投資者越來越重視的 ESG，旭輝控股（0884.HK）正在樹立標杆

近年來，ESG 投資在資本市場上日漸活躍。尤其是，去年新冠疫情爆發的大環境，亦進一步推升了人們對企業社會責任的關注，加速推動 ESG 的發展。ESG 理念強調長期可持續發展，這與價值投資的內核有相通之處，往往在市場上能夠發佈一份優異 ESG 報告的企業，其更有助於展現企業的價值和成長潛力，而這也帶給投資者一個不錯的觀察視角去做出有利於自己的投資判斷。

近日，旭輝控股集團（0884.HK）發佈了 2020 年 ESG 報告，披露其在環境、社會及公司管治等領域的實踐與成效。在此不妨圍繞這份報告，一同來探討這家公司的投資機會。

1、全面擁抱 ESG，打開長期價值

正常而言，我們在投資過程中往往要考察一家企業的風險，大家耳熟能詳的便是財務風險，實質上，在非財務風險上也是不容忽視的投資變量。尤其是隨着當前法規、政策的愈漸複雜以及社會環境的多變，一旦對這些非財務風險缺乏有效的判斷，也將可能給投資帶來不可估量的損失。

近年來，越來越多的企業開始重視像 ESG 這樣的衡量企業非財務風險的領域，並相繼發佈 ESG 報告。這背後一個大邏輯在於，企業透過這些報告，披露其在環境、社會及公司管治等領域的表現，更有助於展現企業的經營軟實力，為獲取融資、合作資源等多方面帶來機會。實際上，對於投資者而言，透過這些 ESG 報告，也能夠更加全面、細緻、深入的去了解企業的情況，對提升投資回報大有裨益。

旭輝早在 2019 年即成立了 ESG 管理委員會及 ESG 工作小組，並於去年首次獨立發佈 ESG 年度報告。值得一提的是，在當年，公司還被明晟（MSCI）提升 ESG 評級至 “BB”，並首次被納入 “恒生可持續發展企業基準指數系列”。

ESG 報告展現了旭輝積極踐行可持續發展理念，推動轉型升級的一面，而這也為企業的長期價值躍遷帶來了積極的助推作用。

首先從業績角度來説，依靠槓桿運營的房企其成本的重要部分來自於融資，而綠色債券作為 ESG 中重要的一部分，旭輝在這一領域的優勢不斷體現，為企業降低成本提升利潤帶來契機。

早在去年 7 月旭輝成功發行了合計 5 億美元、利率 5.95% 的 5.25 年期境外綠色債券，並獲標普最高級別的 E1/87 綠色評級，同年 12 月，該債券還被港交所 “可持續及綠色交易所（STAGE）” 收錄，使得旭輝成為綠色交易所首批企業中唯一入選的中國內地房企。在該債券發行中，其也受到了投資人的熱捧。

延續這一良好趨勢，在今年 5 月，旭輝再次發行總額 5 億美元的綠色債券，利率低至 4.45%，最長年期為 7 年，該綠色債券同時創下了旭輝境外美元債發行最長期限的紀錄。

不難看出，旭輝透過推行綠色發展理念，不僅拓寬了融資渠道，同時也獲得了更多優異評級，進一步降低了企業融資成本，打開了利潤空間。在良好的盈利預期之下，也為企業估值的提升帶來了機會。

其次，從整個市場大環境來看，ESG 投資越來越受到投資機構的看重，在踐行 ESG 理念表現良好的企業也將更容易得到市場資金的關注，獲得市場溢價。

根據此前安永的一份調研結果，有 97% 受訪的投資機構在進行投資決策時會先讀一下企業的 ESG 報告，把 ESG 風險納入考量。其中 63% 的投資者表示，如果某家企業在管治層面出現負面記錄或負面風險，將被立刻從投資組合中排除。此外，還分別有 52%、49% 及 48% 的投資者表示供應鏈、人權及氣候變化風險也將導致他們規避將該企業作為投資對象。

由此來看，對於像旭輝這樣的能夠連續獨立且發佈具體明確的 ESG 報告的企業，其在一定程度上也反映了公司在風險防控上具有的主動意識和管理能力。而在當前這樣略顯動盪的宏觀大環境下，憑藉公司在 ESG 各項關鍵指標上展現的公司對於長期主義的堅守，也更容易帶給投資者信心。

2、綠色引領行業，公益回報社會

從此次旭輝發佈的 ESG 報告來看，可以看到公司在多個領域踐行可持續發展理念取得的不俗成績。

如在向綠色低碳發展轉型上，報告就披露了旭輝積極推行綠色建築，打造透明工廠等方面取得的成果。

過去一年，旭輝綠色建築總計竣工 1584 萬平方米，佔竣工總面積的 97.4%，其中 15 個項目獲得綠色建築二星級認證。旭輝同時還在建造過程中大力推進裝配式建築，2020 年公司裝配式建築應用率已佔到新建項目的 66%，遠高於國家提出的 30% 目標。另外，透明工廠建設上，截至 2020 年底，旭輝已在全國 29 個城市已落地 40 座透明工廠，全國範圍內已採用透明建造體系的項目佔比為 50%。公司同時提出，要在 2021 年實現落地超過 65 座旭輝透明工廠。

在社會責任方面，2020 年，旭輝成立 “旭輝公益基金會”，致力於通過專業機構運營，為社會貢獻力量。截至當年底，旭輝當年公益慈善捐助 1.16 億元，累計捐贈已超 5.2 億元。

在創新產品服務上，公司在 2020 年發佈了第七代產品 CIFI-7，並聯手阿里推出 HUMAN 智慧健康生活 2.0 操作系統，研發升級旭輝綠色健康智慧產品體系——HUMAN 智慧健康生活 2.0。旭輝同時對項目提出了明確的 “綠色配置要求”，為綠色和健康建築在住宅或商業項目中落地提供方向和標準。公司客户滿意度持續提升，報告顯示，2020 年，旭輝客户滿意度為 90%，接近年度行業總體滿意度前 95 分位，同時做到投訴 100% 處理，投訴處理滿意度達 85%。

而在合規經營、人才隊伍建設、企業治理等方面，公司亦積極搭建溝通渠道，重視人才培訓，並不斷建立健全依法治企的內部運行機制和依法經營決策的現代企業管理制度。

由上種種不難發現，旭輝正積極打造房地產行業 ESG 體系標杆，這也展現了公司以 ESG 指標促進其長期發展的決心所在。而隨着房地產行業邁入管理紅利時代，這一系列圍繞企業高質量發展所落地的行動，無疑也將為其進一步構築自身在行業中的競爭壁壘，深挖企業護城河，對於旭輝長期價值而言，有着不可估量的作用。

3、結語

今年來，資本市場一個重要的熱點便是碳中和、碳達峯，尤其是隨着全國碳排放權交易市場即將於 6 月底前啓動上線，其大概率有望在資本市場迎來一番炒作熱潮。

儘管碳中和、碳達峯與 ESG 是各自獨立的主題，但兩者背後均是以可持續發展的理念作為核心落腳點，倡導保護環境、善待環境。從未來的趨勢來看，不排除在國內企業加快減排的過程中，ESG 的測量和報告也將成為重要的參考。藉此，越來越多踐行 ESG 投資的海內外投資者也將把目光聚焦到那些在 ESG 上表現優異的企業中去。

作為房地產行業中踐行 ESG 理念的先頭部隊，旭輝報告中透露的不俗表現相信也將進一步獲得市場的認可，為其估值提升帶來催化效應。