投资者尽显防御性姿态，开始青睐现金、大宗商品、医疗保健、粮食；风险偏好有所降低，逐步远离科技、股票等风险领域。
美国银行在 4 月份发布的基金经理调查，其结果已经在一个月后的熊市行情中得到验证。
因此在最新发布 5 月基金经理调查中，以看空闻名的美银首席投资策略师 Michael Hartnett 表示，他的 “末日” 观点已经得到越来越多华尔街人士的认可。针对 331 名基金经理（总管理规模达到 9860 亿美元）的调查结果显示，与上个月相比他们大幅下降对全球增长的预期，并已经跌至历史新低（-72%）。
对全球利润预期也从此前的 63% 跌至-66%，创下 2008 年 10 月金融危机以来的最低水平。
值得一提的是，全球利润预期低点通常能够和危机时刻保持一致，在 1998 年俄债危机时期的对冲基金 LTCM 倒塌、2000 年互联网泡沫破灭、2008 年雷曼兄弟破产以及 2020 年新冠疫情爆发都出现了全球利润预期触及低点的情况。
调查结果中还包含众多细节。
其中，基金经理们对经济滞胀的担忧已从此前的 66% 飙升至 77%，刷新 2008 年 8 月以来的最高水平。
在投资者从未有过的悲观情绪之下，他们的现金持有水平已经创下 2001 年 9 月 11 日以来的 20 年最高纪录，表明投资者正通过大举增持现金来努力规避重大风险的发生。
科技股空仓创下 2006 年 8 月以来新高。
在科技股的大规模轮动之下，投资者超配科技股和防御类股票的比例下降至 2008 年 10 月以来低点。
无独有偶，目前许多对冲基金削减了对股市多个板块的敞口，减持了今年第一季度表现最差的科技股。
股票减持规模也创下 2020 年 5 月以来的最大值（4 月为增持 6%，5 月为减持 13%）。
虽然美国银行公布的指标暗示市场正处于 “逆势买入” 的边缘，可以提供一个短期的买入窗口，也就是熊市反弹。
但是正如 Hartnett 在报告中提及，美股市场 “尚未触及底部”，因为投资者认为美联储不会停止加息步伐。
投资者预计美联储本周期的加息次数将达到 7.9 次，高于 4 月份的 7.4 次。
同时调查结果显示美国通胀触顶已成为共识，68% 的调查对象预计通胀率将在未来几个季度下降。
并且 34% 的调查对象（4 月为 53%）预计债券收益率会继续走高，但是预计短期利率或将走高的人数大幅增加，达到 78%。
另外针对美股未来走势，投资者预计标普 500 指数将跌至 3529 点，较当前水平再下跌 12%。
央行成最大风险隐患
而在风险预期方面，5 月调查显示排名第一的尾部风险为鹰派央行，紧随其后的潜在经济衰退，通胀和地缘政治风险分列第三和第四。
也就是说，央行所引发的货币风险已经成为影响市场稳定的最大 “炸弹”，以 52% 的水平创下历史新高。
而地缘政治风险从 92% 下降至 87%，之后是商业周期风险（75%）和新兴市场风险（57%）。
从月度情况来看，调查结果显示最大尾部风险同样集中在中央银行之上。
防御性资产重获青睐 风险资产告别高光时刻
针对未来投资方向，调查结果显示投资者认为石油峰值可能即将到来，但比特币会告别高光时刻。
有 56% 的投资者认为石油将在 2022 年获得最佳回报，但只有 2% 的人认为比特币能跑赢大盘。
总体来说，投资者看多现金、大宗商品、医疗保健、粮食；看空科技、股票、欧洲、新兴市场。
由此表明，投资者自 5 月以来就开始轮流离开科技、银行等板块，倾向于做多 “无人青睐” 的股票，做空 “热火朝天” 的股票。他们站在防御性立场之上，青睐粮食、现金和医疗保健。
在针对不同地区的预期上，投资者对欧洲的悲观看法有所减少，但是对美国、英国和新兴市场股市的看法却愈发悲观。目前投资者对新兴市场股票的减持规模正创历史新高，但他们同时也预期在未来 12 个月内能重新增加敞口。
