 2020 年的两次优质资产注入，三盛控股成功实现资产规模的扩充，资产结构亦不断完善，从而推动公司的快速成长。

2019 年 12 月，三盛控股就以 2.31 亿港元收购福建盛创、福建宏盛、福建天壬及漳州德友盛等多个地产项目，这为其带来超过 50 亿元的销售额。

2020 年 10 月，三盛控股以 3.47 亿港元成功收购控股股东 MegaRegal 持有的目标公司 RosyPathGroupLimited 的全部股权。通过这笔收购，三盛控股间接持有福州伯盛 95% 股权，而福州伯盛全资或控股福建闽侨、福州盛隆、泉州盛创、成都吉盛、江苏浙广、扬州三盛、温岭荣发、青岛海上、莆田市盛祥等 9 家项目公司，其中 4 个位于福建、3 个位于长三角，项目合计估值 101.5 亿元。

二次注入的资产均位于二线城市以及活跃的三线城市，为公司增加了百亿级别规模的土地价值，显著提升了公司的竞争力，为未来良好的业绩增长奠定的坚实基础。2020 年业绩的大幅增长，就是最为直接的成绩。

房企在港股市场借壳上市，经历多次优质资产注入，为市值打开想象力的案列非常多，金地商置（0535.HK）就是典型代表之一。

2012 年 9 月 15 日，金地集团斥资 16 .54 亿港元收购香港上市公司星狮地产 56 .05% 股份，成为后者控股股东。后于 2013 年 10 月开启注入资产的序幕，当年可销售住宅项目大幅增加，物业合约销售从 0 大幅增长至 4.23 亿元，相应的销售建筑面积达到 33.44 万平方米。

（合约销售项目，来源：金地商置 2013 年年报）

金地商置（原星狮地产）市值从借壳前的不足 30 亿大幅暴涨至当前的 200 亿以上，实现了 600% 的增长。

（金地商置股价走势图，来源：Wind）

金地在借壳上市后有一波大涨，后来才有优质资产的注入，股价随即整体下跌，但后随着业绩的增长，股价不断上涨，市值也不断上台阶，为投资者带来了较为可喜的回报。

以史为鉴，我们发现三盛控股跟金地商置有着很为相似的成长经历。金地商置在前，三盛控股在后，借壳上市注入投资资产，提升综合竞争力，会为未来市值打开十足的想象空间。

现在上车，一点不晚

疫情之前的 2019 年，全国房地产开发投资增速高达 9.9%，远超于 GDP6.1% 的增速。疫情之后，房地产行业仍然是中坚力量，恢复很快，今年前 2 月同比增速高达 38.3%，高于基建和固定投资。

房住不炒是政策大方针，但未来数年房地产仍然是中国经济增长的稳定器和中坚力量，行业仍具备大的发展机会。

当前，各行各业恒者恒强趋势明显，房地产业也不例外，小型房企会加快退出市场，行业集中度会加速提升。这是有利于三盛控股这类风险抵抗力强、财务稳健型的上市房企。要知道，三盛资产负债比率仅为 53%，现金短债比达到 1.79 倍，现金以及现金等价物 73.9 亿元，同比大幅增长 300%。

最为重要的是，三盛控股在有强劲基本面的支撑下，估值还处于历史低位水平，还具备非常大的修复空间，当下仍然具备非常不错的配置机会。