歷史首次！股王出手 “維穩”，後市怎麼看？

3 月 8 日，白酒板塊一度走強，青海春天漲停，瀘州老窖、金種子酒、貴州茅台等集體衝高。

其中茅台開盤一度漲 4.5%。消息面上，昨日晚間，貴州茅台突然發佈公告稱，2022 年 1 至 2 月，公司實現營業總收入 202 億元左右，同比增長 20% 左右；實現歸母淨利潤 102 億元左右，同比也增長 20% 左右。

A 股 “股王” 出手維穩？

值得注意的是，這是茅台歷史上首次公佈月度經營數據。

平安證券指出，報告期間茅台營業收入和淨利潤同時實現 20% 增長，顯著高於 2021 年一季度的 10.93% 和 6.57%，2022 年迎來業績開門紅。

光大證券也指出，1-2 月茅台收入和業績增長均超出市場此前預期，估計 1-2 月歸母淨利率 50.5%，相較 2021 年 47.7% 有所提升。另外目前部分經銷商已經完成 3 月打款，茅台 1935 繼續第二輪投放，結合 1-2 月情況估計一季度公司收入業績有望繼續實現接近 20% 的增長，業績確定性得以驗證。

年內走勢疲軟

儘管業績表現不錯，但股王今年股價走勢卻比較疲軟，截至昨日輸盤，貴州茅台年內累計跌幅為 16.7%。

而 2022 年以來整個白酒板塊表現均欠佳，截至 3 月 7 日收盤，皇台酒業累積跌超 40%，酒鬼酒跌約 27.6%，五糧液跌 25.4%，瀘州老窖、水井坊、捨得酒業等跌幅均超 20%。

中信建投研報指出，春節以來白酒板塊整體回調幅度較大，一方面受到疫情對部分市場動銷的影響，另一方面歐美加息引發外資流動性趨緊預期，白酒板塊整體的估值分位仍高於歷史平均，市場投資風格有所調整。

在此背景下，外界普遍認為貴州茅台罕見披露 1-2 月的業績有 “穩定軍心” 的信號。

中信證券認為，此次經營數據公告提前於年報及一季報披露，為貴州茅台歷史首次，且 2019 年一季度以來首次實現單季度雙 20% 增長，將對市場信心起明顯提振效果。

後面或有春糖會催化

據糖酒會官網顯示，原定於 3 月 24 日至 26 日在成都舉行第 106 屆全國糖酒商品交易會將延期至 4 月份舉辦。

春糖會被成為中國食品行業的 “晴雨表”。每年的春季糖酒會都是酒水食品行業最重要的風向標，歷來是觀察白酒行業景氣程度及發展趨勢的重要場景之一。

在春糖會上，一方面，會傳遞出全國白酒廠商及經銷商對行業的看法，比如去年春糖會上參會者普遍認為 2021 年白酒的基本面仍然較為確定、景氣度仍較高；另一方面，部分酒企會傳遞出公司營銷改革以及新品上市的信息，比如茅台醇兩款新品 “茅台醇·醬酒之心”“茅台醇·醬香之心” 亮相成都春糖會，15 家經銷商競相簽約。

浙商證券認為，當前酒企春節回款&發貨&動銷已臨近尾聲，市場將對酒企 2022 年一季度業績進行矯正比對，考慮到 4 月白酒板塊即將迎來春季糖酒會，或將迎來個股催化行情機會。

分析師怎麼看白酒後市？

光大證券指出，當前消費需求仍待恢復、局部地區疫情有所反覆，茅台的需求韌性、基本面支撐的優勢得以放大，春節以來的渠道反饋已經驗證動銷的穩健表現，高端白酒仍為業績增長確定性高的優質資產。

其認為，年初以來因為市場情緒的擾動，公司估值水平出現較為明顯的回落，配置價值進一步提高；1-2 月的數據已基本鎖定一季度業績增長，後續有望迎來財報催化行情。

國海證券也指出，外資流出 + 政策擔憂是前期白酒回調的主要原因，板塊當前仍處業績真空期，市場對疫情反覆、經濟下行仍有擔憂，資金面難以形成合力。但是其認為，白酒板塊回調與基本面無關，一季度將大概率實現開門紅；業績真空期過後，板塊有望在春糖至一季報期間迎來機會。