“國家隊” 放棄中芯？大基金狂拋 22 億後，中芯國際港 A 兩股齊跌！

事實並非如此

一則 “國家大基金減持 1 億股” 的消息，使得今日中芯國際股價低開低走。

截至午間，A 股中芯國際跌至 1.1%，股價現報 56.4 元，成交額超 6 億元，最新總市值 4457 億元。

港股中芯國際亦跌 2.3%，報 25.5 港元，成交額近 6 億港元，最新總市值 2010 億港元。

關於這筆大動作減持，市場上 “芯片股遭國家隊拋棄” 的傳聞甚囂塵上，事實果真如此嗎？

具體來看，昨日晚間，港交所披露數據顯示，國家集成電路產業投資基金（國家大基金一期）在 4 月 9 日、4 月 12 日共合計減持了港股中芯國際 1 億股，減持均價分別為 26.15 港元和 25.56 港元。以此計算，兩次減持共套現約 25.8 億港元（約合 21.77 億人民幣）。

減持後，大基金持有中芯國際股份從 2021 年初的 10.21% 降至 8.93%。

大基金此時突然大手筆拋售中芯國際，是否真如投資者熱議一樣，意味着該公司經營不利或增長邏輯發生變化，從而被 “拋棄” 了？

事實並非如此。

先來看中芯國際最近的業績表現。上月底，中芯公佈了 2020 年度業績。2020 年，中芯國際實現了營收 274.7 億元，同比增長 24.8%；淨利潤 43.3 億元，同比增長 141.5%；去年的經營活動所得現金淨額為 16.6 億美元，同比增加 62.9%。

2019 年，中芯國際的扣非淨利潤為虧損 5.2 億元。2020 年的扣非淨利潤為 17 億元，成功實現扭虧為盈。因此，中芯國際成為科創板首家摘 “U” 企業。

數據來源：IFinD

分業務來看，晶圓代工業務營收為 34.75 億美元，佔總收入的 89%，同比增長 19.9%；光掩模製造、測試及其他配套技術服務收入總和為 4.33 億美元，佔總收入的 11%，同比增長 97.7%。

分地區來看，中國大陸及香港業務收入佔比為 63.5%，同比增長 34.1%；北美業務區收入佔比為 23.2%，同比增長 10.4%；歐洲及亞洲區業務收入佔比為 13.3%，同比增長 16.7%。

總體而言，晶圓代工業務仍是中芯國際主要收入來源，其它業務收入增速較快；大陸及香港地區的業務收入佔主要部分，增速較高。

具體看晶圓代工業務的應用領域，智能手機上的收入佔比仍然最大，佔 44.4%，同比增長 21.7%；智能家居類應用的收入佔 17.1%，同比增長 22.3%；消費電子類應用佔 18.2%，同比增長 6.5%；其他應用佔 20.3%，同比增長 28.3%。

這是中芯國際上市後首份年報，總體來看，在 2020 年受疫情持續蔓延和被列入美國製裁名單的情況下，中芯國際交出這樣一份各地區、各應用收入均實現增長的成績單，表明其盈利能力仍在提升。

因此，國家隊減持與中芯國際的經營能力沒有太大關係。

其實，不只是中芯國際，國家大基金在近期出現了密集減持。

4 月 13 日晚，長川科技公告稱，大基金計劃 6 個月內減持公司股份不超過 627.58 萬股。公告發出次日，長川科技股價一度跌近 10%，尾盤又快速拉昇，止跌轉漲。

此外，晶方科技、兆易創新、安集科技、北斗星通此前也先後披露了大基金減持公告。2021 年開年至今，已經有 9 只芯片股發佈大基金減持股份計劃相關進展。

9 只芯片股中，中芯國際、長川科技等績優股都包含在內。

根據長川科技此前發佈的業績預告，2020 年，其預計全年淨利潤為 7800 萬元-8990 萬元，同比增長 553.52%-653.23%。

數據來源：公司公告

由此可見，大基金此番並非專門針對中芯國際而來，也不是因經營不利進行拋售。

2014 年 9 月，大基金在成立時制定了 “五年投資期、五年回收期” 的規劃。多年來，大基金扶持出了一批有競爭力的國產芯片企業，目前，已經到了事先制定的回收期階段。

因此，大基金對整個芯片板塊進行階段性回籠資金，屬於正常操作。

並且，國家隊基金對國產芯片企業的扶持，是按照市場規律來進行的。具體來説，就是大基金一期主要完成產業佈局，二期則針對刻蝕機、薄膜設備、測試設備和清洗設備等薄弱領域進行高強度支持。

因此，在大基金一期進入回收期的同時，大基金二期仍在積極佈局國內芯片企業，並可能在今年 3 月底開始實際投資。

數據顯示，目前大基金二期共投資了 9 家國產芯片半導體企業，其中持股比例最高的為長川智能製造，持股比例達到 33.33%。

中芯國際亦是其重點投資標的，2020 年 5 月、7 月和 12 月的 3 筆投資總額達到了 221.2 億元，遠高於大基金一期的套現總額，表明國家隊對中芯國際的支持力度並未減弱。

再回到中芯國際，具體看公司此前發佈的財報，2020 年第四季度，中芯國際的營收為 9.8 億美元，淨利潤為 2.57 億美元。

為 2021 年制定的目標和計劃，是全年收入達到中到高個位數成長，其中上半年收入目標約 139 億元，全年毛利率達到 10% 至 20% 的中部。

在中芯給出的 21Q1 指引中，公司預計一季度營收環比增長 7% 到 9%，營收可到 10.49 億到 10.69 億，營收有望逼近 20Q3 歷史高位 10.83 億美元。

數據來源：公司公告

目前，中芯國際面臨的不利因素包括美國方面的制裁，使公司在採購美國相關產品或技術時受到限制，先進製程難以量產；大客户華為海思無法下 14nm 大單後，使中芯國際的先進製程營收大幅下滑；汽車芯片新建產能預計 2021 年底才能通過車規級產線認證，使公司無法從汽車芯片的旺盛需求中受益。

但同時，一方面中芯是大陸產能最大的晶圓代工廠，並且近年來生產規模仍在不斷擴張。目前在中國上海、北京、天津和深圳擁有 3 個 8 英寸和 4 個 12 英寸生產基地。其中，成熟製程擁有 3 個 8 英寸晶圓生產基地、2 個 12 英寸晶圓生產基地，產能規模合計近 50 萬片/月。

另一方面，在國內大力發展半導體產業的背景下，尤其是十四五規劃將全力推進芯片等 “卡脖子” 領域的國產自主替代工作列為重中之重，作為國內芯片科技最大的代表企業，中芯國際在政策端預計將得到政府項目資金等支持。

並且，半導體行業處於高景氣週期，下游需求旺盛。因此，長期來看，中芯國際的發展空間還是比較大的。