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未盈利医药股还能让港交所骄傲吗？心玮医疗上市首日大幅破发，打新人直喊后悔，下周还有医疗 B 股上市引市场忧虑

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财联社（深圳，记者 成孟琦）讯，8 月 20 日，心玮医疗正式登陆港交所，发行价为 171 港元，开盘价为 141.2 港元，截止收盘报价 129 港元，跌幅 24.56%，市值 50.1 亿港元。
心玮医疗招股期为 8 月 10 日至 8 月 13 日，最后两天与先瑞达医疗撞车。8 月 19 日，心玮医疗-B 招股结果出炉，此次公开配售申购人数超 23 万人，中签人数 3.5 万人，一手中签率 10%，申购 200 手稳中一手，超额认购倍数为 332 倍。认购倍数不及早先沛嘉医疗的 1200 倍与归创通桥的 1190 倍。而先瑞达医疗在 8 月 17 日结束招股，根据富途综合数家券商数据，孖展融资额达 507.52 亿港元，是此次募资额的 310.67 倍。
国内神经介入器械 90% 的市场份额多年来被美敦力、史赛克等外资企业瓜分，剩下 10% 的市场成了国产神经介入器厂商厮杀的红海，心玮医疗要与已经成功上市的同样属于介入医疗行业的沛嘉医疗与归创通桥竞争，而这两者在开盘日分别大涨 74.48% 及 30%。上周港交所发表半年报时曾骄傲地宣布允许未盈利的生物医药公司上市是港交所最重要的一次改革，而本周心玮医疗上市遭遇大幅破发，也让人担心起下周上市的先瑞达医疗。
脑卒中：2019 年中国死亡原因排名第一疾病
脑卒中是最常见且致命的颅内血管性疾病，分为缺血性脑卒中及出血性脑卒中。随着人口老龄化的不断深化，我国脑卒中的发病率持续上升，成为 2019 年的中国死亡原因排名第一的疾病。根据灼识咨询的资料，于 2019 年，中国脑卒中患者数目达到 1408 万人，其中包括缺血性脑卒中患者 1190 万人及出血性脑卒中患者 290 万人，及于 2019 年，缺血性脑卒中的年发病数目达 230 万人。
脑卒中发病率持续上司的同时，中国神经介入手术的渗透率相比发达国家而言相对较低。美国心脏协会 (AHA) 指南在 2015 年，确认取栓手术为缺血性脑卒中的一线疗法以及为先进科技，取栓手术的渗透率由 2015 的 1.4% 迅速上升至 2019 年的 11.8%。相比之下，中国取栓手术的渗透率在 2019 年仅仅为 1.7%。受益于技术创新、有利的政府政策以及人均可支配收入以及保健支出不断增长的综合因素，预计中国取栓手术的渗透率将于 2030 年增至 42.9%。
中国的神经介入医疗器械先行者，2020 年亏损 2.16 亿
近年来神经介入技术创新正在彻底改变脑卒中的治疗和预防方法，由传统抗凝药物治疗及静脉溶栓治疗，转向向安全性得以证实及疗效显著增强的新型神经介入手术。
心玮医疗成立于 2016 年 6 月，是中国的神经介入医疗器械先行者，凭借其商业化产品及在研产品的广泛产品组合在中国神经介入市场占据领导地位。核心产品包括 Captor 取栓器械，用于急性缺血性脑卒中，为患者移除脑血管中的血块或血栓；和左心耳封堵器，是为心房颤动而设，以防止左心耳血栓引起栓塞。
心玮医疗产品组合广泛，拥有三款商业化产品及 20 款在研产品，覆盖了神经介入领域的所有主要脑卒中亚型及手术路径，而公司的缺血性脑卒中预防在研产品亦有助其掌握心臟病市场的需求。
2020 年第一季度，心玮医疗开始商业化销售产品，由销售产品套装中的取栓器械、远端通路导管及微导管开始，并于 2021 年 4 月销售封堵球囊导管。此外，预期心玮医疗于 2021 年商业化九款在研产品，并于 2022 年至 2025 年间商业化另外 10 款在研产品，包括全球首个用于治疗颅内动脉狭窄的雷帕霉素颅内药物洗脱球囊导管。
往期心玮医疗的所有收益均产生自销售 ExtraFlexTM 远端通路导管、SupSelekTM 微导管及 Captor。2020 年，收益为人民币 1456.2 万元，毛利为人民币 708.7 万元。2019 年及 2020 年，总亏损净额分别为人民币 7550 万元及人民币 2.16 亿元。
B 类医药股上市路上坎坷不断：侵权官司借钱分红
心玮医疗从成立到 IPO 仅用了五年，上市前夕却遭遇了行业巨头的精准狙击。其一月招股书中曾表示：2021 年 4 月公司收到宁波法院的侵权索赔通知，提起诉讼的正是独占国内神经介入器械领域 60% 市场份额的全球医疗器械龙头美敦力，同时被起诉的还有宁波甬恒医疗器械有限公司。
还好这只是上市路上的一个 “小插曲”，并未影响企业顺利上市，但暗盘与首日的大幅破发，却实实在在寒了 23 万打新人的心，也不禁让人担忧起超额认购 310 倍先瑞达医疗的命运，有股民留言说第一次抽新股希望自己不要中。
先瑞达医疗研发了多款在药物涂层球囊、血栓抽吸导管等领域世界领先的介入医疗器械，拥有 24 款在研产品，其中 4 款已经实现了商业化。首款外周 DCB 产品，AcoArt Orchid® &amp; DhaliaTM，拥有 86.9% 的市场份额并领先第二竞争者约 4 年的时间。第二款 DCB 产品，AcoArt TulipTM &amp; LitosTM，于 2019 年被 FDA 认定为突破性器械，也是目前全球首款也是唯一一款基于多中心随机对照临床试验结果而获监管部门批准上市的治疗膝下 BTK DCB 产品。中泰国际发研报表示 中国 BTK DCB 手术将于 2030 年达到 15 万例，2024-2030 年的复合年增长率为 23.9%。
先瑞达预计于 8 月 24 日正式登陆港交所，招股价为每股 22.20-23.80 港元，入场费约 24039.83 港元，市场传其将以招股价上限定价。摩根士丹利、中金公司为联席保荐人。基石投资者包括汇添富、CPE Investment Wu、中金公司、Valliance Fund、高毅资产、达观国际、Athos Capital 、Panjing Fund、Dymon Asia、保银、景林资产、易方达基金及新里程集团等。13 名基石合共认购 1.05 亿美元，按发售价中位数计算，占全球发售股份总数的 51.66%。
作为一只备受资本追捧的新股，先瑞达在 2020 年 12 月自身尚未盈利的情况下，借钱给中信产业基金旗下控股股东 CA Medtech 派发股息 5000 万美元，为此先瑞达派发了当时所有现金，还贷款了 1900 万美元，此次 IPO 募资额的 6% 便是用来偿还 2021 年 1 月来自硅谷银行的贷款。有业内人士分析，此事也从侧面反映出控股股东在先瑞达医疗的话语权超过了公司的经营者。 <div></div>

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心玮医疗-B 上市首日破发，下周还有医疗股上市