“華爾街最悲觀的分析師” 投降了？摩根士丹利上調標普目標點位

在美股強勁的財報面前，“華爾街最悲觀的分析師” 也不得不上調了標普的目標點位和盈利預期。

週一，摩根士丹利 (Morgan Stanley) 首席股票策略師 Michael Wilson 在報告中寫道：“由於又一個異常強勁的財報季，我們根據市場情況對預測值作出了調整，並提高了收益預期，儘管我們的領先指標顯示，收益修正的上行勢頭停滯不前。”

在基準預測中，摩根士丹利將標普 500 指數的年底預測值從 3900 點上調至 4000 點，2022 年 6 月的預測值保持在 4225 點不變。目標整體上沒有太大的變化，出於對利率上升和股票風險溢價穩定的考慮，該行降低了目標市盈率。

截至週一收盤，標普 500 報 4479 點。這意味着即便大摩上調了目標值，該行預計截至年底，標普仍有 10% 的下跌空間。

而就在上個月底，Wilson 曾警告稱，美股或面臨 “重大調整風險”，各類資產的 “輪動調整” 可能會導致市場下跌至多 20%。在濃厚的看多氛圍中，Wilson 也因此獲得了 “華爾街最悲觀分析師” 的稱號。

上調盈利預期，下調市盈率預期

大摩同時調整了對美股盈利的預期。

具體來看，大摩將 2021 年的美股每股盈利從 189 美元上調至 205 美元，高於目前的市場共識 201 美元。大摩解釋稱，這一變化主要由上半年優異的業績推動的，強勁的業績很大程度上是得益於營收增長和穩定的利潤率。

大摩將 2022 年的每股盈利預期從 200 美元上調至 209 美元，低於共識預期 219 美元。該行稱，這個預測值裏考慮到了加税可能帶來的影響，而目前的共識預期裏並沒有考慮到這一點。

在上調目標點位和盈利預期的同時，大摩下調了標普 500 的市盈率預期，從 20 倍下調至 19 倍：

標普指數今年的動態市盈率峯值在 1 月份約為 22.7 倍，2021 年第一季度平均為 22 倍，2021 年第二季度平均為 21.6 倍，年初至今平均為 21.2 倍。我們的估值框架依賴於對兩個組成部分的預測——10 年期國債收益率和股票風險溢價。

根據我們的機構預測，假設美國 10 年期收益率在年底達到 1.8%，在 2022 年中達到 2%，隨着股票風險溢價已從今年早些時候令人興奮的低點恢復正常，股票市盈率已經開始下降。

儘管微調了目標價，Wilson 依然表示，他 “仍對指數水平上的股票價格回報持謹慎態度”。

Wilson 警告稱， 目前經紀交易商保證金餘額相對於信貸餘額的水平已經超過前期高點，“歷史是清楚的，一旦這個槓桿比率開始轉向，會很快影響到價格。”

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