港股 IPO 中场战事：6 个月总募集超 2064 亿元，月均 7.5 家公司成功 IPO

2018 年 4 月，港交所发布题为《拥抱新经济，香港上市制度迎来新时代》的新闻稿，新修订《上市规则》于 2018 年 4 月 30 日生效。这次新规堪称香港金融市场近 25 年来最重大的一次市场改革，第一次向采用非传统股权架构的新经济公司、尚无营业收入的生物科技公司、合资格的海外上市公司抛出橄榄枝，这一举动直接让当年的港股市场 IPO 封王。

三年过后，以 “新经济” 为号角吹响的改革余音犹在，新经济公司逐渐已成为资本增长主力，新经济股 IPO 募资额占香港 IPO 总额的比例，由 2018 年的 35% 升至 2020 年的 64%，今年首季更是升至 95%。

纵观 2021 年上半年，港股 IPO 来势汹汹。智通财经 APP 获悉，据 iFinD 数据统计，截至 6 月 30 日，2021 年上半年港股 IPO 公司共有 45 家，募集资金总额超 2064 亿元（港元，下同），约为去年的 2.4 倍。火热的 IPO 集资市场，资金南下已成事实。

募资总额去年同期 2.4 倍，首日投资收益 22.9%

资本市场是利润涌动之所，更是风险聚集之地。企业上市如何实现公司价值的最大化，很大程度上取决于对资本市场和工具的选择。2021 年上半年登陆港股资本市场的 45 家企业，仅有一家新加坡企业，其余均为中国企业，其上市首日开盘价均价为 64.03 港元、收盘价均价为 63.54 港元。45 名上市新兵当日开盘价最高者为哔哩哔哩-SW（09626）的 790 港元。

智通财经 APP 获悉，尽管今年上半年港股 IPO 的企业数量不如去年同期（去年为 57 家），但 IPO 金额高达 2064 亿元，远超去年的 863.14 亿元，为去年同期的 2.4 倍，主要是快手-W（01024）、京东物流（02618）、百度集团-SW(09888)、哔哩哔哩-SW、携程集团（09961）等热门公司齐聚港股。其中，快手募集资金总额高达 478 亿元，高于去年募集资金最多的京东集团-SW（09618）（募集资金达 345.58 亿元）；京东物流募集资金为 282.74 亿元，百度集团-SW 和哔哩哔哩-SW 紧随其后，分别募资 239.40 亿元、232.30 亿元。

上市企业二级市场的表现如何，则取决于所处赛道的资本关注度以及行业景气度。

从认购热度来看，45 家新上市企业获超额认购倍数平均值约为 402.75 倍，其中获超额认购倍数最高者为中国癌症早筛第一股诺辉健康-B（06606）的 4133.19 倍，其次是国内隐形正畸龙头时代天使（06699）的 2079.16 倍，不难看出，前两者公司均具备稀缺和龙头属性。而中原建业（09982）、新希望服务（03658）优然牧业（09858）的超额认购倍数则分别为 4.99 倍、4.75 倍、3.73 倍。

投资收益方面，45 家新上市企业首日平均涨幅约为 22.9%，涨幅最佳的是涨幅最高者为森松国际（02155），涨幅为 258.87%，其次是诺辉健康-B 的 215.08%，表现不理想的是香港楼宇工程的承建商盈汇企业控股（02195），上市首日股价跌幅为 41.07%。

IPO 主力军医药行业不 “灵” 了？

2018 年的改革，让生物科技公司常年成为香港 IPO 队伍里主力军，而今年上半年，该赛道上市公司表现平平。

2021 年上半年，包括药品及生物科技、医疗保健设备和服务在内的医药细分领域，累计共有 12 家新上市公司，2020 年这一数字为 22 家。

（2021 年上半年港股上市公司分类）      

（2020 年港股上市公司分类）

截至 2021 年 6 月 30 日，共有 8 家新上市的药品及生物科技企业，较去年同期增加了 4 家。8 家新上市的药品及生物科技企业上市首日涨幅平均值为 13.31%，低于均值 22.9%；上市至今股价累计涨幅均值为-5.18%。由此可见，将投资收益周期拉长，新上市的药品及生物科技企业给投资者带来的收益呈下降趋势。

论及个股，2021 年上半年新上市的药品及生物科技企业中，上市首日表现最佳及上市至今股价累计涨幅最佳均为健倍苗苗（02161），其上市首日涨幅为 80%；上市至今股价累计涨幅为 23.33%，后劲亦稍显不足，和黄医药（00013）上市首日涨幅位居第二，为 50.37%。

与药品及生物科技企业相反，医疗保健设备和服务则是医药领域赴港上市的重头戏及最受二级市场投资者追捧的板块。

医疗保健设备和服务的上市公司共有 4 家，去年同期仅有 1 家。新上市的 4 家企业分别为诺辉健康-B、医渡科技（02158）、心通医疗-B（02160）、麦迪卫康（02159）、四家新上市企业股价几乎可以用势不可挡来形容，首日涨幅平均值为 111%。其中上市首日涨幅最佳和上市至今累计涨幅最佳的均是诺辉健康-B，上市首日涨幅为 215%，至今累计涨幅为 197.07%。

物企首日涨幅均值-8.7%，新规加大 IPO 难度

智通财经 APP 统计显示，2021 年上半年物管行业延续了 2020 年的辉煌，共有 6 家资本市场新面孔。

值得关注的是，物业企业的投资回报表现并不突出。6 家上市公司首日涨幅为-8.7%，大幅跑输港股新上市企业首日涨幅均值 22.9% 以及 2020 年新上市物管企业首日涨幅平均值的 5.6%。究其原因，尽管今年仍是物企上市小高峰，但个股的整体营收规模、在管面积规模及业务布局要弱于之前。

而香港联交所今年五月份上调主板上市的盈利规定，令正在排队上市及正酝酿上市的中小型物业公司，压力陡增。

根据港交所披露的咨询文件，主板上市申请人于三年营业纪录期的股东应占盈利必须符合以下最低要求：三年累计盈利，不低于 8000 万港元。即营业纪录期首两个财政年度所须的最低盈利总和不低于 4500 万港元，最后一个财政年度不低于 3500 万港元，引申历史市盈率约 14 倍。修订后的主板上市盈利规定，较此前上调约 60%。

修订后的盈利调高幅度将于 2022 年 1 月 1 日生效。另外，港交所明确，会按情况就个别申请人不用符合盈利分布授予宽限，灵活处理。这也意味着，新的盈利规定对对于更多规模较小，并有计划于港股 IPO 的物业企业影响比较大。

汇生国际融资总裁黄立冲表示，处于排队状态的企业如果年底前不能通过聆讯，2022 年 1 月 1 日后递表，就要按照新规定。“如果盈利不满足新的规定，未来想上市就必须努力提高盈利水平才行。”

2021 年上半年港股 IPO 中场战事已息，但从上半年已递表但未过聆讯的多只明星股来看，下半年港股仍将是全球 IPO 资本市场的主战场。