中国央行释放流动性 资金面平稳跨季

央行 7 月 7 日发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了 100 亿元逆回购操作，期限 7 天，利率维持在 2.20%。

此前 6 月 24 日至 30 日，央行为维护半年末流动性平稳，连续 5 个工作日开展 300 亿元逆回购操作，打破 3 月以来连续每个工作日实施 100 亿元逆回购操作的惯例。临近半年末的那几天，尽管资金面有所起伏，6 月 30 日 DR007 达 2.55%，但仍低于 5 月底的 2.58%；GC001 利率为 4.75%，低于去年 6 月底的 5.60%。从 6 月全月来看，DR007 平均利率为 2.25%，与 2.20% 的 7 天期逆回购利率基本持平，可见 6 月整体资金利率保持平稳。

从历史来看，一般进入 7 月后，上旬资金利率将较 6 月末明显回落。今年 7 月也不例外。资金面平稳跨季后，DR007 利率回落至 2.20% 以下，这也缓解了市场的部分担忧。央行自 7 月 1 日起恢复了每天 100 亿元逆回购的公开市场操作。

展望今年 7 月资金面的影响因素，中信证券研究所副所长明明表示，考虑到 6 月债券发行已经开始提速，结合国债和地方债的发行计划，预计 7 月供给有所增加，但由于国债到期量较大，因此，政府债整体净融资压力不大。公共财政收支方面，7 月是传统缴税大月，财政支出力度一般不强，不过今年下半年财政支出有望较同期有所增加。

光大证券银行业首席分析师王一峰认为，7 月份整体流动性难现 3 月份以来的宽松格局，但在货币政策 “稳” 字当头、不急转弯的背景下，央行也将适时通过公开市场操作予以对冲，流动性环境不会出现明显收紧。

近期召开的中国人民银行货币政策委员会 2021 年第二季度例会强调，“搞好跨周期政策设计，支持经济高质量发展。稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把握好政策时度效，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性”。分析人士表示，货币政策基调依然以 “稳” 为主，稳货币格局延续，预计流动性将保持 “不松不紧” 的状态。

明明认为，现阶段央行稳货币、稳流动性预期的态度明确，短期资金面出现剧烈波动的可能性较小，货币政策将保持稳健中性。光大证券首席固收分析师张旭表示，目前，全球经济复苏和疫情防控仍存在不稳定不确定因素，国内经济持续恢复的基础仍需巩固，银行体系流动性仍需保持合理充裕。因此，预计央行依然会对流动性进行精准调节，熨平短期扰动因素，引导市场利率围绕央行政策利率波动。

“DR007 始终运行在公开市场 7 天期逆回购操作利率 2.2% 附近，体现了货币政策既不松也不紧的稳健态势。” 央行此前发布的《2021 年第一季度中国货币政策执行报告》指出，央行通过每日开展 7 天期逆回购操作持续释放央行短期政策利率信号，引导货币市场利率围绕公开市场操作利率在合理区间波动，央行公开市场操作利率作为市场短期利率中枢的作用持续增强。中国银行发布的《2021 年三季度中国经济金融展望报告》谈到，在经济加速回暖背景下，DR007、R007 等关键利率品种围绕政策利率上下波动已成为政策调控的主要思路，并延续至今，预计下半年市场利率仍将维持稳定。

今年以来，央行多次强调，将引导货币市场利率围绕短期政策利率波动运行，要多关注政策利率水平而不是操作量。就此，专家表示，未来一段时间，货币政策仍将坚持稳字当头的基调，这也包括稳定市场流动性，引导市场利率围绕政策利率正常波动。

本文作者：记者李国辉，来源：金融时报 - 中国金融新闻网