百融雲創，金融 SAAS 賽道第一股前景如何

近期，國內領先的獨立 AI 技術平台百融雲創於港交所完成招股。百融雲創自成立以來持續推動技術創新，通過打造一個開放、多元、共享的金融創新技術應用平台發展，不斷對包括銀行、保險等金融機構進行賦能，幫助其進行數字化轉型升級。

業績從疫情中率先修復，發展後勁十足

據披露，2020 年新冠疫情對中國金融服務業造成負面影響，受疫情對於金融業的影響間接對公司的財務產生影響。截止 2020 年 9 月 30 日止九個月，公司實現收入為 7.64 億元，同比減少 17.1%，但隨着疫情的緩解，公司業務於 2020 年第四季度快速反彈，全年實現收入 11.36 億元，同比降幅收窄至 9.9%，財務狀況持續向好，隨着經濟的進一步反彈，未來增長可期。

疫情黑天鵝事件對各行各業都有着一定程度的影響，但不得不提的是，據招股説明書披露，百融雲創 2020 年前三季度虧損 1.16 億元。隨着疫情的影響逐漸減小，公司的經營則呈現出快速恢復的勢頭，全年的虧損明顯收窄為 1.09 億元。扣除優先股公允價值變動等影響，2017-2020 公司調整後虧損分別為 8320 萬人民幣、160 萬人民幣、盈利 1310 萬人民幣及盈利 8000 萬人民幣左右。據此可以瞭解到公司經營層面態勢良好，經營效率持續提升優化，展望後市，伴隨上市後公司品牌實力和資本實力進一步鞏固，百融雲創的業務成長性有望受益於此加速釋放。

細分賽道金融 SAAS 第一股

百融雲創是一家專注於將 AI 賦能金融場景，提供金融服務的企業。目前其 AI 技術已經相繼應用於智能獲客、智能風控、智能客服等多個領域，為銀行、保險、持牌消費金融等金融機構提供多種智能產品和解決方案。百融雲創研發的 SaaS 服務平台，可針對不同場景進行風控方案設計，提供全生命週期產品和服務。

目前業內同類型的 SAAS 領域玩家主要還有明源雲集團、有贊科技、微盟集團。其中明源雲集團專注於房地產 SAAS，有贊科技 SAAS 業務定位是面向全行業全場景的移動電商解決方案，包括在線開店、客户管理、營銷推廣和經營分析等一系列工具。微盟集團聚焦於智慧零售及智慧餐飲大客化。而百融雲則深耕在金融服務領域。經過七年的積累和成長。截至 2020 年 9 月 30 日，百融雲創在中國累計為逾 4200 名金融服務供應商客户提供服務，包括絕大部分國有銀行、逾 650 家區域銀行、絕大部分消費金融公司、逾 90 家主要保險公司及其他多家金融服務供應商。合作金融機構包括但不限於工商銀行、建設銀行、中國銀行、交通銀行、郵儲銀行、招商銀行、浦發銀行、光大銀行、中信銀行、廣發銀行、興業銀行、中國人壽、中國人保、太保集團等。可見在金融 SAAS 的賽道里，百融雲創算是領先的頭部企業。

基礎業務鞏固升級，助力長期發展

金融業數字化轉型是一項複雜的系統工程，百融雲創以人工智能技術賦能金融業務，並不是一件易事。而長期的積累則是數據業務最強大的護城河。

雖然百融雲創只成立了 7 個年頭，但百融雲創的創始人已經在 AI 這條路上已然堅守了二十年的時間了。1996 年，董事長在清華大學攻讀電氣工程自動化專業，研究生畢業後便加入了甲骨文，相繼在 IBM、天涯社區工作，以及作為百分點科技的前 COO 兼技術副總裁。2012 年底一次偶然的機會一家券商找到百分點科技尋求合作。在服務完券商之後，他便牽頭做了人工智能和金融結合的初嘗試，這也就是百融雲創的雛形。

