華爾街 “風險狂人” 砍下翻倍利潤，數億美元解密另類投資戰法

事涉足球豪門 AC 米蘭

在海外，對沖基金大佬不僅能在資本市場裏賺錢，在文化體育行當裏，也能賺得盆滿缽滿。

比如，以禿鷲投資聞名的保羅·辛格（Paul Singer）。

所謂禿鷲投資，就是專找運營遭遇暫時困難的企業投資，並用種種手段獲取收益。

辛格管理的埃利奧特管理公司（Elliot Management），以類似 “乘人而危” 的逆勢方法不斷積累財富，如今已坐擁 500 億美元的資產總規模。

最近，辛格又在謀劃出讓手中的一項 “另類資產”——AC 米蘭俱樂部。而且，初步計算，他早年的投資已經翻倍。

這門生意是怎麼做成的？

低價獲取 “足球豪門”

任何投資項目，核心都是要逢低吸納。辛格買入 AC 米蘭也是逢低吸納的。

眾所周知，AC 米蘭是意大利甲級聯賽的豪門級俱樂部，也是歐洲最負盛名的足球俱樂部之一。

但不知怎麼，它們連續幾任老闆都是鉅虧出局。

辛格接手的過程也很奇葩。AC 米蘭的前任老闆欠下鉅額債務，而債權人正是埃利奧特管理公司。

不知怎麼的，借債借成了股東，辛格最終在 2018 年成為 AC 米蘭俱樂部的新主人。

此前有報道稱：AC 米蘭的前老闆向辛格公司借款時付出的是高達 11% 的利息，借款資金也高達 3.03 億美元。

如果確實如此，辛格這種先放款後接盤，先賺利息後拿人家當的買入手法也是高超。

反正，經歷了 2018 年，埃利奧特公司最終低位接盤了 AC 米蘭俱樂部。

埃利奧特管理公司接管 AC 米蘭之後，採取了典型的處理危機公司的方法——先重整、再運營，最後出售。

首先，它們陸續向 AC 米蘭注資超過數億美元資金，用於減少俱樂部的債務和改善財務狀況。

其次，它們加強運營和管理，提升球隊業績，截至今年 4 月，AC 米蘭在意大利甲級聯賽中暫時排名第一，領先其他意大利俱樂部排名。其三，它們精細化管理，嚴控公司成本，對於大牌明星毫不將就。

去年夏天球隊助理門將多納魯馬因為薪水談不攏而加盟巴黎聖日耳曼，今年中場悍將凱西也基本確定轉投巴薩。

但這樣的公司運營態度，儘管令球迷不盡滿意，但穩住了 AC 米蘭的運營盤子，也讓它們高位出局幾倍了可能。

有了一定的基礎，就有了賺錢的可能。2022 年初，俱樂部市場上傳出信息，海灣的 “土豪” 級資管機構 Investcorp 開始接觸辛格了。

Investcorp 是家神秘的資管機構，據説其早年創始人兩位伊拉克人，後來在大同銀行的幫助下，承攬了大量海灣國際的客户資金。

目前這家中東機構資管規模高達 342 億美元，該機構投資範圍包括私募股權、房地產、基礎設施、信貸資產、時尚資產等。尤為著名的是，上世紀 80 年代該基金入股奢侈品集團古馳（Gucci）和蒂芙尼（Tiffany）。

業內傳出，AC 米蘭的控股權將再次易手，最新估值可能高達 10 歐元左右，接手方就是 Investcorp。

另有説法，埃利奧特管理公司可能可以獲得翻倍（約 4 億歐元）的收益。總之，這對出售方而言，肯定是大賺的買賣。

作為美國對沖基金的大佬，跑去意大利持有一家足球俱樂部，看似風馬牛不相及。

但這非常符合辛格的投資風格。

曾有一種説法，辛格之所以喜歡高風險投資，與其個人背景有關。

官網信息顯示：辛格早年畢業於羅徹斯特大學的心理學專業，他對心理的 “捉摸” 有助於他的危險賭注。

而他的歷史就是，投資一筆筆 “爛債” 後，賺得盆滿缽滿的過程。

頗為經典的是，1996 年，辛格壓低價買入阿根廷的 1100 萬美元主權債務，並在此後要求該國全額償還。

當時，這個南美國家飽受金融危機困擾，絕大多數債券人選擇拋售債券或被迫接受阿根廷債務重組。

但辛格提出的要求是全額償付，這被相關國家一口拒絕。

然而，禿鷲投資恰恰喜歡這種 “拒絕”。於是，辛格則使出了各種殺手鐧，為相關國家制造了許多困難。

最終，他從該國得到了 5 倍於票面價值的賠償。

從這個角度看，辛格能夠獲得高收益，除了他有高額的資本外，他在相關領域獨特的資源和能力也是關鍵。某種程度上，禿鷲投資的 “壁壘” 是空前高的。