美股電商股被超賣！是時候抄底了

曾一度受益於疫情紅利的知名企業 Shopify(SHOP.US)、Etsy(Etsy.US)、Revolve Group(RVLV.US) 和 Wayfair(W.US) 在今年迄今都下降了 50% 或更多。此外，The RealReal(REAL.US)、ThredUp(TDUP.US) 和 Rent The Runway(RENT.US) 這樣依賴網購的小型公司的表現也不太好，其中一些公司的跌幅甚至超過 80%，就連電商巨頭亞馬遜 (AMZN.US) 也未能倖免，其龐大的業務涵蓋了其旗艦電商業務之外的眾多行業，但該公司今年年中銷售額下滑幅度仍超過 35%。

在這些最受歡迎的股票出現如此驚人的下跌之際，考慮到市場可能出現反應過度的情況，人們便開始有了抄底電商股的想法。本文將闡述今年上半年暴跌的電商股是否抄底時機已到。

經濟衰退風險加劇市場悲觀情緒

智通財經 APP 獲悉，美國 5 月通脹率上升 8.6%，創下 40 多年來的最高增長水平，除通脹外，消費者信心和潛在衰退的一系列報告繼續加劇悲觀情緒。

圖 1

此外，消費者信心指數在最近一個月下降到大衰退以來的最低水平。

圖 2

消費者調查主管 Joanne Hsu 對最新調查結果評論道:“不同收入、年齡、教育程度、地理區域、政治黨派、股票持有情況和住房狀況的消費者 (情緒) 都出現了大幅下降，消費者對長期通貨膨脹的不確定性也達到了 1991 年以來的最高水平，從 2021 年開始持續大幅上升。”

調查還顯示，79% 的消費者預計未來一年的商業環境會很糟糕，47% 的受訪者將他們生活水平的下降歸因於通貨膨脹，這也與 “大衰退” 時期的數據一致。

據瞭解，隨着通貨膨脹加劇和油價持續飆升，將導致生活水平的下降，即使避免了嚴重的經濟衰退，消費者也會勒緊褲腰帶過日子。因此，許多分析師甚至對今年迄今電商股的大幅下跌持謹慎態度，認為這是底部的跡象。

根據瑞銀的數據，自春季以來，近期經濟衰退的可能性翻了一番，達到 26%。儘管衰退程度尚不確定，但該行表示，即便是 2001 年那種較為温和的情景，也意味着電商股將持續下行。

據瞭解，該行在一份研報中將 eBay(EBAY.US) 和 Farfetch(FTCH.US) 評級從 “買入” 下調為 “中性”，亞馬遜、Etsy、the RealReal、StitchFix(SFIX.US)、ContextLogic(WISH.US) 和 MYT Netherlands(MYTE.Us) 目標價也被下調。

然而，並非所有人都對互聯網零售的前景感到悲觀。為了應對新冠疫情，美聯儲為了刺激經濟展開前所未有的刺激措施，而美國消費者的個人儲蓄也在疫情後激增。據 Raymond James 估計，這些措施導致逾 2 萬億美元的過剩儲蓄流向美國消費者。該銀行估計，在這個驚人的數字中，只有大約 10% 的過剩資金被新消費羣體使用。

圖 3

此外，儘管業務的不確定性不斷增加，科技公司高管也發表了謹慎的聲明，但失業率仍處於歷史最低水平。事實上，在過去兩年中，新冠疫情裁員期間出現的失業率激增已經急劇翻轉，使勞動力市場恢復到令人難以置信的緊張狀態。

圖 4

如果通脹像更為樂觀的經濟學家所預期的那樣開始從峯值回落，那麼綜合來看，這些指標表明，儘管消費者信心下降，但可以説消費者仍相對強勁。

美股電商股能抄底嗎？

麥肯錫最近的一份報告指出，市場對經濟逆風的潛在高估，與對日常在線零售的低估相吻合。根據這家諮詢公司的數據，在受疫情管控期間，美國電子商務使用量增長到疫情前平均水平的 3.3 倍，尤其對於西班牙和英國等歐洲市場，影響甚至更大。

此外，據該公司最新報告指出，疫情開始時，人們沒有太多選擇，就開始成羣結隊地在網上購物。但事實證明，許多人喜歡電子商務提供的便利。即使實體店重新開張，在線渠道的支出也在繼續攀升。數據顯示，自疫情開始以來，電子商務支出同比增長了 27%，總滲透率增加了 33%。

由此可見，消費者仍有彈性，網上消費比許多人預期的要高。因此，當前電商股的拋售規模很有可能是市場反應過度。

Raymond James 分析師 Rick Patel 表示：“我們開始報道的 9 家公司今年迄今股價平均下跌了 57%，而納斯達克指數下跌了 26%。這讓我們相信，大部分壞消息已被市場消化。我們根據對約 600 名消費者的調查，創建了一個投資建議框架，以確定哪些公司出現了超賣 (這些公司的未來基本面可能會改善)。”

在推薦的股票中，Etsy、Revolve Group、realreal、ThredUp(TDUP.US)、Rent the Runway(RENT.US) 和 Brilliant Earth(BRLT.US) 被評為 “買入”。醫療服裝供應商 Figs Inc.(FIGS.US) 被評為 “強力買入”，因為該公司的股票被認為出現了遠遠超出其應有水平的過度拋售。

對此，Patel 總結道：“儘管宏觀上存在不確定性，但這已經預示着一種可怕的局面，而且我們認為市場已經消化了大量的壞消息。此外，我們相信風險/回報有利於上漲，尤其是對那些在我們投資框架中符合最多條件的高質量公司。”