ZOOM 一季度營收增長進兩倍！半年股價為何幾乎腰斬

視頻會議賽道的王者

北京時間 6 月 2 日凌晨， Zoom 發佈了 2022 財年第一財季（2021 年 2-4 月）業績報告。一季度營收 9.562 億美元，同比增長 191%，是近四個季度裏首次營收同比增幅少於 300%。

今日盤中最深跌近 3%，收跌 1.2%，報 327.72 美元。遠程辦公領域頭部企業 Zoom 的股價近期有明顯下跌趨勢，自去年 10 月底以來大跌 42%。

去年四季度，Zoom 營收同比增長近 369%，是近三年來最快的季度增幅，比去年三季度的同比暴漲 367% 還提升了整整一個百分點。

隨着新冠疫苗的出爐和接種推廣，全球主要經濟體也將重新對外放開、歐美國家逐步復工復產。後疫情時代下的居家遠程辦公與學習前景未定，這可能會令 Zoom 經歷過的 “爆炸式增長” 驟然失速。

而一季度營收雖仍保持着同比增長的態勢，但這是四個季度內首次營收同比增速放緩，也印證了市場此前的擔憂。

不過這波增速放緩還有一大原因是，美國等全球主要國家從去年 3 月中旬才開始大規模關閉工作場所、學校和娛樂設施，因此一季度的數據中，有一個半月是與去年經濟關閉前的爆發的一波高基數相互比較。

但另一方面，據 Sensor Tower 發佈的數據，2021 年 4 月全球熱門移動應用下載量 Top10 中，Zoom 的下載量下滑至第七位，被娛樂社交軟件 “Snapchat” 反超。

Zoom 作為去年下載量最高的遠程視頻會議平台，吃到了疫情期間的紅利，所以在市場普遍預期其營收和盈利將持續增長的情況下，Zoom 一季度的增速略微放緩，是近期股價下跌的主要邏輯。

儘管如此，其一季度的營收增長率仍保持在近 200% 的高值，加之目前東南亞疫情的再度爆發，可能會幫助 Zoom 進一步增加亞太地區的市場規模。

自 2020 年初疫情爆發以來，居家經濟成為令人關注的重點，除了社區團購、居家健身呈井噴式的增長外，居家辦公也在全球範圍內流行。

但隨着目前部分歐美國家疫苗接種率的提升，疫情也在逐步好轉。據統計，美國 50 個州的新冠病例都在下降 (至少下降了 5%)，大約有 47.9% 美國人口已經接受了至少一劑疫苗，大約 37.8% 人口完全接種了疫苗。

隨着目前美國疫情的初步好轉，截至 3 月，全美已有 12 個州宣佈可以不用佩戴口罩。得克薩斯州也取消了持續 8 個月的口罩強制令，企業也宣佈全面復工，居家經濟也進一步受到了衝擊。

美國的另一個疫情中的 “居家經濟領頭羊” 奈飛 Netflix 在 4 月發佈一季度財報後也有一波大跌，奈飛一季度付費用户僅淨增加 398 萬，遠不及管理層預計的淨增 600 萬低近 33%。盤後股價挫跌 11%。

（奈飛股價）

受奈飛財報影響，當日其他幾隻疫情受益股盤後也出現下跌，Roku 跌 4%，Zoom、Peloton 跌 1%，這可能也表明了居家辦公的利好或已結束，而如今 Zoom 股價的下跌也明顯追隨這一趨勢。

雖然從另一組數據來看，即使疫情風波逐漸過去，西歐和北美 60% 的企業領袖和至少 25% 的員工在某些情況下會在家工作。後疫情時代的混合辦公仍是主流趨勢，遠程視頻會議需求一直存在。

財報顯示，一季度僱員超過 10 人的客户數量同比增長 87%，至約 49.7 萬個。而過去一年中為 Zoom 貢獻超過 10 萬美元收入的客户數量翻倍，同比增長 160%，至 2000 個。

這部分的客户都是與企業、學校簽訂的服務合同，隨着越來越多的人重新返回辦公室和學校上學，繼續維持這塊業務的營收尤為重要。

居家辦公利好的結束使得 Zoom 主營業務所處的視頻會議賽道受到影響，預計到 2025 年僅以每年 8% 的速度增長，整體行業增速無法維持此前的爆炸式瘋漲。

同時，其主營業務在全球市場中也遭遇着圍追堵截，數據顯示，截至 2021 年 3 月，Zoom 的全球市場份額為 54%，Google Meets/Hangouts 佔 23%、微軟 Teams/Skype 佔 21%，且後兩者的比重有持續上漲的趨勢。

美國的視頻會議的垂直企業去年一度達到了 200 多家，目標客户涵蓋了銷售、健身和醫療等行業。

當前 Zoom 的兩大王牌——“便宜的價格、創新的架構” 正面臨威脅，谷歌和微軟正在繼續通過其強大的平台和生態系統，進一步吞噬目前 Zoom 的市場份額。此外，視頻會議軟件的高流失率也在降低 Zoom 的先發優勢。

在競爭對手強勁、軟件本身高流失率的雙重攻擊下，Zoom 目前危機四伏。

Zoom 也感受到了壓力，開始尋找新方法來保持客户羣增長，在主營業務上持續發力，開始向初創公司砸錢，邁出構建自身生態系統的關鍵一步。

Zoom 在 4 月宣佈將撥出 1 億美元基金，向遠程醫療應用程序提供商、會議室硬件製造商等希望利用 Zoom 雲視頻系統的公司張開懷抱。試圖將自己轉變為平台的創業企業的首選策略之一。

5 月 19 日，公司宣佈將在夏季推出 Zoom Events 多功能平台，整合 Zoom Meeting、Zoom Chat 以及 Zoom Video Webinard 多功能，給活動組織者提供綜合解決方案，允許他們在平台上舉行交互式的收費線上活動。

同時 Zoom 還計劃通過拓展聯絡中心（contact center）的業務來實現收入多元化，並希望建立自己的電子郵件和日曆平台，以便更好地與微軟競爭。

在通脹愈演愈烈的大環境下，美聯儲加息的速度也在不斷增強，全球金融市場步入 “緊縮” 似乎已成定局。當前的宏觀環境不利於 Zoom 這類成長股的發展，加之目前居家辦公紅利期已過，都將對其股價構成下行壓力。

後疫情時代下，疫情受益股需要探索更多地業務模式。