百融雲創自 2017 年起便大額投資以建立市場領先的數據分析能力及基礎設施，與頂尖大學及研究機構合作開發 AI 及技術。在 2018 年成立了行業內首家人工智能金融實驗室，並不斷吸收來自斯坦福、牛津、清華、新加坡國立大學等國際一流學府的資深專家和行業精英加入，進行新式算法與應用研究。

百融雲創研發的雲原生 SaaS 平台，一方面能夠讓公司快速適應並交付產品及服務，以滿足金融機構瞬息萬變的需求，高效穩定的雲計算分析和處理能力，鞏固其 AI 技術和數據分析能力，並幫助客户提升其決策效率。目前公司擁有兩個位於北京的數據中心，並計劃建立另一個備份數據中心，以進一步保護數據資產，支持穩定、安全的營運。公司通過雙數據中心繫統構建的百融雲平台有效降低時延及提高雲端數據分析處理能力。目前可以保證在日均雲分析上億的前提下 99.99% 響應時間在 100ms 以內，核心產品和服務的雲分析響應時間 99.99% 在 5ms 以內。

明星資本為價值背書，資本基石亮眼

談到百融雲創的上市，不得不提的就是它背後豪華的資本陣容。百融雲創成立於 2014 年，並在 2014 年即獲得 IDG 參與發起投資，高瓴資本領投的 A 系列融資。2015 年，百融雲創進一步獲華興資本、高瓴資本及紅杉資本等機構參與的 A+ 及 B 系列融資。在 2016 年，獲中金領投的 B+ 系列融資，高瓴資本再次跟投。2018 年，由國資委下轄國新基金牽頭，紅杉資本再次增持，完成 10 億元 C 輪融資。2021 年上市進程中，引入基石投資者 Cederberg Capital、中國結構調整基金及 Franchise Fund LP。其中 Franchise Fund LP 為前高瓴資本投資組合經理創立，而 Cederberg Capital 則是一家歐洲有名的長線基金。中國結構調整基金為經國務院批准，受國資委委託設立的基金，主要投資於重點服務於中央企業發展，支持央企行業整合、專業化重組、產能調整、國際併購等項目，為促進行業優化佈局和提高產業集中度。整個 PRE-IPO 階段，百融雲創共融資了四次，業內明星資本高瓴資本和紅杉資本難得的戰略一致，其中高瓴資本更是參投了三次，不斷加碼。對於百融雲創而言，豪華資本的助陣無疑是對企業長期價值的高度認可。

繼美團、小米、快手後，第四家同股不同權獲批上市的企業

中國人民大學財政金融學院副院長表示，獨角獸企業代表了技術進步和產業發展的新方向，若用傳統的規則來衡量它們，就很難讓資本市場獲得優秀資源。正如當年港交所痛失阿里巴巴 IPO 這一國內資本市場上難以忘懷的損失。

近年，香港重拾了同股不同權的制度，但准入門檻依舊很高。根據不完全披露，在港交所申請同股不同權上市必須滿足法團身份的不同投票權受益人必須本身是創新產業公司。在申請上市前，法團必須持有上市申請人至少 10% 的經濟利益，和積極參與其管理或業務至少 2 年；上市時及其後，持有申請人經濟利益增至最少 30%。市值門檻方面，法團身份不同投票權受益人必須在聯交所或合資格交易所作第一上市，市值至少 2000 億港元；其必須符合建議規定享有不同投票權的公司本身或其全資附屬公司；上市申請人上市時的市值，佔不同投票權受益人市值不超過 30%。法團身份的受益人持有的不同投票權必須有設時限的 “日落” 條款，不同投票權的有效期不超過 10 年，其後可經獨立股東批准而續期，每次不超過 5 年。目前百融雲創是第四家獲批採用同股不同權在香港上市的公司，前三家分別為美團、小米和快手三大互聯網巨頭，其能力可見一斑。

結語

展望未來，金融服務供應商對科技服務的強勁需求及科技服務的增長潛力將越來越大，百融雲創作為金融 SAAS 細分賽道龍頭，有望受益於行業大趨勢的發展。同時，其自身的業務發展和能力都深受各路資本及港交所的認可，未來長期價值可期。