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© Reuters. 中金：维持阿里巴巴-SW(09988)“跑赢行业” 评级 目标价下调 4% 至 137 港元

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智通财经 APP 获悉，中金发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW(09988)“跑赢行业” 评级，考虑到电商估值中枢下移，目标价下调 4% 至 137 港元，核心电商从 2023 财年 14xP/E 调整至 13xP/E，对应港股 2023/24 财年非通用会计准市盈率为 19/15 倍，有 69% 的上涨空间。因疫情影响，维持 2023/24 财年收入不变，下调非通用会计准则净利润预测 7%/1% 至 1318/1691 亿元。
事件：公司 4QFY2022 收入同比增长 9% 至 2041 亿元，超市场预期 1.7%;调整 EBITA158 亿元，非通用会计准则归母净利润同比下降 24.4% 至 215 亿元，高于市场预期 15.9%，主要由于好于预期的费用控制。
中金主要观点如下：
用户增长稳健，GMV 增长放缓，中国商业和本地生活推动收入增长超预期。
截止 2022 年 3 月，阿里巴巴中国零售商业年度活跃消费者 (AAC) 同比增长 8900 万人达到 9.03 亿人，淘特 AAC 超过 3 亿人，受竞争等因素影响，2022 财年全年中国商业 GMV 同比仅增长 2% 至 7.98 万亿元。收入拆分看，4QFY2022 中国商业同比增长 7.6% 至 1403 亿元，其中客户管理收入同比持平于 634 亿元，直营和其他业务收入同比增长 14% 至 725 亿元。本地生活服务同比增长 29% 至 104 亿元，主要得益年活跃用户和订单量的增长、补贴率下降以及高德的贡献;云计算业务同比增长 12.5% 至 190 亿元，主要由于互联网行业需求增速下降及交付延期。
降本增效依然是主旋律，聚焦高质量增长。
FY4Q2022 阿里巴巴经调整 EBITA 同比下降 30.1% 至 158 亿元，经调整 EBITA 利润率为 7.7%，高于一致预期 4.3ppt，主要得益于降本增效和审慎控制费用开支，Non-GAAP 归母净利润同比下降 24.4%，归母净利率达 10.5%。该行预计 FY2023 公司将持续优化新业务投放，淘特、淘菜菜、饿了么等业务的亏损有望逐步收窄。
预计 1QFY2023 业绩探底，618 关注需求端恢复情况。
3 月起供应链及物流中断，对需求端造成了较大干扰，考虑到上海、北京等地区占公司交易额比例较高，该行预计 4 月份 GMV 有低双位数下降，受到去年高基数影响，预计线上平台 1QFY2023 收入和利润仍将承压。客户管理收入的货币化率有望同比维持平稳，直营业务受盒马等业务拉动表现优于淘系，该行预计 1QFY2023 中国零售收入将同比下滑 8%。
风险提示：监管不确定性，竞争加剧。 <div></div>

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BABA

© Reuters.智通财经 APP 获悉，中金发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW“跑赢行业” 评级，考虑到电商估值中枢下移，目标价下调 4% 至 137 港元，核心电商从 2023 财年 14xP/E 调整至 13xP/E，对应港股 2023/24 财年非通用会计准市盈率为 19/15 倍，有 69% 的上涨空间。因疫情影响，维持 2023/24 财年收入不变，下调非通用会计准则净利润预测 7%/1% 至 1318/1691 亿元。

中金：维持阿里巴巴-SW“跑赢行业” 评级 目标价下调 4% 至 137 港元

中金：维持阿里巴巴-SW“跑赢行业” 评级目标价下调 4% 至 137 港元