基金一哥张坤持仓曝光：偏爱消费，大手笔加仓酱油！

近期市场的重点仍聚焦在机构的调仓换股上，显然 “公募一哥” 张坤的一举一动十分吸睛，基金君发现，除了对白酒股部分减仓，以本次大举加仓中炬高新为例，消费板块仍是坤哥的心头好。

1、30 亿狂买酱油二龙头

4 月 6 日晚间，中炬高新披露了《关于回购事项前十名股东持股情况的公告》，截至 4 月 1 日，易方达张坤所管的易方达中小盘、易方达蓝筹精选、易方达优质企业齐齐现身最新前十大流动股东名单。

目前三只基金合计持有中炬高新 7400.02 万股，占总市值的 9% 以上，相比去年年末增持 5350 万股，按今年以来平均价估算，增仓金额约为 30 亿元，按最新收盘价计算持仓市值超 40 亿。

其中，张坤所管的易方达中小盘混合持有中炬高新 3400 万股，占流通股比例 4.27%，位列中炬高新第四大流通股东，易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有期混合基金分别持有中炬高新 3100 万股、900 万股，占流通股比例分别为 3.89%、1.13%，为中炬高新第五及第七大流通股东。

值得注意的是，张坤对中炬高新的爱并不是从一而终的，中炬高新曾在 2014 年出现在易方达中小盘基金半年报持股名单上，甚至在 2015 年 6 月一度晋升为易方达中小盘基金第一大重仓股，但随后遭到减持，消失于其持仓组合中。而本次重新看重这一标的，在基金君看来值得探索一番。

毕竟相对于坤哥成为了持仓中炬高新的第一大公募基金经理，社保基金、QFII 以及其他公募基金经理对其明显看空。

延续去年四季度的减持操作，截至 4 月 1 日，全国社保基金一零一组合减仓 356.92 万股，全国社保基金一零六组合减仓 676.52 万股（两个季度内合计减持达到 1483 万股），挪威中央银行 - 自有资金减仓 117.14 万股，季文华管理的兴全合丰减仓 279.69 万股。

中炬高新成立于 1993 年 1 月，于 1995 年 1 月在上海证券交易所上市。目前公司主要从事调味食品业务，早期通过厨邦酱油打开市场，目前采取多品类布局战略，已形成以酱油为主、潜力小品类（食醋、料酒、蚝油、调味酱）扩张型产品矩阵。

就其所切入的调味品赛道来看，行业景气度整体较高，但呈现明显的分散性特点，市场集中度不高。2019 年行业收入达到 3784 亿元，年复合增长率达 9.82%，预计 2021 年将达 3980 亿元。

虽说头部标的难以跑出来，市场竞争还是较为激烈，但整体来看，基于消费升级，作为日常生活必需品，调味品自带刚需属性，具有一定的抗周期性，在品牌和渠道水平的加持下， 某种程度上随着消费者黏性的提升而易于增强业绩确定性，当然也需警惕成本和销售费用率上涨带来的风险。

2020 年中炬高新实现营业收入 51.23 亿元，同比增长 9.59%，其中，酱油的销售额占业务总收入的 63.34%，鸡精鸡粉占比 10.02%，食用油占比 12.23%，其他调味品占比 14.41%；扣除非经常性损益后归属母公司所有者的净利润为 8.97 亿元，同比增长为 30.07%。

此外，其 2021 年度经营目标则是实现营业收入确保目标 61 亿元，同比增幅 19.06%；实现归属于母公司的净利润 9.85 亿元（其中扣除非经常性损益后归母净利润 9.65 亿元），同比增幅 10.68%。

就目前而言，中炬高新作为调味品的第二龙头，常与海天味业对标。

有意思的是，不同于张坤对中炬高新的情有独钟，消费男神刘彦春属于看好海天味业的一派。截止到 2020 年末，其管理的景顺长城新兴成长基金、景顺长城鼎益混合基金、景顺长城内需二号基金等四只基金，合计持有海天味业 1231 万股，持股市值约 21 亿。

从业绩、市值上来看，中炬高新的提升空间还是存有，例如，中炬高新最新总市值为 434 亿元，而海天味业则为 5516 亿元，在去年实现营业收入 227.92 亿元，同比增长 15.13％；扣非净利润 61.77 亿元，同比增长 21.51％。

值得注意的是，由于前期抱团白马股的巨幅下跌，中炬高新进入调整阶段，在去年 9 月达到历史新高（83.38 元）后，目前累计跌幅超 34%，也受到了一些机构调仓换股的影响。

而为提振市场信心，此前中炬高新以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购金额上限 6 亿元、回购价格上限 60 元/股，回购期限不超 12 个月，本次回购股份将用于股权激励，目前来看，市场的反应还是较为积极，截止收盘，股价涨超 2.17%。

2、消费仍是重头戏

虽然上一年坤坤因白酒而赚得盆满钵满，直接坐稳了公募冠军的宝座，但市场的风向是变化莫测的，基于流动性预期趋紧，叠加抱团股的泡沫不容忽视，调整白酒股持仓已经提上了日程。

近期水井坊披露了最新前十大股东情况，截至 3 月 29 日，张坤管理的易方达中小盘持有 300 万股，这意味着：比起 2020 年末持有 1400 万股水井坊，他已大幅减仓 1100 万股水井坊。

此外，其持有的 “隐形” 重仓股也受到瞩目。目前张坤管理易方达中小盘混合、易方达蓝筹精选混合、易方达优质企业三年持有混合和易方达亚洲精选股票四只基金，在管基金总规模 1197 亿元。

其中，易方达中小盘混合基金规模在 401.11 亿元，基金股票仓位为 91.66%，全年份额净值增长率为 84.34%。

截至 2020 年四季度末，该基金还重点持有了：山西汾酒、爱尔眼科、海康威视、百润股份、天味食品、恒生电子等。

易方达蓝筹精选混合基金规模在 677.01 亿元，基金股票仓位为 91.12%，全年份额净值增长率为 95.09%。

截至 2020 年四季度末，该基金还重点持有了华润啤酒、锦欣生殖、青岛啤酒、招商银行、美年健康、金蝶国际等。

3、结语

近期是一季报的披露主场，投资者可以从中发现不少机构调仓换股的动作，显然在市场频繁动荡下，跟紧市场趋势和行业大方向很关键，对于张坤等明星基金经理来说，也许在这一时期，不以物喜不以己悲很关键，尤其在进行逆向投资之时，需要像他一样多多拷问一下自己的内心，是否真的坚信公司的长期逻辑。