鮑威爾可以鬆口氣了？基於市場的通脹預期出現 11 年來最大跌幅

美聯儲大幅度加息下，金融環境不斷收緊，疊加美國股市大跌令市場泡沫消退，表明華爾街正在認真聆聽美聯儲的鷹派立場，這最終將有助於為通脹降温。與此同時，基於市場的通脹預期在 5 月顯著下降，表明美聯儲在遏制通脹問題上取得了緩慢但正面的進展。

雖然從 4 月份的美國 CPI 數據上看，通脹幾乎沒有即將見頂的跡象，但基於市場的通脹預期在 5 月出現了明顯降温。

下圖為 5 年-5 年遠期通脹預期。該數據在 4 月時達到了 2.67% 的多年新高，在 5 月回落到 2.22% 一線，這是該通脹預期指標自 2011 年以來的最大跌幅。

與之呼應的是，追蹤美國國債通脹保值證券（TIPS）的 ETF 在 5 月流出了 21 億美元資金。

不過需要指出的是，從 5 年-5 年遠期通脹預期的歷史數據來看，該數據波動較大。例如在 2010 年 4 月到 2010 年 8 月期間，曾從超過 2.7% 跌至不足 1.8%，隨後再度大幅攀升，在 2011 年 4 月時達到近年的峯值，超過 3%。

同日公佈的紐約聯儲調查顯示，美國消費者預計通脹衝擊將會過去。紐約聯儲週四發佈報告，美國消費者仍然大多認為當前的通脹衝擊只是暫時的，長期而言物價漲幅將在低位穩定。這項調查證實了紐約聯儲早前的發現，顯示儘管短期通脹預期正在上升，但消費者預計未來 5 年物價平均漲幅約為 3%。研究人員稱，這表明消費者預計近期的價格飆漲會隨着時間的推移而降温。“雖然短期通脹預期繼續呈上升趨勢，但中期通脹預期在過去幾個月似乎已經進入平台期，而長期通脹預期依然穩定。”

美聯儲在修復供應鏈問題，或是擴大能源、糧食等商品的生產方面，是無能為力的。美聯儲對通脹的控制，是從需求端入手——讓市場對實物商品和投機資產的需求下降。

本週三，美聯儲在會議紀要中表示，要更快行動，再來兩次 50 個基點加息，限制性政策可能更合適。紀要顯示，美聯儲工作人員更新了個人消費支出（PCE）通脹預期：今年的總體 PCE 價格通脹率預期為 4.3%，因預計總需求放緩、供應限制好轉將緩和經濟體內的供需失衡，2023 年的 PCE 價格通脹將回落到 2.5%，2024 年降至 2.1%。

媒體援引 BMO 資本分析師 Ian Lyngen 評論上述通脹預期數據時稱，“在降低通脹預期，讓其達到美聯儲目標水平上，還有許多路要走，但目前的預期至少在美聯儲可接受範圍內。市場對鮑威爾抗擊通脹表現出一定的信心。”

不過一些對沖基金大佬，近來在通脹問題上沒這麼樂觀。本週，億萬富翁對沖基金經理、潘興廣場資本創始人 Bill Ackman 拉響預警，稱只有當美聯儲採取更積極的行動或市場拋售變成全面崩盤之際，當前迅猛的通脹才會消退。橋水首席策略師 Rebecca Patterson 在 4 月底接受對話時表示，美國利率需要加到比美聯儲認為的高得多的位置，才能抑制住通脹。更有諾獎得主斯蒂格利茨警告説，全球通脹衝擊嚴重程度比 70 年代 “嚴重一個數量級”。