2021 上半年打新，別人大塊吃肉，我卻在這裏啃骨頭

格隆匯新股消息，畢馬威發佈 2021 年上半年中國內地、香港乃至全球 IPO 市場情況報告，隨着疫情逐漸得到控制以及消費水平的復甦，全球上半年 IPO 表現活躍，港美 A 三大資本市場，引領全球 IPO 市場，募資總額達 1307 億美元，募資總額和上市宗數較去年同期分別增加 196% 及 134%。值得注意的是，以募資金額計，上半年全球十大 IPO 中有四宗，來自信息技術，媒體及電信行業。

其中，美國、中國香港及內地 A 股市場仍處於領先位置，香港證券交易所在全球五大證券交易所中排名第三，上海證券交易所緊隨其後排名第四。中國依然為全球重要的上市地點。

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A 股市場

A 股 IPO 上半年概要

來看 A 股市場，隨着疫情因素的弱化，經濟復甦腳步加快，在註冊制的推行下，穩健和結構性行情顯現，2021 年上半年 A 股 IPO(首次公開募股) 數量和籌資額紛紛攀升。

數據顯示，2021 年上半年 A 股市場合計有248 家企業成功 IPO，同比增長 110%，募集資金總額超 2127 億元，同比增長 53%。其中，科創板及創業板市場在今年上半年錄得 174 宗 IPO，募資總額達到 1253 億元。

在籌資額方面，註冊制 IPO 數量和籌資額均超過核准制，IPO 數量和籌資額佔比分別為 70% 和 59%，創業板和科創板 IPO 數量分列一、二位；上海主板籌資額最高，佔全部 IPO 的 35%。

值得注意的是，就募集資金來看，在上半年前十大 A 股 IPO 中，有 6 家企業來自科創板和創業板市場，行業主要聚焦高端工業市場、信息技術、媒體和電信業及生命科學，其中最大的項目為三峽能源，募資額達到 227 億元。

在新股漲跌幅方面，納微科技首日上市漲幅達到 1273.98%，排在第一，主要聚焦生物製藥關鍵材料，其次是中金輻照，漲幅 920.59%，南極光、川網傳媒、寧波方正緊隨其後，漲幅分別為 730.96%、655.38%、644.19%。

此外，今年上半年證監會共審核 226 家次企業的 IPO 申請 (暫緩表決後二次上會企業重複計算)，創業板和科創板是 IPO 審核的主要陣地。其中，獲得通過的公司有 203 家，IPO 通過率為 89.82%，10 家公司被否，而這比去年同期的情況有所降低（過會率為 95.63%，僅有一家公司被否）。

從數據上來看，可以發現，基於市場容量有限，證監會對 IPO 的審核有所收緊，即一定程度上導致審核趨嚴、審核流程變慢，而這一趨勢短期內或不會發生太大的改變。

A 股 IPO 下半年展望

整體來看，在國內國際雙循環的新發展格局下，中國經濟一邊穩步復甦，一邊將得到強力支撐。而基於新證券法實施、創業板註冊制改革取得成效，多層次資本市場得到穩健發展，A 股 IPO 市場預計會繼續表現活躍，第二季度約有 690 家公司申請上市，來自科創板和創業板的新股也將繼續凸顯存在感。

就行業來看，今年上半年新股主要分佈在高端工業市場、TMT 和消費品板塊，信息技術媒體及電信業和高端工業市場佔據 68% 以上的上市申請，預計隨着科技的進一步革新，高端製造業繼續興盛發展，消費品市場也將得到支撐，繼續為企業帶來新機遇。

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港股市場

港股 IPO 市場上半年概要

2021 年上半年，港股市場共迎來46 家新上市的企業，IPO 融資規模逾260 億美元，僅次於納斯達克 464 億美元和紐交所 283 億美元，排名全球第三。

與去年同期相比，由於美國《外國公司問責法案》通過，導致中概股退市危機徒增，眾多明星股紛紛開啓回港 “二次上市” 路程，疊加同股不同權架構新股上市，進一步激發港股市場活力。

從募集金額前五來看，快手科技-W、京東物流、百度集團-W 融資規模位列前三甲，3 只以不同股權架構上市，3 只同時為第二上市，其中百度集團、嗶哩嗶哩皆為第二次上市且同股不同權，前五大的融資規模由去年同期的 636 億港元上升至 1298 億港元，增幅為 104%。

根據 wind 行業來看，醫療保健板塊上半年在港上市 IPO 企業最多。在 46 家新上市企業中，有13 家來自醫療保健領域，其中有 8 家屬於醫藥公司；消費領域的有 9 家；工業、房地產領域各有 7 家；來自信息技術板塊的企業共 6 家；除此之外，金融、電信服務、材料領域分別有 2 家、1 家、1 家。

從上市首日表現來看，可謂喜憂參半。壓力設備第一股森松國際上市首日創下上半年新股最大漲幅，高達 259%；諾輝健康-B 漲幅排名第二，達 215%；快手-W、醫渡科技、時代天使上市首日漲幅均超過 100%，分別是 161%、148%、132%；稻草熊娛樂、健倍苗苗、心通科技等 27 只個股均實現上漲或持平。

