如何看待新一輪汽車刺激政策？

5 月 23 日，國務院常務會議決定實施 6 方面 33 項措施，其中與汽車行業相關的主要包括：

（1）階段性減徵部分乘用車購置税 600 億元；

（2）對中小微企業個體工商户貸款、貨車車貸、遇困個人房貸消費貸，支持銀行年內延期還本付息；

（3）汽車央企發放的 900 億元貨車貸款，要銀企聯動延期半年還本付息。

此外，會議指出要穩產業鏈供應鏈。優化復工達產政策。保障貨運通暢，取消來自疫情低風險地區通行限制，一律取消不合理限高等規定和收費。

減徵部分乘用車購置税 600 億元，主要是穩增長考慮

汽車佔消費比重相對較高，我們估計管理層在通盤考慮宏觀經濟壓力的背景下，結合財政的實際情況，通過減免購置税而不是直接補貼的方式拉動汽車消費，政策或很快會有細則，以免出現持幣待購。

此外，我們估計補貼方向或是燃油車，主要是由於新能源汽車 14 年至今一直享受購置税減免。考慮到國家節能減排等政策，購置税減免或主要針對小排量乘用車。

21 年國內 1.6L 以下乘用車批發銷量 1188.9 萬輛，佔乘用車整體比例為 63.5%。若購置税減免至 5%，1.6L 以下車型 ASP 為 12 萬元左右，單車購置税減免約 5300 元，對應補貼銷量規模約 1132 萬輛。

疫情防控較好的地區汽車消費可能恢復較快。不同城市之間的乘用車終端銷量環比、同比差異顯著，考慮到庫存相對合理，疫情導致的使用場景和消費場景受限是 4 月終端銷量整體下滑的主要原因。

不同城市之間受疫情影響程度差異較大，22 年 4 月當月無新冠疫情新增確診的城市終端銷量環比-12.8%（06-19 年正常年份 4 月環比均值為 +2.2%），好於乘用車整體降幅。

對於商用車也有多個政策呵護，或與行業自身週期共振

汽車央企的 900 億車貸和貨車貸款延期半年還本付息利好重卡和輕卡。

會議還指出要穩產業鏈供應鏈，優化復工達產政策。保障貨運通暢，取消來自疫情低風險地區通行限制，一律取消不合理限高等規定和收費。

疫情造成的物流下行 4 月已經出現拐點，重卡終端銷售 5 月已經環比回升，與國五透支導致的需求回落結束和國五庫存去化形成共振，我們預計 22 年下半年和 23 年上半年將保持較高增速。

本文作者：張樂、閆俊剛等，本文來源：廣發證券，原文標題：《如何看待新一輪汽車刺激政策？》，原文略有刪減