投资者越来越重视的 ESG，旭辉控股（0884.HK）正在树立标杆

近年来，ESG 投资在资本市场上日渐活跃。尤其是，去年新冠疫情爆发的大环境，亦进一步推升了人们对企业社会责任的关注，加速推动 ESG 的发展。ESG 理念强调长期可持续发展，这与价值投资的内核有相通之处，往往在市场上能够发布一份优异 ESG 报告的企业，其更有助于展现企业的价值和成长潜力，而这也带给投资者一个不错的观察视角去做出有利于自己的投资判断。

近日，旭辉控股集团（0884.HK）发布了 2020 年 ESG 报告，披露其在环境、社会及公司管治等领域的实践与成效。在此不妨围绕这份报告，一同来探讨这家公司的投资机会。

1、全面拥抱 ESG，打开长期价值

正常而言，我们在投资过程中往往要考察一家企业的风险，大家耳熟能详的便是财务风险，实质上，在非财务风险上也是不容忽视的投资变量。尤其是随着当前法规、政策的愈渐复杂以及社会环境的多变，一旦对这些非财务风险缺乏有效的判断，也将可能给投资带来不可估量的损失。

近年来，越来越多的企业开始重视像 ESG 这样的衡量企业非财务风险的领域，并相继发布 ESG 报告。这背后一个大逻辑在于，企业透过这些报告，披露其在环境、社会及公司管治等领域的表现，更有助于展现企业的经营软实力，为获取融资、合作资源等多方面带来机会。实际上，对于投资者而言，透过这些 ESG 报告，也能够更加全面、细致、深入的去了解企业的情况，对提升投资回报大有裨益。

旭辉早在 2019 年即成立了 ESG 管理委员会及 ESG 工作小组，并于去年首次独立发布 ESG 年度报告。值得一提的是，在当年，公司还被明晟（MSCI）提升 ESG 评级至 “BB”，并首次被纳入 “恒生可持续发展企业基准指数系列”。

ESG 报告展现了旭辉积极践行可持续发展理念，推动转型升级的一面，而这也为企业的长期价值跃迁带来了积极的助推作用。

首先从业绩角度来说，依靠杠杆运营的房企其成本的重要部分来自于融资，而绿色债券作为 ESG 中重要的一部分，旭辉在这一领域的优势不断体现，为企业降低成本提升利润带来契机。

早在去年 7 月旭辉成功发行了合计 5 亿美元、利率 5.95% 的 5.25 年期境外绿色债券，并获标普最高级别的 E1/87 绿色评级，同年 12 月，该债券还被港交所 “可持续及绿色交易所（STAGE）” 收录，使得旭辉成为绿色交易所首批企业中唯一入选的中国内地房企。在该债券发行中，其也受到了投资人的热捧。

延续这一良好趋势，在今年 5 月，旭辉再次发行总额 5 亿美元的绿色债券，利率低至 4.45%，最长年期为 7 年，该绿色债券同时创下了旭辉境外美元债发行最长期限的纪录。

不难看出，旭辉透过推行绿色发展理念，不仅拓宽了融资渠道，同时也获得了更多优异评级，进一步降低了企业融资成本，打开了利润空间。在良好的盈利预期之下，也为企业估值的提升带来了机会。

其次，从整个市场大环境来看，ESG 投资越来越受到投资机构的看重，在践行 ESG 理念表现良好的企业也将更容易得到市场资金的关注，获得市场溢价。

根据此前安永的一份调研结果，有 97% 受访的投资机构在进行投资决策时会先读一下企业的 ESG 报告，把 ESG 风险纳入考量。其中 63% 的投资者表示，如果某家企业在管治层面出现负面记录或负面风险，将被立刻从投资组合中排除。此外，还分别有 52%、49% 及 48% 的投资者表示供应链、人权及气候变化风险也将导致他们规避将该企业作为投资对象。

由此来看，对于像旭辉这样的能够连续独立且发布具体明确的 ESG 报告的企业，其在一定程度上也反映了公司在风险防控上具有的主动意识和管理能力。而在当前这样略显动荡的宏观大环境下，凭借公司在 ESG 各项关键指标上展现的公司对于长期主义的坚守，也更容易带给投资者信心。

2、绿色引领行业，公益回报社会

从此次旭辉发布的 ESG 报告来看，可以看到公司在多个领域践行可持续发展理念取得的不俗成绩。

如在向绿色低碳发展转型上，报告就披露了旭辉积极推行绿色建筑，打造透明工厂等方面取得的成果。

过去一年，旭辉绿色建筑总计竣工 1584 万平方米，占竣工总面积的 97.4%，其中 15 个项目获得绿色建筑二星级认证。旭辉同时还在建造过程中大力推进装配式建筑，2020 年公司装配式建筑应用率已占到新建项目的 66%，远高于国家提出的 30% 目标。另外，透明工厂建设上，截至 2020 年底，旭辉已在全国 29 个城市已落地 40 座透明工厂，全国范围内已采用透明建造体系的项目占比为 50%。公司同时提出，要在 2021 年实现落地超过 65 座旭辉透明工厂。

在社会责任方面，2020 年，旭辉成立 “旭辉公益基金会”，致力于通过专业机构运营，为社会贡献力量。截至当年底，旭辉当年公益慈善捐助 1.16 亿元，累计捐赠已超 5.2 亿元。

在创新产品服务上，公司在 2020 年发布了第七代产品 CIFI-7，并联手阿里推出 HUMAN 智慧健康生活 2.0 操作系统，研发升级旭辉绿色健康智慧产品体系——HUMAN 智慧健康生活 2.0。旭辉同时对项目提出了明确的 “绿色配置要求”，为绿色和健康建筑在住宅或商业项目中落地提供方向和标准。公司客户满意度持续提升，报告显示，2020 年，旭辉客户满意度为 90%，接近年度行业总体满意度前 95 分位，同时做到投诉 100% 处理，投诉处理满意度达 85%。

而在合规经营、人才队伍建设、企业治理等方面，公司亦积极搭建沟通渠道，重视人才培训，并不断建立健全依法治企的内部运行机制和依法经营决策的现代企业管理制度。

由上种种不难发现，旭辉正积极打造房地产行业 ESG 体系标杆，这也展现了公司以 ESG 指标促进其长期发展的决心所在。而随着房地产行业迈入管理红利时代，这一系列围绕企业高质量发展所落地的行动，无疑也将为其进一步构筑自身在行业中的竞争壁垒，深挖企业护城河，对于旭辉长期价值而言，有着不可估量的作用。

3、结语

今年来，资本市场一个重要的热点便是碳中和、碳达峰，尤其是随着全国碳排放权交易市场即将于 6 月底前启动上线，其大概率有望在资本市场迎来一番炒作热潮。

尽管碳中和、碳达峰与 ESG 是各自独立的主题，但两者背后均是以可持续发展的理念作为核心落脚点，倡导保护环境、善待环境。从未来的趋势来看，不排除在国内企业加快减排的过程中，ESG 的测量和报告也将成为重要的参考。借此，越来越多践行 ESG 投资的海内外投资者也将把目光聚焦到那些在 ESG 上表现优异的企业中去。

作为房地产行业中践行 ESG 理念的先头部队，旭辉报告中透露的不俗表现相信也将进一步获得市场的认可，为其估值提升带来催化效应。