巴菲特 91 岁了！伯克希尔哈撒韦也在悄悄变化

在周一（8 月 30 日）年满 91 岁之前，沃伦·巴菲特一直在采取措施，确保伯克希尔哈撒韦公司及其最终的继任者能够更好地从新经济中获益。

长期以来，伯克希尔哈撒韦旗下的一些公司专注于传统经济领域，从铁路到电池，从保险到家居和零售。

由于传统的经济导向，多年来伯克希尔错过了爆炸式增长的机会，但巴菲特这位传奇投资者正在向外界展示，他对那些偏离伯克希尔原有经济核心、更适应新世界的投资持开放态度。

伯克希尔哈撒韦投资组合大转变

根据 InsiderScore.com 的数据，由于伯克希尔持有苹果公司的大量股票，其对科技股的敞口已增至投资组合的 45%。伯克希尔于 2016 年首次投资苹果，目前投资额已超过 1200 亿美元，成为其迄今为止最大的股权投资。10 年前，伯克希尔哈撒韦持有的最多的股票中，除了 IBM 以外，几乎没有科技股。

近年来，为了押注成长型股票，伯克希尔哈撒韦开始涉足 IPO（首次公开发行）和 pre-IPO（IPO 前投资）——此前巴菲特并不认可这么做。外界普遍猜测，巴菲特的投资副手库姆斯（Todd Combs）和韦施勒（Ted Weschler）是打破伯克希尔传统押注的策划人。

Edward Jones 的伯克希尔分析师詹姆斯•沙纳汉 (James Shanahan) 表示：

投资组合发生了相当大的转变，现在它真的是面向新经济，这为 Todd Combs 和 Ted Weschler 提供了更多的灵活性和操作的机会。

在 2018 年巴西金融科技公司 StoneCo IPO 后的几天内，伯克希尔哈撒韦就投资了该公司，由于 StoneCo 自上市以来股价翻了一番，其持股已增至 7 亿美元以上。同一年，伯克希尔还入股了印度最大的数字支付初创公司 Paytm，后者已提交了 IPO 申请。

2020 年第三季度，伯克希尔以 IPO 价格购买了 2.5 亿美元的 Snowflake 股票，并以发行价从另一位股东手中购买了 404 万股。2021 年 6 月，伯克希尔向巴西一家数字银行 Nubank 的母公司进行了 5 亿美元的 pre-IPO 投资。

作为 “买入并持有”（buy-and-holding）投资的先驱，巴菲特曾直言不讳地表示，他不喜欢在一家公司上市时买入这家公司的股票。巴菲特此前曾将购买被炒作的 IPO 股票与中彩票相比较，认为那不是一个可靠的投资。其上一次购买的最后一次大型 IPO 股是 1956 年福特的首次公开募股。

CFRA Research 的伯克希尔分析师凯西•塞弗特 (Cathy Seifert) 表示：

如今的股票投资组合比 10 或 15 年前 Todds 掌舵时更有活力。他们会尝试一些新经济类股票。除非在这方面有一定敞口，否则很难产生大的回报，尤其是考虑到他们往往倾向于价值股的投资理念。

伯克希尔在将科技领域的投资增加到约 45% 的同时，退出了一些大型金融投资，包括摩根大通 (JPMorgan Chase)、富国银行 (Wells Fargo) 和 PNC financial。截至 6 月底，伯克希尔仍持有美国运通 (American Express) 和美国银行 (Bank of America) 的大量股份。

近年来伯克希尔哈撒韦对收购保持沉默

对于巴菲特的铁杆观察人士来说，他们一直在问着同样的问题——巴菲特什么时候才会进行大规模的收购？上一笔重大交易还是 2016 年斥资 300 多亿美元收购 Precision Castparts。

考虑到他严谨的投资取向，答案可能会让很多人失望。

晨星公司 (Morningstar) 的伯克希尔分析师格雷戈里•沃伦表示：

我认为，他之所以没有采取过于激进的行动，是因为他不想让他所做的最后一笔交易成为被人们铭记的败笔，他也不想通过收购一些可能没有实质性帮助的公司，来拖累下一个掌控大局的人。

截至 6 月底，伯克希尔哈撒韦的现金储备为 1440 亿美元，尽管该公司实施了大规模回购计划，但现金余额仍接近历史最高水平。

几十年来，许多公司包括一些私募股权公司都常常愿意被巴菲特收购，他是拥有最多现金的投资人之一。但与快速周转的杠杆收购不同，伯克希尔一直是一个更持久的买家，这也赋予了公司经营业务的自主权。

然而，近年来私募股权发展迅速，利率又处于创纪录的低点，许多公司受到了来自包括特殊目的收购公司的大量新买家的追捧，这些买家可能会提出更具吸引力的上市报价。

目前的市场估值接近 21 世纪初互联网泡沫之前的水平。晨星公司沃伦表示，尤其是伯克希尔青睐的公用事业和电力股已经变得非常昂贵，因为这些股票成为渴求收益的投资者的首选。

塞弗特说：“目前，伯克希尔哈撒韦还没有达成一笔重磅交易，但我认为他们仍然相信巴菲特的判断和敏锐，尤其是考虑到目前的估值水平。”

专注于回购以备新的机遇

去年以来，伯克希尔一直专注于向股东返还资本，并持有大量现金以备市场逆转和机遇出现时使用。

过去两个季度，伯克希尔每个季度都回购了约 60 亿美元的股票，相当于每个季度已发行股票的 1% 左右。 去年伯克希尔更是以创纪录的 247 亿美元购买了自己的股票。

部分得益于股票回购，伯克希尔的 B 类股票迅速摆脱了疫情造成的损失，反弹至历史高点。2021 年，股价上涨了约 23%。

在 1999 年的年度会议上，巴菲特说他不会回购伯克希尔的股票，除非它们 “被严重低估”。2018 年，该公司董事会宣布取消回购上限，允许在其认为价格 “低于伯克希尔的内在价值” 的情况下购买股票。

巴菲特 91 岁了，伯克希尔哈撒韦也在悄悄变化。