<h1>惠誉：中国出台外卖骑手相关指导方针，突显美团 (03690.HK) 监管风险</h1>
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                                    <span class="float-l">作者：赵梓杉</span>
                                                <span class="float-r">2021-07-30 14:37</span>
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            <span id="author_external">智通财经网</span>
            <p>久期财经讯，7 月 30 日，惠誉发布报告称，中国政府提高外卖骑手薪酬和福利的举措可能会增加电商公司美团 (Meituan，03690.HK，BBB/负面) 外卖业务的成本。国家发布的该准则对评级影响仍不确定，因关于实施、费用分摊安排和费用转嫁能力的细节仍不清楚。</p><p>包括国家市场监管总局 (SAMR) 和其他六个部门在内的监管机构于 2021 年 7 月 26 日发布了《关于落实网络餐饮平台责任切实维护外卖送餐员权益的指导意见》。该指导意见包括确保公平补偿和提供社会保险的措施，并涵盖对外卖骑手的其他福利相关问题。</p><p>该指导方针应适用于所有骑手，但额外费用的责任可能取决于他们的雇佣条款。美团的送餐业务分为第一方 (1P) 和第三方 (3P) 运营模式，日活跃骑手接近 100 万。</p><p>惠誉预计，支付社会保险部分将对美团的 1P 模式产生更大影响，因外卖骑手成本由公司直接承担，而 3P 模式是以佣金为基础的。在 1P 模式下，全职骑手的成本最高，因参加保险计划是强制性的。虽然公司鼓励兼职骑手参与，但并非所有人都可以选择加入该兼职，因其需要相应的员工贡献才能获得该资格。社会保险的支付通常与骑手的收入相关联，惠誉认为美团可能会与其直接管理 1P 骑手的交付合作伙伴共同承担。</p><p>惠誉将评估出现的变化是否会损害食外卖业务的盈利能力。外卖业务是美团第二大盈利业务，该业务在美团 2020 年 43 亿元人民币的综合营业利润中贡献了 28 亿元人民币。社会保险支付可能会降低外卖部门的营运利润，但惠誉认为，鉴于美团拥有相当大的市场份额，其可以将部分额外成本转嫁给其他利益相关者，如用户和商家。</p><p>惠誉在 2021 年 4 月将美团的评级展望修订为负面，反映出该公司在 2021 年对新项目 (如社区电子商务业务美团精选) 进行大规模投资后现金生成的不确定性。其外卖业务的监管变化可能会对整体盈利能力和现金流产生压力，但这需要时间来量化。惠誉将评估美团的自由现金流产生趋势和净现金头寸的可持续性，以确定未来的评级行动。</p>

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<p>惠誉预计，支付社会保险部分将对美团的 1P 模式产生更大影响，因外卖骑手成本由公司直接承担，而 3P 模式是以佣金为基础的。</p>

投资者该担心美团外卖成本攀升吗？惠誉：无需过于担心