美股在接下来的时间，还有多少调整空间？
因投资者担心新冠疫情反弹将导致全球经济增长放缓，美国股市周一经历了 “黑色星期一”，全线下挫。
截至收盘，标普 500 指数跌 1.59%；道指跌 725.81 点，跌幅 2.09%；纳指跌 1.06%，日线五连阴，创去年 10 月以来最差表现。
有分析师预计，在美股经历了一段不同寻常的平稳期后，在夏季即将到来之际，美股交易员需要迎接波动性的回升。在波动性回升的同时，不少分析师还警示称，美股在今年夏季可能面临至少 10% 的回调。
美股波动性或在夏季回升
根据标准普尔道琼斯指数（S&P Dow Jones Indices）的高级指数分析师西尔弗布拉特（Howard Silverblatt）的统计，标普 500 指数 6 月的日均波峰和波谷的差距从 5 月的 0.98 个百分点收窄至 0.62 个百分点，为 2019 年 12 月以来日内波动水平最低的一个月。
但对于即将到来的夏季，DataTrek 研究公司的联合创始人科拉斯（Nicholas Colas）就警示称，6 月的平稳期将被打破。他分析称，随着一大批交易员纷纷在夏季休假，交易人手往往变得更为不足，也通常意味着市场流动性下降。“如此一来，任何令市场惊讶的经济数据、企业新闻或货币政策相关新闻往往都会对市场造成比以往更大的冲击.” 他说道，“由于波动性和回报率呈负相关，波动性回升可能导致投资环境趋于困难。”
西尔弗布拉特说，好消息是，从历史上看，7 月的美股回报率虽然不大，但往往是正的，以标准普尔 500 指数为例，其历史上 7 月的平均涨幅为 1.6%。但坏消息是，历史上的 8 月通常是美股表现疲软的月份之一，以至于在美股交易员圈内流传着一句话：“8 月是度假的好月份，交易股票却很可能导致挫败。”
此外，通常用于衡量市场波动性的 CBOE 波动率指数（VIX 指数）在夏季也趋于上升。科拉斯称，在整个 2010 年代，VIX 指数在每年 6 月底到 8 月底平均增长为 17%。
今年上半年，VIX 指数收于 15.8，远低于 2020 年 3 月时 82.7 的创纪录点位。“尽管许多投资者可能希望在 2021 年上半年美股表现非常强劲时平仓，但今年剩下的时间我们仍需继续努力交易。” 科拉斯称。
将面临至少 10% 的调整？
除了波动性的回升外，多位分析师还认为，美股在今年夏季以及今年接下来的时间内，可能面临至少 10% 的回调空间。
投资咨询公司 market extremes 的总裁海耶斯·马丁（Hayes Martin）近日表示，目前美股市场的状况比 2018 年 10 月以来的任何时候都要糟糕。而 2018 年 10 月的那次回调中，标普 500 指数下跌了 20%，由小盘股组成的罗素 2000 指数更下跌 26%。马丁曾提前预测了那次美股回调。
不过，马丁称，目前美股市场的内部健康状况比 2018 年 10 月那时好些。基于此，他预测，此次美国主要股指将回调 10% 或更多。对于具体时间点，他称：“回调可能随时开始，最迟将在 8 月中旬开始”。
马丁分析称，他的预测是基于美国市场内部分化日益扩大的事实。比如，主要股指中表现亮眼的股票越来越集中在少数个股中。此外，越来越多的美股触及新低。以上周三为例，他称，尽管纳斯达克 100 指数和标普 100 指数整体分别创下新高，但许多板块却出现多个个股创新低的情况。
“这一点在以中小盘股为代表的罗素 2000 指数中体现得尤为明显。7 月 13 日，该指数连续第二天出现板块中新低股票多于新高股票的情况。” 马丁对罗素 2000 指数的个股新高和新低数据的收集可以追溯到 2000 年 6 月。他称：“从那时到现在，这种情况一共情只发生过三次——2014 年 9 月、2015 年 7 月和 2018 年 10 月。而那三次之后，在其后的三个月内，标普 500 指数和罗素 2000 指数都至少下跌了 10%。”
马丁补充称，这些严重的美股内部分化情况还与目前美股被严重高估的情况同时发生。这意味着，当美股出现回调时，跌幅可能会比在其他情况下更大，目前弥漫的过于乐观的投资者情绪更是会对此火上浇油。
无独有偶，认为美股将回调 10% 的分析师不仅马丁一人。资本管理公司 Mott Capital Management 的策略师迈克尔·克莱默（Michael Kramer）也表示，从 5 只备受瞩目的美股和两只基金的相对强弱指数（RSI）这一技术指标来看，美股回调即将到来。
相对强弱指数衡量近期价格走势的速度和变化，是最著名的技术信号之一，能让投资者评估一只股票是 “超买” 还是 “超卖”，也就是被高估还是低估了。当一只股票的 RSI 到 70 或以上被认为是 “超买”，在 30 及以下则被认为是 “超卖”。
克莱默表示，2018 年 1 月 29 日时，一些大型美股上市公司的 RSI 达到了很高水平。“从那以后一直到当年 2 月 8 日，情况确实变得非常糟糕。” 他说，在这 10 天内，道琼斯工业指数大幅下跌近 9%，标普 500 指数暴跌超过 10%，以科技股为主的纳斯达克指数也下跌了近 10%。
而在当前，克莱默强调：“正在出现同样的情况，大型美股上市公司股票的 RSI 都已达到了非常 ‘超买’ 的水平。” 苹果、亚马逊、谷歌母公司 Alphabet、英伟达和微软的 RSI 都呈现出 “超买” 状态，而 “女版巴菲特” 凯茜·伍德（Cathie Wood）旗下的方舟创新 ETF（ARKK）以及追踪纳斯达克 100 指数的景顺 QQQ 信托基金（代码：QQQ）也是如此。
克莱默称，截至上周三收盘，苹果的相对强弱指数超过 80，亚马逊为 70，微软为 76，Alphabet 为 73，并呈现出上升状态。英伟达的 RSI 近两个月来更是一路飙升至 83。
与此同时，方舟创新 ETF 的 RSI 为 76，景顺 QQQ 信托基金的 RSI 高于 75。“当景顺 QQQ 信托基金的 RSI 达到如此高的水平时，大多数情况下结果都不会太好，包括 2018 年 1 月时那次。” 克莱默称。
花旗首席美国股票策略师莱夫科维奇（Tobias Levkovich）近期也表示，鉴于美国股市在 2020 年 6 月～2021 年 6 月间平均上涨了 40%，需要进行风险回报评估，“我们认为有 10% 的下行 (风险)，而不是 1%~2% 的增长潜力”。
文章作者
- 后歆桐