6 月社融有望加速扩张，M1-M2 剪刀差缩小

新增人民币贷款和社会融资规模在 5 月实现超预期增长后，市场对 6 月金融数据继续高歌猛进充满信心。

机构倾向于认为，6 月新增贷款有望在总量和结构上同时改善。5 月人民币贷款增加 1.89 万亿元创下历史同期的最高值，但贷款结构不佳。

兴业研究认为，在信贷方面，6 月中下旬票据利率回升，票据利率与 NCD（同业存单）利率之差收窄，反映出融资需求有所改善。6 月中下旬 30 城商品房成交显著改善、汽车消费回暖，且 6 月政府债券发行规模较高，三者均可能拉动了融资需求。结合季节性因素来看，6 月新增贷款可能在 2.40 万亿左右。

浙商证券则预计，6 月新增信贷有望达到 2.8 万亿元，同比多增 6800 亿元，多增幅度较 5 月进一步扩大。

该机构预计，6 月居民贷款新增 9500 亿，同比略多增 815 亿，其中居民短贷新增 6000 亿元，主要考虑上海等地疫情好转，多省逐步放松跨省流动，稳经济大盘电视电话会议后各地陆续出台一揽子促消费政策，居民消费有望较快复苏，拉动卡、消费贷款增长；居民中长贷同比降幅收窄，预计 6 月新增 3500 亿元，主要考虑地产销售边际回暖。预计 6 月企业贷款 1.96 万亿，同比多增 4985 亿。同时，信贷结构有望较 5 月显著改善。

除了新增人民币贷款，机构预计，政府债发行将推动社融 6 月高增。

华泰证券预计，6 月新增社融规模至 5 万亿元，显著高于去年同期的 3.7 万亿元；同比增速至 10.8% 左右，高于 5 月的 10.5%。其中，票据融资及到期非标等款项或继续维持同比增加；6 月政府债融资额为 1.4 万亿元，明显高于去年同期的 7508 亿元。6 月新增人民币贷款有望达到 3 万亿元。

安信证券则预计，6 月社融存量增速预计升至 10.7% 附近，新增社融规模预计在 4.5-4.6 万亿附近，高于上年同期的 3.7 万亿。

该机构指出，考虑到今年以来信托贷款的降幅较去年有较大幅度收窄，且波动幅度较小，预计 6 月新增信托贷款减少约 600 亿元。参考历史同期水平，预计 6 月新增委托贷款减少 500 亿左右。预计未贴现的银行承兑汇票净融资或小幅增加约 300 亿。直接融资方面，6 月股票融资新增约 700 亿，非金融企业债券净融资规模在 1200 亿附近，政府债发行迎来发行高峰，净融资较去年同期多增了 9500 亿，或在 1.7 万亿附近。

机构同时认为，随着当前实体需求开始回暖，M1-M2 剪刀差缩小。

国泰君安预计，6 月 M1 同比 5.0%，较 5 月上升 0.4%；预计 6 月 M2 同比 10.5%，较 5 月下降 0.6% M1-M2 剪刀差为 5.5%，较 5 月剪刀差（6.5%）收窄。

安信证券则认为，6 月信贷放量、财政支出发力对 M2 影响积极，但受去年同期高基数影响，M2 同比或回落 0.3 个百分点至 10.8% 附近，仍维持在较高水平。

本文作者：陈月石，来源：澎湃新闻，原文标题：《金融数据前瞻｜6 月社融有望加速扩张，M1-M2 剪刀差缩小》