高盛：这是拜登 6 万亿美元预算案里最重要的数字

上周，拜登任内首份预算案正式发布，美国联邦政府向国会申请在今年 10 月开启的 2022 财年中支出 6 万亿美元。“撒钱” 程度直达二战以后的最高水平，市场一时惊愕，华尔街又怎么看？

根据最新预算案，拜登的美国就业和美国家庭计划将在未来十年内增加 4.4 万亿美元的支出，占同期 GDP 的 1.5% 左右；税收增加 3.6 万亿美元，占同期 GDP 的 1.3%。

在高盛看来，这份预算案中最重要的数字其实是联邦政府计划在未来十年所增加的财政赤字——8000 亿美元，而这个数字很可能与美国两党在国会的辩论息息相关。

高盛的测算结果

高盛认为，其原因在于，民主党领袖需要在预算案中给出一个数字来指导起草财政方案的委员会。无论最终数字是多少，这都将为随之而来的预算调节（budget reconciliation）立法程序设立一定的限制。

具体来看，一旦数字被确定下来，接下来的立法中所增加赤字的规模都无法超过它。

考虑到这一预算案是拜登上任后第一份来自关键政策制定者有关增加赤字、提供资金的正式指引，因此，民主党领袖选择数字的自由度，显然也是有一定界限、并不随便的。

据高盛预测，美国国会最终将会削减预算案的规模，其缩减幅度甚至有可能超出预期。

我们的预测是，假设国会通过了一项略高于 3 万亿美元的一揽子计划，而增税规模约为这个数字的一半。

然而，自疫情以来，我们的财政预设风险似乎首次偏向下行。

如果国会领袖采纳白宫的意见，也就是即将出台的财政方案对赤字的总影响应在十年内保持在 8000 亿美元左右，这意味着国会需要增加的税收将超过我们的预期，或增加的支出低于预期。

在税收方面，高盛预计，拜登提案之中只有不到一半会最终成为法律。

我们假设国会将会通过 25% 的企业税率，而非白宫提议的 28%，而且国会将大幅减少对海外收入的增税。

我们还预计，美国个人最高所得税税率将如拜登提案一样上调，但资本利得税大概会稳在 28% 左右，且上调不太可能具有追溯效力，否则可能会进一步降低法案的支持率。

高盛希望国会能在下个月开始推进预算提案，但该行也看到，目前尽管两党仍在就基建方案进行讨论，但已经很低的成功几率似乎仍在进一步减少。

基于白宫提案与参议院共和党的提案之间存在近 1.5 万亿美元的差距，而且在如何为新支出提供资金方面的重叠更少，高盛认为，很难看到两党达成协议的可能性。

因此，高盛预计，国会民主党人将在接下来的几周内推进和解立法，也就是通过预算调节程序让民主党人团结一致获得 51 票来通过提案。

如此一来，众议院或能在 7 月全面通过立法，而参议院可能在 9 月或者 10 月采取行动。

回顾：拜登的 “6 万亿”

首先，拜登预算案中绝大部分资金将用于医疗保险、医疗救助、社会保障、国债利息等法律规定的政府强制支出，6 万亿美元中只有 3000 亿美元是下一财年要求的新增支出。

拜登将其预算的重点放在了部分优先领域，包括基础设施、教育、研究、公共卫生、带薪休假和儿童保育等。

预算案实现了拜登的部分竞选承诺，具体来说，包括为高贫困地区的学校提供更多资金，加大联邦对癌症、糖尿病和阿尔兹海默症的直接研究，应对气候变化的投资等。

按拜登的预算支出，教育部比去年增加 41%，卫生和公众服务部增加 23%，环境保护局增加 22%，军事和国内项目的支出同比增长 8.6% 至 1.52 万亿美元。

拜登的预算包括了他的两项标志性国内提案，就业计划和家庭计划。

拜登政府预计将投资 170 亿美元用于改善基础设施，包括维修道路、桥梁和机场。其中 45 亿美元用于更换全国的铅水管，130 亿美元用于扩展高速宽带。

拜登政府将斥资 35 亿美元提供普适性的学前教育，并确保这些学校的老师能获得 15 美元/小时的薪水；投资 88 亿美元用于家庭直接支出项目，其中包括 67 亿美元的平价儿童保育项目，以及 7.5 亿美元的带薪家庭假。

此外，拜登政府还将斥资 10 亿美元用于司法部的暴力侵害妇女法案项目，这几乎是去年的两倍。还有用于资助扩大对性别暴力的干预和跨性别者的保护项目。

除了就业计划和家庭计划，还有一项强制性计划，用于社会保障、医疗补助和医疗保险等计划的强制性支出。

在 1.5 万亿美元的 “自由支配开支” 项下，拜登政府提议增加对教育、医保、研发、枪支暴力和可再生能源等支出。

此外，拜登政府还将致力于一系列重大的医疗改革提案，包括创建公共选择医疗保险计划；努力降低处方药成本；降低医疗保险资格年龄的计划；以及扩大医疗保险福利，以增加视力、听力和牙科保险。

在对外交、民主和难民的再投资方面，拜登政府将为国务院和国际项目增加 63 亿美元预算，比当前支出高 11%。

并且，拜登政府预计有 10 亿美元的支出用以对抗新冠病毒的传播、促进全球卫生安全计划，以及增加研究以检测和阻止未来的病毒爆发。