美国 CPI 同比数据已经连续 22 个月出现上涨，高企不落。美联储坚定遏制通胀的决心不减，开启 20 多年来最大的一次加息。然而高通胀持续引发市场担忧的同时也动摇了美国投资和消费周期，经济放缓或者经济衰退预期或将对美国股市多头造成更多挑战。
美东时间本周三，美联储不出所料加息 50 个基点，虽然此次加息是连续第二次加息且此次加息幅度为 20 多年来最大的一次，但是投资者早已对这样的加息幅度有了充分的预期。议息会后，鲍威尔在例行新闻发布会上排除了下一次加息 75 个基点的可能性，美股应声反弹，三大股指纷纷上扬，标普更是创四十年最大加息日涨幅。
然而，从周四市场反应来看，此次 2000 年以来最大幅度的加息未能平息投资者对通胀盘踞历史高位的担忧，美股标普 500 指数跌超 3.9%、道指狂泄逾千点、科技股为主的纳指跌超 5%，基准美国国债收益率也突破 3%。
美国经济周期开始走向下坡路似乎也有迹可循。华尔街见闻稍早前文章提及，“美联储不是股市的朋友”，虽然隔夜股市爆发强烈的反弹，但是到目前为止，对于股市来说仍是艰难的一年，美联储今年很难做 “市场的朋友”。
而这主要是因为美联储的目标是控制通胀，通常减缓经济增速的同时也会导致企业盈利增长放缓，有时甚至可能会带来利润收缩，并且较高的利率提高了固定收益产品相对于股票的吸引力。
虽然鲍威尔在昨日新闻发布会上频频强调 “美国经济会实现软着陆” 且“美国经济可以承受更严格的货币政策，我们有很好的机会重塑稳定性”，但如果从美联储 70 年代的抗通胀史来看，美股多头前路或更艰难。
回顾美国 70 年代 CPI 从 1972 年年中时不到 3% 上升至 1974 年 12 月超过 12%；在此期间，美联储加息 18 次，到了 1976 年底，CPI 降到了略低于 5% 的水平。然后从 1976 年 12 月到 1980 年 3 月再度飙升，而且持续了三年多，达到 14.8% 的峰值，为二战结束以来的最高水平，在此期间美联储加息次数高达 32。
如果以 70 年代市场表现为鉴，而且按照当下鲍威尔所说的美联储抗通胀决心坚定，那么股市多头可能会面临挑战。
瑞银集团滞胀环境受益股的一个指标在本周三上涨 3.5%，而代表市场通胀预期的美国 10 年期盈亏平衡通胀率维持在多年高点附近。富国银行证券股票策略主管 Chris Harvey 就表示：
我肯定看到滞胀风险，我认为这将是今年下半年的首要主题。通胀将有粘性，增长正在放缓。
经历了自 1970 年以来最糟糕的 4 月份之后，摩根士丹利看跌市场的首席美国股票策略师 Mike Wilson 周一也预测，标普 500 指数将面临更多的抛售，可能降至 3400 点。
我们认为标普 500 指数在短期内至少会下行至 3800 点，如果未来 12 个月的每股收益因利润率和/或经济衰退担忧而开始下降，则可能低至 200 周移动平均线 3460 点。