美股大跌的罪魁祸首是通胀，而通胀愈演愈烈的一大推手是美联储。

自 1970 年以来，美股从未经历过像今年这样差劲的上半年。

在六月的最后一天，标普 500 指数收跌 0.9%，使蓝筹股指数在 2022 年前六个月下跌 20.6%。

在标普 500 指数的所有板块中，半年来除了能源股大涨 29%，其他板块均出现不同程度的下跌。非必需消费品类股跌幅最大，跌幅达 33%。被视为通胀对冲工具的公用事业股的跌幅最小，今年下跌了 2%。

根据彭博社追踪的标普 1500 综合指数数据，自 2021 年底以来，美国股市的市值已缩水超过 9 万亿美元。

此外，以科技股为主的纳斯达克综合指数于 6 月 30 日收跌 1.3%，2022 年以来的累计跌幅接近 30%。

罪魁祸首——通胀

在大部分分析师看来，这一切的罪魁祸首非通胀不可。巴克莱全球股票联席主管 Paul Leech 表示：“它（通胀）一直是今年的主题，而且愈演愈烈，真的。”

根据官方统计的数据，美国 5 月 CPI 意外同比大增 8.6%，创下自 1981 年 12 月的最高记录，通胀正在变得越来越根深蒂固。

而通胀愈演愈烈的一大推手在于美联储本身，美联储官员去年一直坚称 “通胀是暂时的”，但实际上，它远远落后于通胀曲线，导致美国经济还没完全从新冠疫情中恢复过来，又要遭受通胀的冲击。

金融机构 LPL Financial 首席股票策略师 Quincy Krosby 表示：

“正是因为美联储坚持其通胀宽松的 ‘暂时性’ 心态......因为央行的慷慨，因为政府的慷慨......我们才到了今天这个地步。”

激进加息下硬着陆难以避免

由于落后于通胀曲线，美联储被迫加速追赶，目前美联储已经累计加息 150 个基点，而且很可能会继续激进加息。然而，在许多华尔街人士眼中，美联储反应太慢了，如果能早点行动，情况或许没有那么糟糕，而如此激烈的收紧货币政策可能会将美国推入衰退漩涡。

据摩根大通首席投资官 Bob Michele 表示，美国现在看起来更有可能出现衰退而不是软着陆，因为今天的经济前景看起来比 40 年前更加糟糕。

Michele 认为，在通胀越来越根深蒂固的情况下，美联储在加速收紧货币政策的路上还要再走很长一段。他在接受媒体采访时表示：

“这无疑是我职业生涯中最具挑战性的时期”，“我们被困在流动性泛滥的系统中，与当前我们看到的经济增长和通胀以及就业率水平相比，利率低的离谱。”

随着股市暴跌，投资者的安全感正在消耗殆尽。彭博数据显示，在过去六个月中，投资者已经从 iSharesiBoxx 高收益企业债券 ETF 撤回超过 67 亿美元，这是自 2007 年该 ETF 成立以来最大的半年度资金流出。

此外，出于对经济衰退的恐惧，美国国债最近几天上涨，使 10 年期美债收益率跌至接近 3%。

如果 Michele 一语成谶，股票和其他风险资产的表现可能会更加糟糕。

法国兴业银行此前估计，标普500未来六个月可能需要较1月份的峰值下跌34%-40%至2900-3150点，才能够触底。这意味着标普 500 指数将在当前水平进一步下跌 17% 以上。

与此同时，仍有分析师持看涨态度。一方面，在大量投资者出逃之际，还有不少投资者正在或准备大举抄底。另一方面，有分析认为美国通胀水平将很快降下去，衰退不会很快出现。

华尔街知名金融机构 Oppenheimer 的策略师 John Stoltzfus 预计，标普 500 指数在 2022 年结束时为 5330 点，这意味着标普 500 指数将在未来六个月内上涨约 40%。

包括摩根大通和瑞士信贷集团在内的少数其他公司的预测该指数到年底至少反弹 30%。在最新的彭博调查中，华尔街策略师平均认为标普 500 指数将会在下半年反弹 20%。

此外，根据道琼斯市场数据公司编制的数据，标普 500 指数在上半年下跌超过 15% 后，下半年会出现反弹。平均涨幅为23.66%，中位数涨幅为15.25%。注意，可供参考的样本量只有 5 个。

按照平均涨幅计算，标普500指数在下半年将反弹至4680点左右。

但并不是所有的指数都会经历相似的路径。比如，道琼斯指数在上半年下跌超过 10% 后，下半年表现是不稳定的。2008 年金融危机爆发时，道指在下半年再次下跌 22.68%。