美股正 “血流不止”

2022 年，标普 500 指数的平均下跌时长约为整整 2 天半，是 1974 年以来最长的；而每个下跌交易日后的平均反弹幅度为-0.2%，也是近 50 年来最糟糕的。

周二美股收盘，纳斯达克 100 指数跌近 4%，至 11 个月来的最低水平。

与此同时，企业令人失望的财报业绩也令投资者遭受重创。Alphabet、微软和德州仪器令人失望的财报，使得股市在盘后仍继续下跌。工业巨头通用电气的疲弱业绩、美元连续第四个交易日上涨，以及一份显示消费者信心减弱的报告，都令投资者感到十分不安。

对于过去习惯于逢低买入的美国投资者来说，这种滋味可不太好受。在 2022 年的前 4 个月里，标普 500 指数先后 17 次跌至年内低点，是 1977 年以来最多的次数。同时，该指数有四次至少连续四天都在下跌，如果这种跌幅持续下去，今年对投资者来说将是 1984 年以来最差的一年。

据彭博报道，Stifel Nicolaus & Co.的股票衍生品策略师 Brian Donlin 表示：“现在的交易就像一个熊市。反弹时的抛售力度很大，而反弹的幅度越来越小。”

这与过去 10 年的情况截然不同：过去 10 年，所有股市基准指数基本都在下跌后上涨，美联储是最重要的幕后推手。

自金融危机以来，每次一次市场出现麻烦时，美联储都会出手救市，但如今却没有表现出这样的 “同情”，而是急于抑制通胀。美联储在今年 3 月加息，这是至少自 1994 年以来，美联储首次在股市大跌后的一个月内就迅速启动加息周期。

价格的剧烈波动也是 2022 年股市的一个标志性特征。Strategas Securities 编制的数据显示，标普 500 指数在 86% 的交易时段中至少波动了 1%，正处于 2009 年以来最剧烈和疯狂的一年。

高盛合伙人 Tony Pasquariello 上周五在一份报告中写道：

量化宽松的派对已经结束，量化紧缩的时代很快就要开始，我们显然已经过渡到一个波动性大幅上升的制度体系。

投资者正在疯狂撤资

而持续数天甚至数周的股市下跌，似乎终于影响了市场情绪，投资者正在从逢低买入的麻木状态中清醒过来。

第一季度逢低买入的投资者正以至少 2015 年以来的最快速度逃离股市。根据彭博汇编的数据，本月已有近 260 亿美元从 ETF 基金中撤出。

彭博表示，虽然包括 Vanguard 标普 500 ETF 和 iShares Core 标普 500 ETF 在内的 ETF 部分资金流出，可能是由税收驱动的，但至少金融精选行业 SPDR 基金（XLF）和 iShares Russell 2000 ETF 的资金流出是由投资者情绪驱动的。

但并非所有人都放弃了这种经过时间考验的逢低买入策略。摩根大通的 Marko Kolanovic 是华尔街最坚定的多头策略师之一，他周一敦促客户增持股票，称市场可能在未来几天反弹，收复上周的失地。

尽管自 2020 年疫情使得股市触底以来，美国股市在两年内出现了惊人的 99% 的反弹幅度，看起来是有利可图，但抄底捞金的风险越来越大。在本月早些时候短暂喘息之后，股市重新开始暴跌，标普 500 指数接近今年的低点，纳斯达克 100 指数重回 2021 年 5 月的水平。

彭博指出，虽然从长期来看，多头可能最终会获利，但市场的疲软仍会让人神经紧张。

据彭博报道，瑞穗国际多元资产策略主管 Peter Chatwell 表示：

毫无疑问，市场的感觉已经转变。在股市中，“逢高卖出” 似乎更有利可图。

我们预计熊市将持续到第二季度，只有当通胀风险显示出快要见顶的实质性迹象时，这种情况才会在下半年转为轻微的风险反弹。