剩餘的19 家企業均在上市首日破發，跌幅前三的分別是盈匯企業控股、宋都服務、智欣集團控股，依次跌幅 41%、26%、29%。

接下來，具體來看醫療保健板塊的詳細情況。自 2018 年港股新上市制度推行，不僅允許同股不同權架構新經濟企業及符合資格的公司二次上市外，也允許尚未盈利的生物科技企業赴港上市，以致香港成為了亞洲最大和全球第二大的生物科技 IPO 市場。

上半年，醫療保健板塊可以稱得上是 “牛股” 誕生地。

1.諾輝健康-B 妥妥的 “超購天王”

作為中國癌症早篩市場的領軍者，諾輝健康此次上市公司全球發行 7659.8 萬股，募集資金淨額約為 20.42 億港元，招股期間，申購人數超過百萬，公開發售獲得超額認購 4133 倍，可謂人氣爆棚。

上市當日，諾輝健康股價走勢也頗為強勁。其開盤即上漲 185%，最終收漲 215%，讓打新的投資者賺的盆滿缽滿。

2.隱形矯牙龍頭時代天使 “史上最貴”

今年，醫美賽道備受資本關注。而頭頂 “國內最大牙科隱形矯正廠商”、“隱形矯正第一股” 的光環，時代天使在港股 C 位出道，毛利率超過 70%、市佔率 40% 以上，給予投資者火熱的打新氛圍。

招股期間，時代天使招股價介於 147 元至 173 元，以每手股數 200 股計算，一手入場費高達 34949 元，為 “史上最貴”。上市首日，時代天使大漲 132%，一手盈利可得 4.56 萬港元，實在吸睛。

值得一提的是，時代天使控股股東是松柏正畸，持股比例為 67.12%，而松柏正畸的背後投資來源於高瓴資本。可以説高瓴是時代天使的最大 BOSS，也是本次 IPO 的最大贏家。

眾所周知，醫藥醫療領域向來受到高瓴偏愛。據統計，今年上半年，除了時代天使外，高瓴持還有 5 家醫藥醫療公司港股上市，包括心通醫療-B、貝康醫療、科濟藥業、昭衍新藥、兆科眼科。接下來，高瓴持股的微創醫療機器人、康諾亞生物等有望下半年登陸港股市場。

港股 IPO 下半年展望

展望下半年，伴隨着疫情的影響逐漸褪去以及港股市場多元化發展，加之內地與海外資金雙管齊下，香港交易所有望在 2021 年躋身全球領先上市地之列。隨着主板上市盈利要求提高，今年下半年包括醫療保健、地產物業、物流和供應鏈、金融科技等新經濟板塊在內的新股 IPO 申請步伐或會加速，但以集資金額計，香港 IPO 市場不會受到顯著影響。

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美股市場

美股 IPO 市場上半年概要

基於上半年宏觀環境的動盪，美股市場出現了一定的分化行情，但整體表現還是走牛，尤其是 IPO 熱潮不斷，不少新股表現還是較為吸睛。

根據 Dealogic 數據，今年上半年美國 IPO 募集總額達 1710 億美元，已超過了 2020 年全年創紀錄的 1680 億美元。同時，今年上半年，美股 IPO 的平均單日漲幅為 40.5%，而 2020 年同期為 28.2%，2019 年為 21.7%；平均每週回報率為 35.7%，高於 2020 年的 32.2%。

就募集金額來看，今年上半年首發募集資金前三的美股分別為：韓國電商巨頭 Coupang、交友軟件 Bumble、手機應用和遊戲公司 AppLovin。其中，位列第一的 Coupang 募集資金45.5 億美元，上市首日收漲 40.71%，市值曾一度突破千億美元大關。

更為重要的是，儘管外部環境存在不確定性，美國 SEC《外國公司問責法案》加劇了中概股上市風險，但今年上半年中國企業赴美上市熱潮一波接着一波，新股數量同比增長 106%，融資額同比增長 213%。融資額前五大的新股聚焦消費零售和 TMT 行業，合計融資 62.71 億美元，同比增長 200%。其中，融資額前五大的中概股新股為：霧芯科技、滿幫、圖森未來、塗鴉智能、BOSS 直聘。

就漲跌幅來説，今年上半年，中概股新股首日收盤漲幅最高的是家政服務商 E 家快服，單日暴漲 1100%。排名第二是移動設備製造商聯代科技，上市首日熔斷多次，最終漲幅 875%。天睿祥、易電行、九紫新能緊隨其後，漲幅分別為 537.50%、352.75%、272.40%。而跌幅前五的是每日優鮮、水滴公司、長水教育、華迪國際、知乎。

美股 IPO 下半年展望

回顧過去，美股成長股跑贏的階段，往往對應的是中國成長股跑贏價值股，這或許意味着估值相對合理的中國優質高成長股將受到更多的青睞。而隨着進一步分化，擁有長期內生增長動能的成長股景氣較好，而題材型成長股在炒作之下或已經透支了高增長預期。

SPAC 市場上半年概要

此外，特殊目的公司（SPAC）自 2020 年以來，頗受歡迎，SPAC 上市於上半年再創記錄，募集資金總額高達 1132 億美元，遠超 2020 年全年的 833 億美元。但今年 4 月開始逐漸放緩。

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結語

全球 IPO 市場活躍，主要得益於疫苗接種計劃下，宏觀經濟已從疫情中逐步得到恢復，雖然仍大概率的不確定因素，但投資者信心依然穩健，加之市場流動性充足同時投資氣氛較好，將繼續為全球 IPO 市場景氣度帶來支撐。