华尔街三巨头共同押注：通货再膨胀交易将卷土重来

一些全球最大的基金管理公司正押注：此前遭受重创的通货再膨胀交易将迅速卷土重来。

华尔街三巨头摩根大通、贝莱德和摩根士丹利共拥有约 12 万亿美元的资产，近日三巨头表示，债券市场的上涨已使收益率骤然下滑，大家不用过度恐慌，这只是一个暂时的小插曲，事实是全球经济复苏仍在正轨上。

摩根大通资产管理部门驻伦敦的全球市场策略师迈克•贝尔 (Mike Bell) 表示：“债券市场的反弹已经走得太远了，它没有反映出经济前景的基本面强劲，经济增长将非常强劲，我们认为市场对未来的加息反应不够。”

这种乐观的原因是多方面的，摩根大通提到有大量证据表明，经济复苏正在扩大，并创造了创纪录的就业机会。当然，风险资产的增长和流动性可能比几个月前更接近本轮周期的峰值，但这仍给后市留下了充足的运行空间。

该观点与债券市场的焦虑形成鲜明对比。周四美国股市下跌高达 1.6%，一些数据显示，从 Covid-19 灾难中反弹的速度慢于预期，导致市场交易策略被打破，例如此前对冲基金积极押注价值股、以及收益率曲线变陡交易。

美国国债波动的迹象十分明显，周四，10 年期国债收益率自 2 月份以来首次跌至 1.25% 以下，而剔除通胀预期的实际收益率已进一步跌至负区间，这是经济复苏停滞的典型指标。十年期通胀盈亏平衡率 (市场对未来十年物价预期的预测) 跌至 3 月份以来的最低水平。

值得一提的是，高盛集团面对收益率大跌也并不感冒，该行称较低的收益率将继续支撑风险资产。在 3 个月和 12 个月的期限内，它将继续 “减持” 债券、同时 “增持” 股票。

“我根本没有放弃通货再膨胀，” 该行驻伦敦投资组合策略和资产配置董事总经理克里斯蒂安•穆勒•格利斯曼 (Christian Mueller Glissmann) 表示，“仅仅流动性增加并不意味着必须立即回到长期停滞。市场仍可能持续一年的时间，经济仍处于高速增长趋势。”

尽管高盛策略师看好股市，但他们警告称，回报率可能走低。

Mueller Glissmann 称，他们对价值股的选择也变得更为严格，对周期性不太敏感的行业 (如医疗保健和主食) 持仓有所增加。

摩根大通的核心预测是，经济复苏趋势性增长将持续到 2022 年，进而持续推动股市走高，并最终推高债券收益率。

这位基金经理将近期收益率下降归因于一系列因素，从对新冠状病毒变种的担忧到债券仓位的空头挤压，以及与养老基金相关的买入。

全球最大的资产管理公司贝莱德管理着 9 万亿美元的资产，目前也处于风险防范模式。该机构仍然减持发达市场政府债券，偏好股票而非信贷市场，并预计中期通胀率将上升，美联储和其他央行的反应将比过去更加温和。

长期以来，债券市场一直被视为经济增长的风向标。当收益率下跌时，这意味着投资者要么寻求安全，要么没有看到足够的通胀风险。

ING 金融市场全球债务和利率策略主管帕德拉伊克·加维 (Padhraic Garvey) 表示，“事实上，严重的负实际利率根本没有抑制经济增长，我们仍然乐观，但也不能忽视严重的负实际收益率。随着经济复苏的逐步成熟，负面影响会越来越小”

此外，总部位于纽约的首席投资官沙利特 (Shalett) 在本周的一份报告中写道，该公司仍然乐观地认为，经济增长和通胀将继续意外上行，收益率曲线将变陡，并相信 10 年期美国国债收益率在本季度回升至 1.75%。